一、科创板有方科技（
688159）有限公司的基本情况介绍
（一）2024年的数据
报告期的经营情况、财务状况及影响经营业绩的主要因素 2024 年度公司实现营业收入 306,435.11 万元，较上年同期增加 228.82%；营业利润 10,256.61 万元，较上年同期变动 282.72%；利润总额 10,249.46 万元，较上年同期变动 282.54%；归属于母公司所有者的净利润 9,736.62 万元，较上年同期变动 353.35%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 7,329.65 万元，较上年同期变动247.18%；基本每股收益 1.06 元，较去年同期变动 352.38%。 2024 年末公司总资产 181,250.01 万元，较报告期初增加 15.50%； 归属于母公司的所有者权益 85,395.69万元，较报告期初增加14.61%；股本 91,994.4495 万元，较报告期初下降 0.15%；归属于母公司所有者的每股净资产 9.28 元，较报告期初增加 14.71%。
解读：非常棒的数据，5000多家的市场不会超过50家有这样的漂亮数据，而且这样的数据是公司真正在干实事，而不是什么购买资产等堆积起来的，是自己实打实经营出来的。
（二）公司主营业务情况（来源于公司公告）：
公司的主营业务为
物联网无线通信模组、物联网无线通信终端、物联网无线通信解决方案、 云产品的设计、研发、生产（外协加工方式实现）和销售。公司的产品包括物联网无线通信模组、 无线通信终端、无线通信解决方案、云平台和云基础设施。公司基于云管端架构，持续深化对云业务的布局，公司于2020年推出物联网运管服平台和管道云产品后，于2023年发力云基础设施，布局数据存储业务，推出了存储服务器和固态硬盘SSD等产品，实现了对数据采集、传输、清洗、计算、存储的国产化系列产品覆盖，从而面向不同行业客户提供不同的产品组合。
一是无线通信模组是连接物联网感知层和网络层的重要环节，按照通信制式划分，涵盖了 2G/3G/4G/
5G/NB-IoT/Cat-M/eMTC 等各类制式模块；按照功能划分，涵盖标准模块和智能模块；按 照应用领域划分，涵盖
智慧能源 （电力、水务、燃气）、
车联网、移动宽带（Mifi、CPE）、 商业零 售（金融支付、共享设备）、智慧教育、工业物联网等各个细分领域和应用场景。
二是无线通信终端是以通信和传感为核心的终端，主要应用于车联网、城市物联感知、智慧园区/ 社区等领域。其中车联网终端包括4G智能OBD、应急车灯等终端，城市物联感知、智慧园区/社 区终端包括异动监测仪、环境监测仪、通用采集器等各类物联感知设备以及物联网网关等终端。
三是无线通信解决方案是与物联网通信密切相关的通信核心板，其能为客户提供通信连接更稳定 且更便于客户研发和安装。
四是云产品是与物联网
大数据相关的云平台（物联网运管服平台、管道云）和云基础设施（存算服务器、网络通信设备和相关软件等）。物联网运管服平台能助力各级政府/大型企业园区/地方 、社区实现感知设备的标准化统一接入、智能化统一运管、场景化态势感知、全景化数据联动、多 元化开放共享，管道云能提升物联网设备的通信质量，存储服务器和存储软件则能满足智算中心 以及对供应链成熟度标准有要求的垂直行业客户的需求。公司自2023 年开始自研和携手合作伙伴联合研发存储软硬件产品，并设立了有方数据等控股子公司，通过资源转化和整合逐渐组建起云基础设施的市场团队和研发团队。
公司以云管端为基础架构，以模组、终端、物联网运管服平台、管道云、存储软硬件等为基 础产品，打造物联网大数据综合解决方案，提升设备通信的稳定性可靠性，为客户提供更高的价值。
（三）公司在行业竞争中的优势地位
（1）公司是
智能电网领域无线通信模组的先行者，早在2009年国家电网启动“坚强电网建设” 时，公司即实现自主研发的无线通信模块应用于国家电网的集中抄表，实现了国产化替代。多年 来，公司的无线通信模组经历了不同地区不同运行环境的考验，在线率等质量指标考核名列前茅， 公司在电力行业还先后经历了4G升级、4G国产芯替代、5G应用试点等智能电网升级进程。近三 年来公司在智能电网的无线通信模组出货量占国家电网用采招标采购量达50%以上，在该细分领域处于龙头地位。公司的无线通信模组还应用于电力配网以及清洁能源发电。此外，伴随着海外智能电网的高速发展趋势，公司积极拓展亚洲、中东、欧洲等区域的海外电力市场，在多个国家的电力市场份额领先。
（2）公司在不断拓展自身产品应用领域广度的同时，也在着力布局和打造云管端整体解决方案。通过的不同的产品组合满足不同行业客户的需求。公司在2017年凭借业界首款4G智能OBD 产品成功切入海外车联网高端市场，4G智能OBD覆盖了众多运营商和众多海外知名汽车制造商，公司的海外车联网终端产品线也逐渐丰富，应急车灯等车联网终端产品在欧洲占据先发优势。近年来，公司持续积累终端研发和产品经验，面向城市物联感知领域推出异动监测仪等物联感知设 备，产品贴合行业需求并占据领先优势。公司还为政府客户、能源行业及共享行业等企业客户提供由端到云的解决方案，在保障终端设备的通信稳定连接的同时实现对终端设备的高效化、智能化管理，协助城市新型基础设施、传统能源行业和制造业的数字化转型升级。
（3）公司持续挖掘政企客户在数据接入、计算、存储等方面的需求，发力云平台和云基础设 施，推出国产化自主可控的云平台和存储软硬件产品，并向客户提供其他云基础设施的配套产品， 公司通过物联网无线通信模组、终端、云平台和云基础设施，实现了对数据采集、传输、清洗、 计算、存储的国产化系列产品覆盖，并向政企客户提供自主、稳定、可靠、安全的解决方案。
二、自己的分析与理解：
（一）有方是真正的存储股，是智算中心上游的铲子公司，提供存储和智算，这个才是它现在真正的主营，而不是老观点无线模组，理由如下：
去年半年报的内容：公司为新疆移动智算中心项目建设提供了NeoVast2300分布式海量存储系统、NeoHyper2500分布式全闪存储产品及服务，保障智算中心的高效运行和
数据安全，公司还为多个智算中心提供了存算服务器等产品。
最近的年报快报：报告期内，公司营业收入实现大幅增长，主要原因系公司持续深化云管端架构的战略布局，挖掘客户在存储和智算等方面的需求，公司云基础设施收入实现大幅增长，此外，物联网下游应用行业需求持 续复苏，公司也持续拓展海外物联网市场，公司无线通信模组产品收入也同比实现增长。同时，公司严格控制费用，除财务费用因业务发展借款增加而增加外，销售费用、管理费用变动比例较小，净利润实现了增长。
解读：大家看这二段话，告诉我们二个事实，公司主营增加的核心是云基础，具体就是存储和智算，也就意味着有方的30.6亿营收，至少15亿是存储和智算，超过总营收的一半，也意味着有方本质上是智算中心上游的公司，提供存储系统、分布式全闪存储产品及服务，保障智算中心的高效运行和数据安全。
（二）政府关系好，能拿到大单。
云产品存储爆发，迅速抢占了市场，制定了存储相关行业标准，能拿下政企存储单子，比如新疆电信
云计算中心大单等等，都是高等级全闪存分布式存储设备，为什么政府关系好，以下消息来源于公开资料：
1.国家大数据局2023年10月25日成立，在2024年国家数据局召开的“城市全域数字化转型推进会”中，有方作为唯一受邀的物联感知技术企业参会。如果与国家大数据局合作顺利，
数据要素 各项业务才只是开始，有方市值估计百亿只是起步。
2.2024年10月22日，全国信标委
智慧城市标准工作组城市感知专题组第一次全会在北京举行，有方作为城市感知专题组组长单位，牵头完成城市感知领域相关国家标准、团体标准、研究报告等的制定工作，推动城市感知体系的标准化、产业化进程。
3.有方参与了城市物联感知领域标准体系的起草，并在《
数据要素×三年行动计划》框架下，通过技术研发支持数据要素流通与资产化，助力国家数据局提出的“打造300个典型应用场景”目标（目前好像有重庆、成都、长沙、北京等五个左右）。目前云平台产品已应用于重庆、成都等城市的智慧城市项目。
控股子公司有方数据与航锦合作，推进智算中心、数据存储及灾备等业务，提供高性能存储服务器及分布式存储技术，支持国家数据局提出的“全国一体化算力网”和“东数西算”工程。
（三）2025年营收还会大增
根据最新的公司调研报告，2024年存储业务目标是20亿，2025年再次翻倍，那就是40亿。这里面有政府的支持，也有第二大客户阿里等大佬的扩张分不开的，具体看截图吧，有董事长的新年致辞，还有机构调研的问答。
（四）合理估值，这个是所有人最关心的问题，也是最难的部份。
先直接引用雪球眺三万英尺的帖子内容：
1. 云服务业务爆发性增长
公司云平台产品（如有方开物管道云）已应用于智慧城市项目，2024年上半年云服务收入占比达73.92% 对比同类企业
优刻得 （曾达百亿市值），结合国家大数据局合作背景，云服务业务或支撑公司市值100-150亿。
2. 全球领先的通信模组布局
作为全球物联网通信模组头部企业，4G/5G/NB-IoT模组覆盖超1亿终端设备，蜂窝模组销量仅次于
移远通信 。参考
美格智能 等对标企业，该业务或贡献50-80亿市值。
3. 车联网与eCall技术突破
国产化车载模组通过欧洲eCall认证，在车联网领域积累客户资源，技术储备有望带来20-40亿市值增量 。当前估值合理性：
分业务估值：若按云服务（100-150亿）、通信模组（50-80亿）、车联网（20-40亿）合计，理论市值区间170-270亿，而当前总市值仅43.24亿，显示市场可能低估其整合价值。（来源于眺三万英尺）
下面是我的理解：我最看重的就是云服务这块的增量，个人认为2025年40亿的增量，给与80亿市值是比较科学的，也是谨慎的；至于以前的无线模组这块，给与30-40亿估值，随着DS的到来，人行
机器人 的开始量产和
新能源汽车普及等等，这块给与50-80亿其实是可以的，我们保守一些。那总市值就是110-120亿是一个科学、谨慎和严谨的估值，对于当下40亿不到的市值，存在3倍左右的巨大空间！
如果对比优刻得、
青云科技 同类型云企业，青云科技年营收3个多亿市值近40亿，优刻得10几个亿云收入市值已达150多亿，有方年云营收20亿仅40亿市值不到，应该给与200-300亿估值，存在5-8倍空间，严重低于正常估值！
市场不是瞎子，迟早会回归价值本身。
总结：
很多人还是老观点，一提到有方，就是无线模组，其实，它已经发生了本质变化了！我写这篇长文，就是普及有方数据是生产智算中心用的AI存储服务器以及AI大模型一体机的提供商，是它的上游企业！普及有方的云端服务商身份，比如前期涨的翻几倍的青云科技以及优刻得，它们也是做云的业务，不同的是有方有做
数据中心的前端（包括AI大模型一体机以及AI存储服务器），相比较有方的优势更大（看营收也可以看出来，青云科技年营收才3个多亿，优刻得做公有云方面年营收也才10几个亿，而有方在云服务端年营收就达到了20多个亿，2025年达到40亿）！
有方主业上的本质变化还没有被众多的投资者了解，机构和价值投资者还停留在有方以做无线模组为主的业务模式里，所以你才看的到现在PE值才29的估值，可以去看看青云科技/优刻得这些做云服务端的业绩及盈利情况如何！大部分投资者还根本不知道有方的云服务已占业务的60%以上份额，最关键的是有方在云服务业务是盈利的，在这一领域是凤毛麟角的，属于非常稀有的标的！
那么有方最核心的是什么？
有方最核心的是国家数据局等政府单位和阿里等最牛科技企业的大力支持，得到政府和阿里等的大单，更加得到大家的认可！这个才是核心！这是真正的硬逻辑的股票，不是噶吹，是有实在订单、营收和利润的。
和有方签订战略合作的航锦，当初一起签战略合作协议的时候，都是几十亿市值的好朋友，现在你的好朋友和兄弟已经200多亿了，而你还在40亿附近，合适吗？
龙腾少年
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