阿里投下 “王炸”，AI 算力产业链沸腾，谁将成最大赢家？

今日阿里云概念股开盘大涨 数据港 等多股涨停

中恒电气 、浙大网新 、数据港、润建股份 涨停，奥飞数据 涨超10%，依米康 、锐捷网络 、亚康股份 等跟涨。消息面上，阿里巴巴 2025财年第三季度营收2801.5亿元，同比增长8%；净利润464.34亿元，同比增长333%。季度资本开支达318亿，环比大增80%。阿里巴巴美股收涨超8%，阿里IDC合作商万国数据 、世纪互联 涨超12%。
高盛 发表报告称，阿里巴巴(09988.HK)截至去年12月底止第三财季业绩大胜预期，且管理层在业绩电话会议上所提出人工智能相关的资本支出指引高于预期，上调该股美股和港股目标价，分别由117美元和114港元，分别升至160美元和156港元。维持“买入”评级。

2月20日晚间，阿里巴巴发布了截至2024年12月31日的2025财年第三财季财报。财报显示，营收为2801.54亿元，市场预期为2793.4亿元。同比增长8%，增幅超出市场预期。其中，云服务业务的季度收入增速创下近两年来的最高水平。
阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2025年第三财季上表示，未来三年，将成为阿里集团有史以来投资力度最大的周期，在AI和云计算的基础设施建设方面，阿里计划在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。

高盛发表报告称，阿里巴巴(09988.HK)截至去年12月底止第三财季业绩大胜预期，且管理层在业绩电话会议上所提出人工智能相关的资本支出指引高于预期，上调该股美股和港股目标价，分别由117美元和114港元，分别升至160美元和156港元。维持“买入”评级。该行指，上调目标价原因是内地核心电子商务业务利润稳定，以及2026和2027财年阿里云收入增长加快至各23%和25%，原预测增长各13%和14%。

算力基础设施建设成为本轮国产AI的重点，以阿里巴巴为代表的国内互联网巨头正在引领开启新一轮大规模投资

目前市场表现基础设施及端侧表现轮番上阵，本文简单梳理相关产业及个股：

数据中心
AIDC(人工智能数据中心)是专门为人工智能计算任务提供算力服务、数据服务和算法服务的新型算力基础设施。

数据中心产业链：
服务器，服务器是基础设施，算力芯片是服务器核心，通用型AI芯片主要包括CPU、GPU、DSP、FPGA等，专用型AI芯片主要包括TPU、NPU、ASIC等
按应用场景，服务器可分为训练和推理两种。在大模型发展早期，服务器需求以模型训练为主，训练型服务器占据市场主体地位;随着生成式AI应用发展，预计未来推理型服务器将逐渐成为市场主流。
● 推理芯片概念股梳理
1. 塞武纪:国内ASIC芯片设计龙头厂商，产品包括云端推理芯片、训练芯片。
2. 云天励飞 :端侧、边缘侧AI芯片设计厂商，发布14nm大模型推理芯片DeepEdge10.
3. 恒烁股份 :研发基于SRAM的存算一体AI推理芯片,
4. 旋极信息 :参股曲速科技，其VPU芯片集成SRAM，可用于AI推理场景。液冷服务器
服务器细分较多，龙头：工业富联 ，浪潮信息 ，中科曙光 ，高新发展 。等……
液冷服务器
在高功率密度服务器场景下，为了解决机柜间的散热需求，波冷方案逐渐兴起。
液冷服务器采用液体冷却技术的服务器系统，通过将液体注入服务器内部，利用冷热交换原理将服务器产生的热量带走，从而实现高效散热。
据IDC圈统计的数据，截至2024年11月，统计的42个液冷智算中心项目中，35个为2024年新增。42个中，三大运营商项目占11个，政府及国企项目9个，龙头企业7个项目，科技公司6个项目，上市公司共4个项目。
国内厂商浪潮信息、新华三、宁畅、中科曙光、曙光数创 、中兴通讯 、高澜股份 、英维克 、中国长城 、广东合一等厂商是液冷技术不同路线的代表厂商。
中科曙光自2011起开始探索液冷技术，承建的液冷数据中心已经落地了数十座，累计建设规模超过200兆瓦;新华三早在2017年就已经在R4900G2机架服务器上做了冷板预研:浪潮信息在2022年提出了“Alin液冷"战略，全栈布局液冷技术:英维克布局液冷全链条解决方案
液冷上下游产业链各环节入局者众多，飞荣达 、依米康、科华数据 、光迅科技 、网宿科技 、工业富联、拓维信息 等一众厂商在各细分领域都有参与布局;近年来第三方厂商也加速进入这一市场，专业温控厂商英维克、申菱环境 、高澜股份、同飞股份 等已有多个项目成功落地。
● 液冷概念股梳理
1. 中科曙光：作为国内液冷技术的领航者 ，中科曙光提供浸没相变、冷板等多种液冷数据中心解决方案。
2. 浪潮信息：浪潮信息全栈布局液冷技术，四大系列服务器全线支持冷板式液冷
3. 英维克：在液冷技术领域拥有全面布局，率先规模商用端到端全链条的冷板式液冷
4. 依米康：依米康祥云系列液冷解决方案，适应数据中心机架功率密度提升需求
5. 佳力图 ：为客户提供高品质的机房环境解决方案
6. 紫光股份 ：紫光股份发布H3C UniServer液冷服务器及液冷系统
7. 高澜股份：公司服务器液冷业务拥有冷板式液冷、浸没式液冷和集装箱式液冷
8. 科华数据：科华数据将自主开发的液冷技术应用于数据中心及储能产品中
9. 润泽科技 ：公司已经开始批量交付液冷机柜
10. 中石科技 ：在数字基建行业中提供导热垫片、导热硅脂等高性能材料
11. 光迅科技：公司是浸没液冷智算产业发展联盟会员单位
12. 同飞股份：拓展液冷解决方案在数据中心温控领域的应用
13. 申菱环境：以DPC相变冷却系统、液冷温控系统等产品和解决方案
14. 曙光数创 ：曙光数创在国内率先实现相变浸没式液冷技术大规模应用
15. 飞荣达：公司针对服务器上的散热需求还开发了轴流风扇，特种散热器，单相液冷冷板模组，两液冷模组等产品
16. 中兴通 讯：公司拥有通用服务器、GPU服务器、液冷服务器以及全闪存储产品、混闪存储产品等。

电力供应设备
在AIDC运营中，供电问题成为难点之一，一旦电力出现故障，很容易导致服务大规模中断造成数据丢失等问题。在此背景下，大型互联网厂商如字节跳动等正在加速自建电力数据中心，而电源作为数据中心电力系统的核心组成部分也提供重要保障。
机柜内电源(AI服务器电源)
机柜内电源具备高功率密度能在有限的空间内提供足够的电能,
机柜外电源(UPS/HVDC)
机柜外电源安装在机柜外部，为数据中心或是特定区域内的IT设备提供稳定电能的电源设备。
UPS:是含有储能装置，以逆变器为主要组成部分的恒压恒频的不间断电源，为设备提供恒频的不间断电源;其响应时间为毫秒级，稍慢但稳定。该环节相关布局厂商包括科华数据、禾望电气 、中恒电气、科士达 、英威腾 、维谛技术等。
备用电源:柴油发电机、BBU
数据中心传统备用电源布局为“UPS+柴油发电机”组合方案”，BBU后续有入局替代UPS的机会.
柴发:为数据中心重要备电应急方案，柴油发电机是以柴油为燃料的小型发电设备，能够持续供电。其中发动机是最核心部件，占总造价的80%左右。当前国内头部厂商潍柴动力 、玉柴机器等。
BBU:作为备用电源系统，通过锂离子电池提供短期供电保障。采用5+1的冗余架构，一组
BBS(电池备份系统)包含六个BBU模块和一个PMI监控模块，电池多为18650锂电池:切换速度在毫秒级，可靠性强;较UPS切换速度更快，但持续能力稍弱。市场格局方面，BBU电池市场当前上游电芯以日韩主导，下游厂商:国内企业蔚蓝锂芯 、亿纬锂能 等厂商在该环节有所布局。
超级电容:是介于传统电容器和电池之间的电化学储能装置，能“瞬时“提供功率补偿且响应更快有望成为备电组合新成员。国内厂商江海股份 、法拉电子 、风华高科 、振华科技 等众多厂商都在该领域有所布局。
● PS 电源概念股梳理:
1.英威腾:公司专注于模块化 UPS 电源与数据中心关键基础设施一体化解决方案研发生产与应用
2.科华数据:作为一家在数据中心、智慧电能等领域有深厚技术积累和市场份额的企业，科华数据的UPS 产品在行业内具有较高的知名度和市场占有率
3.科士达:公司主要产品包括在线式 UPS、离线式UPS、铅酸蓄电池等，是国内知名的 UPS 电源供应商之一，其产品在性价比和稳定性方面有一定优势，广泛应用于中小企业、数据中心等领域
4.卧龙电驱 :公司主要业务有电机及控制业务、变压器业务及电源电池业务，其中电源电池业务涉及UPS 电源，公司凭借其在电机及控制领域的技术优势，为 UPS 电源的研发和生产提供了有力支持，产品在工业领域应用广泛
5.动力源 :致力于电力电子技术及其相关产品的研发、制造、销售和服务，其不间断电源(UPS)是公司的主要产品之一
6.中恒电气:公司在电力电子变换和控制领域有一定的技术实力，其生产的 UPS 电源产品质量可靠性能稳定，可应用于通信基站、数据中心等场所，为用户提供稳定的电为保障
7.泰豪科技 :公司子公司龙岩市海德馨汽车有限公司生产的磁悬浮飞轮储能 UPS 电源车已经面向市场销售，该产品结合了飞轮储能技术和 UPS 电源的功能，具有较高的技术含量和应用价值，可应用于应急供电、数据中心等领域
8.雄韬股份 :公司一直努力推行自主品牌发展战略，在全球主要国家和地区为通信、电动交通工具、储能、电力、UPS、IDC 数据中心等行业领域的客户提供完善的电源产品应用与技术服务
9.圣阳股份 :公司的 UPS 高压直流锂电电源系统、高功率铅蓄电池
10.江苏华辰 :公司产品箱式变电站有 UPS、无功补偿系统和智能监控及控制系统等
11.民德电子 :公司投资丽隽半导体产品主要应用于UPS、储能、光伏逆变器、新能源汽车以及IDC服务器等工业领域
12.科陆电子 :公司有不间断电源 UPS 系统产品
13.京泉华 :公司有部分 UPS 产品可应用于服务器及算力中心
● 柴油发电机概念股梳理:
1.潍柴重机 :公司专业从事柴油发电机组的研发、生产、销售等
2.顺钠股份 :子公司顺特电气生产算力数据中心用变压器，供货、节跳动，阿里巴巴，秦淮数据 等公司
3.苏美达 :公司的清洁能源业务、柴油发电机业务、船舶制造业务均稳中有进
4.科泰电源 :公司与 MTU 共同出资设立的合资公司业务范围为柴油发电机组、燃油系统和相关产品的生产和供应
5.华丰股份 :公司发电机组主要应用于数据中心等领域。公司连续三次中标中国联通 数据中心柴油发电机组招标项目
6.神驰机电 :公司将继续立足于通机行业，以柴油发电机组、园林机械、锂电产品为突破口，做大做强新兴业务
7.动力新科 :公司目前主营业务为生产制造销售柴油发动机和重型卡车
8.苏常柴 A:公司主营”常柴”牌柴油机及”常柴罗宾”牌汽油机 的研发、生产及销售
9.新柴股份 :公司主营业务为非道路用柴油发动机，部分产品能配套应用于发电机组
10.全柴动力 :公司满足国六排放标准的主要产品包括Q23、Q28、H30、H33 等系列柴油机和 G16、G18 系列汽油机

网络端设备
算力集群化趋势带动网络互联需求。
主要包括光模块、交换机、路由器等多种类型。
光模块
AI大模型的训练和推理应用需要海量并行数据计算，对A服务器的网络带宽提出更大的需求，进而推升高速光模块需求。
当前光模块朝着更高的速率的趋势发展。从1.25Gbit/s发展到2.5Gbit/s，再到10Gbit/s.
40Gbit/s、100Gbit/s、单波长100Gbit/s、400Gbit/s乃至1T。
全球光模块市场格局中，据Lightcounting的最新排名，2023年中际旭创 光模块排名升至全球第一。Coherent和旭创科技 分别在多模和单模应用领域处于领先地位。2018年，大部分日本和美国供应商退出了这一市场，而以中际旭创为首的中国供应商的排名有所提升。
中国厂商的整体表现来看，共有7家厂商入围。2023年，旭创科技(排名第1)、华为(排名第3)、光迅科技(排名第5)、海信宽带(排名第6)、新易盛 (排名第7)、华工正源(排名第8)、索尔思光电(排名第9)。
砫光:在更高速率的光模块加速演进路径下，硅光应用也得以加速发展。目前外置CW光源是硅光光模块的主流方案，且可进一步应用于CPO等场景，CW光源需求量有望进一步发展。国内厂商源杰科技 提供包括大功率硅光光源产品在内的多种产品;仕佳光子 不同型号的CW光源已在部分硅光
高速光模块中得到小批量应用;长光华芯 也亮相了100mWCWDFB大功率光通信激光芯片新品。此外，光器件厂商太辰光 、光迅科技等也在积极布局硅光。设备配套相关厂商包括罗博特科 、杰普特 等。
铜连接:铜缆高速连接是数据中心内部互联的重要组成部分。铜缆方案用于AI集群短距传输，改变传统GPU集群的内部连接方式。2024年3月，英伟达 在GTC大会上发布了AI芯片GB200以及与之配套的NVL72/NVL36机柜，首次将铜缆引入机柜内连接中。英伟达新一代服务器GB300进一步优化铜缆连接方案，内部采用了铜缆+背板的连接方式。同时，AEC渗透有望带来铜连接材料需求量提升。
该领域国内主要参与厂商包括兆龙互联、博创科技 、沃尔核材 、瑞可达 、神宇股份 、立讯精密 等,
高速背板连接器主要参与厂商包括华丰科技 、意华股份 、庆虹电子、中航光电 、陕西华达 、神宇股份等。
交换机
在数据中心中主要负责连接服务器、存储设备等网络设备。
产业链维度来看，交换机产业链上游主要包括芯片、电子元器件供应商与交换机代工商，产业链中游为交换机品牌商(白盒与非白盒)，下游为重点应用客户，
商用以太网交换芯片市场主要由博通 、Marvell与Realtek主导，国内厂商盛科通信 在商用以太网交换芯片国内排名第一，全球第四。
国内交换机行业集中度较高，呈现寡头竞争的竞争格局。华为、新华三和锐捷网络占据大部分的市场份额，思科 和中兴通讯 紧随其后。
品牌商方面，新华三2024年10月发布业界首款1.6T智算交换机，800G交换机开始小批量出货;锐捷网络订单集中于字节、阿里、腾讯等Tier1互联网客户智算中心建设领域，800G交换机实现对于Tier1互联网客户的小批量发货;中兴通讯51.2T盒式交换机已实现在互联网厂商侧规模商用。代工商方面菲菱科思 与新华三等客户中高端交换机业务合作稳步推进;共进股份 800G交换机已开始陆续交付。
液冷交换机方面，阿里和锐捷网络合作产品LiquidTigatron交换机采用先进的液冷技术;新华三提供多种型号的液冷交换机，如S5500V2-52C-EI等。
当前全球AI算力军备竞赛正在开启，国内以阿里巴巴和字节跳动为代表的互联网巨头加大资本投入，国内厂商有望加速掀起新一轮AI变革浪潮，

以上内容为简单梳理，配合目前市场情绪，相信相关细分还有很大空间，从近几日的分化可以看出需要充分的掌握行业信息才能在资金流向调整的时候把握节奏。如果大家想要了解更详细的内容可以留言，我们一起逐一的深入挖掘。

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