英搏尔(300681)2月19日交流会议

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英搏尔(300681)举办交流会议，华创交易分析师讨论了低空经济、新能源汽车及英搏尔公司的投资价值。指出2到3月为低空经济投资窗口，政策支持及项目落地情况对其股市有正面影响。英搏尔作为低空经济供应链领军企业，与易航智能合作，业务增长和 市场拓展有望受益于低空经济快速发展。强调英搏尔在新能源汽车和低空经济领域的重要性，并分析了公司财务预测及合作细节，为低空经济相关企业股票投资提供建议。章节速览● 00:00 华创交易分析师讨论2025年经济布局及低空经济潜力本次讨论集中在两个主要话题：一是强调2到3月份作为经济大级别行情的窗口期；二是节前最后一天发布的关于英坡尔的深度报告。此外，还汇报了华创交易团队在2025年的研究方向，包括交通运输、低空经济和公共事业，其中低空经济被视为有放量潜力的环境。● 01:02 2025年低空经济布局及订单放量周期的展望本次汇报主要聚焦于2025年低空经济的布局及订单放量周期的启动。预计从二月中旬至三月之间，低空经济将迎来第三轮大级别行情，核心驱动为招投标订单及项目的实施开工。随着三大机制的理顺，包括D公司的成立、经济委协同机制的确立以及财政机制的支持，低空经济将在2025年正式进入加速落地阶段。元宵节后是传统的新开工时间，低空经济作为新的增长点，预计在地方政府两会后和国家代长会后开始落地实施具体项目，包括建设低空经济实验区、无人机产业园等，标志着低空经济从战略经营产业向具体项目实施的转变。● 03:32 政策驱动下的低空经济与股市行情对话主要围绕低空经济和相关政策对股市的影响展开。提及去年2至3月份，低空经济行情启动，由于地方政府政策的密集出台和劳动性风险，股价处于低位。预期今年年底，包括深圳、南京、合肥在内的多个城市将有具体的低空项目落地，政策驱动性行情可能再次出现。从股票市场的角度来看，去年9月24日之后，科技股和成长股行情启动，AI应用、机器人 和低空经济等板块率先领涨。预计今年的行情将类似，年初至今的下跌后，低空经济板块有望启动。同时，两会期间政策预期也对行情有重要影响，建议特别关注2至3月份的市场动态。● 06:06 重点关注低空经济应用场景及配套保障本次讨论重点强调了2到3月份特别关注的三大应用场景：低空加文旅、低空加载人载客运输及低空加专业用途。同时，为了确保这些应用场景的安全有序飞行，需要重点关注配套保障措施，包括雷达设备和风险精细化管理。此外，还强调了低空数字经济 的设计和规划，以及航发市场和供应链维度的重要性，目的是为低空经济注入金融活力并促进整个产业体系的繁荣。● 07:28 英搏尔公司深度分析及近期市场表现本次汇报聚焦于英搏尔，该公司在除夕发布了深度分析报告，1月28日公司深度被公布。在首个交易日，其股价上涨超过9%，创下近期新高。对于英搏尔，其业务逻辑清晰，展现出良好的市场前景。● 07:51 英博尔产业逻辑与新能源汽车供应链转型对话围绕英博尔公司的产业逻辑展开，强调2025年为订单放量周期，尽管当前供应链放量可能不快，但2024年将受政策驱动。2025年产业趋势明显，市场将更重视供电环境。此外，公司从新能源汽车转向低空经济供应链，展现了逻辑上的延伸，新能源汽车与低空经济在制造端有相似之处，为转型提供了依据。● 08:47 新能源汽车领军企业向低空经济拓展的业务分析这家深耕新能源汽车动力系统领域20年的领军企业，已具备电驱和电源系统的自主开发生产能力，其创新的集成技术、轻量化设计和成本控制能力构成了核心优势。公司主要业务结构包括电源总成产品、电机控制和电气总成三大产品线。2024年上半年，电源总成产品收入达到5亿元，电机控制器和电梯总成收入各为2.4亿元，显示了相对均衡的业务布局。企业正通过与一航智能的合作，积极拓展至低空经济领域，显示出在供应链环节中的突出地位。● 09:56 公司与易航智能及银行智能在动力系统和整车制造领域的合作公司于24年11月与易航智能达成战略合作，共同开发evo集成式电驱系统，并收到了银行智能的产品技术开发通知函。此外，公司在25年1月份与易航智能成立了合作公司，进一步深化在动力系统产品和整车及零部件生产制造领域的合作。● 10:41 那英搏尔与银行智能合作详情及市场策略那英搏尔持有银行智能60%的股份，而银行提供剩余40%的持股，主要负责总装前各工序及零部件生产。双方合作涵盖电机电控产品集成式电机和系统研发，以及总装与零部件代工业务。此外，那英搏尔在去年十月公告认购银行智能定向分发股份，投资1650万美元，进一步加深双方合作关系。● 11:40 公司与依维特合作开发一体化电机电工产品及EH216S飞行器市场前景公司近日宣布与依维特合作，共同开发适用于特定酒类的一体化高性电机电工产品，标志着公司在智能领域之外的新业务拓展。依维特的产品技术开发通知函表明双方将联合开发新产品，这不仅提升了公司在TT领域的品牌影响力，也预示着其电梯店铺产品得到市场认可，有利于未来进一步拓展市场。此外，公司持有依维特17.6%的股权，且依维特的ET9型号是预测的商载五人飞行器。一行智能作为目前唯一拥有三证齐全并能批量交付的公司，其EH216S飞行器是全球唯一三证集权可交付的产品，这使得与一行智能的合作成为公司的重要受益逻辑。预计2025至2026年间，仅有一行智能能批量交付产品，这凸显了公司合作伙伴的独特性和产品优势。合同虽未明确提及EP two型号的开发，但一行智能现有两款型号，旗舰产品ETLI16S已量产交付并加速，而另一款符合一的产品则面向长航程应用场景，与城市内或景区内的空中交通形成互补。未来，公司与一行智能的合作将涉及具体产品开发，且存在产品升级的可能性，若升级过程中切换第三方电机产品，需重新进行市场认证，但认证时间可能较短，具体取决于改动程度。● 14:37 航易航智能产品交付量与订单储备情况航易航智能的产品在当前市场中是唯一能大量交付的产品，其与英坡尔的合作产品也得到了实际运行检验。从交付量来看，航易航智能在去年三季度交付了63家，一季度交付了26家，二季度交付49家，全年交付52家，交付量呈加速趋势，且收入持续创新高。截至目前，航易航智能在手订单超过130家，意向订单还有1050家，订单储备丰富。此外，上市公司文旅和续流也与航易航智能有相关产品的合作，这为公司带来了实际的产品检验机会。● 15:57 核销拓展与非排他性合作打开广阔市场空间讨论了核销拓展如何为公司产品打开更广阔的市场空间，强调这种合作是非排他性的，不会限制与其他公司的合作。通过与龙头企业如银行智能的合作，市场开始关注和认识到特定产品，如英泊尔的产品。进一步指出，这将推动与其他公司的合作，并强调市场不是排他的，一旦市场空间打开，将有巨大的发展潜力，特别是在文旅领域。● 16:34 2027年前微产品应用场景及投资需求预测对话讨论了在2027年之前，针对微产品的应用场景和投资需求，预计需求量级在5000到1万之间。同时，提及了智能产品在手订单已达千价以上，表明了市场对这类产品的需求量较大。长远来看，未来城市和城际公共交通的放开可能带来更大的需求空间，特别是对于出租车替代的市场，替代1%即有1.3万的需求量，这显示出巨大的市场潜力。此外，还提到了中美两国在离gto领域的竞争格局。● 17:30 中美企业在全球GTO市场及成本结构分析对话讨论了中美两国企业在全球GTO（可能指某种电力电控电系统）市场的竞争格局，特别是英孚尔作为第三方合作伙伴的潜力。分析了推进系统、结构件、航电和飞控系统、农业系统以及装配集成等各部分的成本结构，基于HROS产品的售价和毛利率，估算出成本比例和市场空间。此外，还提到合资公司成立以及未来市场贡献的预期，强调了电控、结构件和装配集成环节的贡献以及公司收入预计达到20亿左右的潜力。● 20:19 新能源汽车与低空经济供应链的未来展望对话围绕新能源汽车和低空经济供应链的前景进行了深入讨论。指出虽然为汽车主驾商提供的服务顾问链的毛利率较低，但供应链服务商在关键零部件环节仍有盈利空间。公司作为低空经济供应链的代表企业，其新能源汽车业务稳中有升，并通过绑定优质客户拓展工程机器业发展空间。尽管与一航智能的合作尚未明确具体产品型号和量产时间，但预计2025年和2026年的利润增长显著，尤其在不考虑依维特领域扩张的情况下。公司传统业务稳中有升，而与银行智能的合作将是其在低空经济供应链中的重要起点，有望成为该领域的代表性企业。预计2025年DNE第三阶段行情将受到订单放量的驱动，市场将更加关注供应链环境的稳定性和增长潜力。● 23:16 低空经济产业机会与风险分析汇报本次汇报主要关注了2至3月份低空经济的窗口期，回顾了去年9至11月份作为低空经济较好上涨的第二轮机会。汇报中特别提到了重点关注的核心标的，包括三年课、四金方、三节、三维码等，以及围绕低空数字经济的深圳标塑料科新能科技和雷达环节的国睿科技 、四创、纳尔雷达等企业。同时，也提到了低空经济产业面临的政策不及预期和飞行安全风险等问题作为风险提示。欢迎参会者有任何问题随时联系汇报团队。问答回顾发言人问：我们为何一直强调2到3月份是第三轮经济大级别行情的重要窗口期？发言人答：我们强调2到3月份为第三轮经济大级别行情窗口期，是因为在2025年，行业将进入以订单放量为核心驱动的第三轮大级别行情，预计启动时间大概率在二月中下旬至三月之间。这一阶段的关键在于招投标订单和项目实施开工情况，而在此之前，包括D公司成立、经济委协同机制确立及财政机制支持等在内的三大机制已得到理顺，为项目加速落地创造了条件。(节选）
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