蔚蓝锂芯：锂电新势力崛起，能否接力长盛轴承？

蔚蓝锂芯：锂电新势力崛起，能否接力长盛轴承 ？

$蔚蓝锂芯(002245)$  $亿纬锂能(300014)$ $欣旺达(300207)$

在资本市场的浪潮中，总有一些公司凭借独特的业务优势和发展潜力，吸引着投资者的目光。蔚蓝锂芯（002245）便是其中之一，这家动力系统核心能源供应商，正以其在锂电池领域的深耕细作，尤其是在智能机器人 和机器狗能源供应方面与宇树科技的合作，展现出强劲的发展态势。与此同时，其当前的股价、市值以及股东动态等因素，也为投资者勾勒出一幅充满想象空间的投资蓝图。

一、前世今生：从金属物流到锂电巨头的蜕变

蔚蓝锂芯的发展历程堪称一部精彩的商业转型史。2002年，其以“江苏澳洋顺昌金属材料股份有限公司”之名在江苏省苏州市成立，最初专注于金属物流业务，主要开展钢板和铝板的仓储、分拣、套裁、包装、配送以及来料加工等服务 。凭借专业高效的运营，公司在金属物流领域逐渐站稳脚跟，积累了稳定的客户资源和市场声誉。

2008年是公司发展的重要里程碑，澳洋顺昌成功在深交所上市，为后续的业务拓展提供了雄厚的资金支持和更广阔的市场影响力。此后，公司开启多元化发展之路，2011年敏锐捕捉到LED行业的发展潜力，成立江苏澳洋顺昌光电技术有限公司，进军LED行业，形成金属物流与LED双主业经营模式 。

真正的转折点出现在2016年，公司收购江苏天鹏电源有限公司，正式踏入锂电池制造领域，快速切入新能源市场。2018年，公司聚焦倍率型工具电池，战略性撤出动力电池市场。2020年底，公司正式更名为蔚蓝锂芯，标志着锂电池业务核心地位的确立，至此形成了以锂电池业务为主，金属物流配送和LED业务为辅的业务格局 。

二、业务布局：锂电领航，多元协同发展

（一）锂电池：核心业务强势增长

锂电池业务是蔚蓝锂芯的核心与主要盈利来源。其全资子公司天鹏电源在三元圆柱动力电池领域拥有十余年的深厚研发和制造经验积累，配备国内外顶尖水平的圆柱型锂电池自动化产线，具备大规模圆柱型动力锂离子电池生产能力，在工具型动力锂电池领域处于领先地位。产品广泛应用于电动工具、园林工具、智能家居 、智能出行、AI服务器BBU、eVTOL、机器人等消费类领域 。

在电动工具市场，随着全球电动工具无绳化趋势加速，锂电化率不断提升。通用级电动工具锂电渗透率已达较高水平，而专业级和工业级电动工具对锂电池倍率性能要求更高，随着技术进步，锂电化、无绳化率有望进一步提升。蔚蓝锂芯凭借在倍率型电池上的技术优势，有望在这一市场趋势中持续受益。北美电动工具渠道商结束主动去库，进入补库周期，也将带动电芯需求回暖，为公司带来业绩增长机遇 。

同时，公司在新应用场景开拓上成果显著。在AI服务器BBU电芯领域，市场需求呈现爆发式增长。以2025年GB200折算NVL36合计出货数量6万柜（TrendForce数据）为基准，测算英伟达 机柜内BBU电芯需求约0.8亿颗，假设其70%市占率，预计2025年全球AI服务器BBU电芯需求总量约1.1亿颗 。公司已与模组厂合作，实现几十万颗体量出货，随着技术完善和市场拓展，未来份额有望大幅提升。

在机器狗市场，据GGII调研数据，2023年全球四足机器人销量约3.4万台，同比增长77%，市场规模10.8亿元，同比增长43%，预计到2030年，全球四足机器人销量有望突破56万台，2024 - 2030年6年CAGR将超过45% 。蔚蓝锂芯已为宇树科技提供智能机器人和机器狗的能源供应，作为机器狗重要组成部分的电芯，未来市场需求巨大，公司有望深度受益行业增长。

（二）LED与金属物流：稳定现金流的基石

LED业务方面，公司主要从事LED外延片及芯片的研发、生产、制造及销售，产品经客户封装后应用于照明及显示领域。控股子公司淮安光电是国内主要的LED芯片供应商之一。尽管LED业务在公司整体业务中占比不如锂电池业务，但在消费电子 持续回暖、高端产品占比提升的背景下，盈利表现亮眼，2024年贡献1.1亿利润，2025年有望贡献1.5亿利润，同比增长35% ，为公司提供了多元化的收入来源和稳定的现金流补充。

金属物流业务则保持稳健发展态势，公司从事钢板和铝板的仓储、分解、套材、包装、配送以及来料加工，并提供供应链管理服务，在长三角及珠三角建立了大型金属材料配送中心。2024年该业务贡献1.5 - 1.6亿利润，2025年有望贡献1.6 - 1.7亿利润，同比微增，持续为公司运营提供稳定的现金流支持 。

三、财务透视：业绩上扬，财务结构优化

从财务数据来看，蔚蓝锂芯近年来呈现出良好的发展态势。2024年前三季度，公司实现营业收入48.38亿元，同比增长30.92%；净利润3.28亿元，同比增长173.21% 。其中锂电池业务营收和净利润均大幅增长，成为业绩增长的主要驱动力 。

资产负债结构不断优化，截至2024年9月30日，公司总资产为107.13亿元，较去年同期减少5.19% ，总负债为36.52亿元，较去年同期减少9.87% ，资产负债率为34.09% ，处于合理区间，偿债能力增强。经营活动产生的现金流量净额同比增长138.66%，达到4.68亿元 ，显示出公司良好的运营效率和现金流管理能力。

从历年数据来看，2021 - 2023年公司营收分别为66.80亿、62.85亿、52.22亿，同比增长57.80%、 - 5.92%、 - 16.92% ，营收虽有波动，但在2024年迎来显著回升。扣非净利润分别为5.83亿、2.98亿、1.11亿 ，2024年前三季度扣非净利润达2.33亿，盈利能力逐步恢复并增强。近三年毛利率分别为12.80%、15.84%、20.42% ，2024年上半年为16.4652% ，反映出公司在成本控制和产品竞争力方面的良好表现。

四、市场表现：股价潜力与股东信心

当前，蔚蓝锂芯股价仅10元出头，总市值170亿 ，在同行业中具有一定的估值优势。从股价走势来看，尽管过去受到市场环境、行业周期等因素影响有所波动，但随着公司业务的持续增长和 新应用场景的开拓，股价有望迎来新的上升空间。

股东层面，股东户数已经连续8个季度减少，显示筹码逐渐集中。三大股东同时加仓，表达了对公司未来发展的坚定信心。外资也敏锐捕捉到公司的投资价值，抢筹近2.5亿 ，进一步凸显了公司在国际资本市场的吸引力。

五、同业竞争：优势凸显，脱颖而出

在锂电池行业激烈的竞争格局中，蔚蓝锂芯凭借独特优势脱颖而出。与部分竞争对手相比，公司在倍率型圆柱电池领域技术领先，产品性能优异，能够满足电动工具、机器人等高倍率应用场景需求。在产业链整合方面，公司实现了从原材料采购到产品销售的全产业链覆盖，有效降低运营成本，提升整体竞争力。

在客户资源方面，公司与众多知名企业建立了长期稳固的合作关系，如在电动工具领域与全球头部品牌合作，在AI服务器BBU领域与模组厂合作，在机器狗领域与宇树科技合作等，稳定的客户群体为公司业绩增长提供了坚实保障。

六、风险与挑战：前行路上的潜在阻碍

尽管蔚蓝锂芯发展前景广阔，但也面临一些风险与挑战。市场竞争加剧是首要风险，随着锂电池行业的快速发展，越来越多企业进入市场，竞争日益激烈，公司需要不断提升产品品质和性能，加强品牌建设和市场拓展，以保持竞争优势 。

原材料价格波动也是一大挑战，锂电池原材料价格波动较大，可能对公司成本造成显著影响。公司需建立完善的原材料采购体系，通过长期合作、套期保值等方式，降低价格波动风险 。

此外，技术更新换代速度加快，若公司不能及时跟上技术发展步伐，加大研发投入和技术创新力度，推出符合市场需求的新产品和新技术，可能面临被市场淘汰的风险 。政策变动风险同样不容忽视，政府对锂电池行业的政策调整，如补贴政策变化、环保标准提高等，可能对公司经营产生影响 。

七、未来展望：星辰大海，征途在前

展望未来，蔚蓝锂芯有望在锂电池领域持续深耕拓展。公司将继续加大研发投入，提升技术创新能力，在高倍率电芯、固态电池等前沿技术领域取得突破，满足不断升级的市场需求。在市场拓展方面，公司将积极开拓国内外市场，尤其是在新兴应用场景如AI服务器BBU、eVTOL、机器人等领域，进一步扩大市场份额 。

在产能布局上，2022年选址马来西亚推动天鹏电源四工厂建设，2024年5月马来工厂一期厂房封顶，按照计划2025年投产，专注于生产圆柱电池和无极耳电池，随着海外产能逐步爬坡，营收空间将进一步打开 。

综合来看，蔚蓝锂芯凭借在锂电池业务上的核心竞争力、多元业务协同发展的良好格局、稳健的财务状况以及积极的市场拓展策略，在智能机器人供应链等新兴领域占据了重要地位。其当前的股价和市值表现，以及股东和外资的积极态度，都为其未来发展增添了更多想象空间。在资本市场中，或许正如市场期待的那样，蔚蓝锂芯有望接力长盛轴承，开启一段波澜壮阔的上涨行情，成为投资者眼中的潜力之星 。但投资者也需密切关注公司面临的风险，理性看待投资机会，在把握机遇的同时做好风险防范。