四川路桥股东回报规划解读电话会要点

【天风建筑建材】四川路桥 股东回报规划解读电话会要点

分红比例及大股东持股比例
分红比例提升：公司计划2025-2027年现金分红占归母净利润的比例不低于60%，此前2022-2024年的股东回报计划约定分红比例不低于50%。
大股东持股比例趋向稳定：受国资委管理要求和国资国企三年行动计划安排，大股东持股比例可能会有微调下降，发行可交债是一种融资模式创新，但不影响整体经营模式。

业绩持续性与现金流
业绩稳定有支撑：目前四川省基建行业复工复产情况优于全国，公司初步统计工点复工率达75%以上。四川省路网规划存量、交通厅推介项目规模以及蜀道集团待获取项目都有很大空间。2024年交通厅推出36个高速公路项目，投资额8400亿，蜀道集团预计参与70%-80%，约6400亿，四川路桥将以投建一体模式参与，预计十四五末项目逐渐释放，每年约1000亿。2024年下半年以来，公司以投资人身份新中标多条投建一体的高速公路项目，投资总金额近2300亿元。
现金流有望改善：应收款大部分来自集团内部项目，因自然灾害等问题存在确认和支付时滞，但款项安全，随着各方面工作推进，情况会持续改善。

新业务板块与养护业务
新业务板块出表进展：去年底公告的新业务板块三个公司已完成出表工作，上市公司无需再参与项目投资。从2025年开始，报表将不再体现矿业新材料及新能源板块收入，只反映投资收益。
海外矿产进展：厄里特里亚阿斯马拉铜多金属矿和克尔克贝特米尔区金多金属矿，预计均在2026年初上半年投产。阿斯玛拉铜多金属矿24年直销矿约8万吨，25年约15万吨，销售收入约2亿多美元，情况好于预期；克尔克贝特米尔区金多金属矿规模相对较小。
养护业务前景可期：公司去年成立养护集团，2012-2013年通车项目进入集中养护大中修时期，预计25养护业务收入较24年可能翻番。蜀道体系内养护市场空间预计在四五十亿水平，且随着路网规模扩张会有增量, 公司还将拓展蜀道体系外市场。