零部件观点：寻求震荡中的个股机会

【华泰汽车】零部件观点：寻求震荡中的个股机会

本周汽零整体震荡，推荐：华阳集团 、科博达 、爱柯迪
1、华阳集团：#本周调研更新明显感觉公司客户拓展非常顺利，且25年主要业务增速显著确定性高。①HUD：小米YU7（此前我们提到非常创新性的P-HUD，asp在3000多，独供；公司也在接洽其他客户）、小鹏（6款新车+改款的HUD，均25年年量产；多款车型的数字声学项目）25年增量值得期待。24年总体出货约100万，25年可预见有50%增速。②数字声学：增长非常乐观，毛利率可接近30%，客户之前长安比较多，今年有吉利（极氪 、银河），北汽、mona等，海外有麦格纳；24Q4新增吉利、上汽大众、小鹏多款车型项目。③屏幕：24年增速较快，量和价都有提升；25年30%增速，OLED占比会提升④座舱域控：全年出货30w台左右，25年可能翻倍。1-9月净利亏损，但9月已经盈利，主要是规模上来了，明年整年盈利。⑤智驾域控已拿到J3/J6方案，高通 拓展中。预计公司24/25年归母净利润6.7/9.3亿元，对应25年估值18X，重点推荐！

2、科博达：近期公司股价表现较好主要为海外订单的催化，#尤其是智驾域控在宝马的潜在突破。①宝马：即将开启大灯下一代平台独供配套，efuse、车身域、智驾域、底盘控制、网关产品近期都有希望导入，尤其是科博达智能大概率拿下智驾项目，预计为高通方案，2026年开启配套。②奔驰：继天窗控制器将在25Q1量产，预计efuse产品将率先定点欧洲项目，后续突破国内项目；灯控也在积极推进，有可能明年或者后年定点。③福特：继大灯项目，efuse和USB都有望全球平台定点。④Stellantis：efuse预计很快落地；邀请公司参与下一代平台全品类域控的开发。预计公司24/25年归母净利润8.5/11.7亿元，对应25年估值22X，重点推荐！

3、爱柯迪：董事长儿子张恂杰被聘任为副总经理开启二代入局接班，公司机器人 公司瞬动机器人正式成立，注册资金5000万，小张总作为子公司总经理，在创业动力鞋项目外，开发外骨骼产品用于康复、医疗、工厂搬运等场景。此外公司跟T客户和拓普对接机器人产品，预计1-2个月后有潜在进展；同时公司和富勒太仓也在接洽华为机器人合作。预计公司24/25年归母净利润10.5/12.7亿元，对应25年估值14X，重点推荐！

#近期我们集中调研了汽车智能化公司，包括德赛西威 、科博达、华阳集团、文远知行 ，欢迎交流。