算力继续发酵核心增量大梳理

周末算力再度发酵，央视做了算力专题。

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周末，机构也开始覆盖中恒电气 ，下周一有望带起巴拿马电源和变压器方向，下面细讲。

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☬ 本月中旬开始的交易，总体来说就是围绕逻辑风口主线不动摇，量化乱拉的方向一概不看，尤其是量化主导的那些连板小票。

后来的市场走势印证了这个策略的先见性和正确性：连板方向及所谓的龙头抱团方向各种惨烈的亏钱效应。

而在主线风口里，虽然也经历波折，一直被量化无脑杀跌，但每天都是逆势修复，不少核心品种不断新高。

在主升风口行情里，最大的风险就是轻易下车，比如周五割了算力的，赶上周末算力出了短线催化，明天就会很难受。

下周预计继续在算力主线里找机会为主，AI眼镜和AIPC机动仓位做做情绪催化行情。这方面，亿道信息 是双叠加辨识度品种。

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☬ 中恒电气：UPS向巴拿马电源演进的核心龙头

☛ 巴拿马电源取代UPS的趋势

随着 AI 技术的飞速发展，数据中心的需求呈现出爆发式增长态势，这直接带动了备用电源系统中高速发动机的市场需求急剧攀升。当前，高速发动机市场约 80% 依赖进口产品。在这一产业链中，柴油发动机和 UPS是弹性最大的环节。此外，数据中心电源已经实现从传统UPS到巴拿马电源的演化，相比传统数据中心的供电方案，巴拿马电源占地面积减少50%，其设备和工程施工量可节省40%，其功率模块的效率高达98.5%，架构简洁可靠性高。



☛ 巨头也青睐巴拿马电源。



✪ 中恒电气 覆盖国内顶级算力巨头的巴拿马电源龙头

公司主要为算力、通信网络提供能源产品，包括为数据中心提供绿色HVDC电源系统及解决方案，目前用户包含中国电信 、中国移动 、国家互联网数据中心及超算中心、银行、阿里巴巴 、腾讯、百度 提供数据中心电源产品。

最新的互动确认中恒已经进入字节算力链。



☛ 机构周末加班覆盖中恒电气

【东吴电新】数据中心HVDC最新研究更新20241228

1）HVDC相对UPS的优点：1. HVDC电池与电源并联，并联系统的可靠性更高，HVDC核心功率单元采用隔离拓扑，可靠性相对非隔离UPS要高；2. HVDC电池分组更精细化管理，对电池可用性和寿命更友好；3. 对负载分配相比UPS没有三相交流电不平衡的困扰。

2）为何HVDC迟迟没有替代UPS？

目前HVDC国内渗透率在15-20%（海外也不高）。产品代际已经有三次升级——第一代是380V转240V的HVDC，第二代推出集成了变压器、开关柜、HVDC的巴拿马电源，将10kV输入AC电压直接转成240V DC输出；第三代输出电压进一步提高到400V/750V。前两代UPS在转换效率和热插拔等方面的劣势、均靠技术升级赶超了HVDC（如采用模块化UPS，现在UPS和HVDC的效率都能做到97%），但第三代HVDC采用更高输出电压平台，直流升压难度远小于UPS交流升压，这一代HVDC加速渗透成为可能。

3）如何展望HVDC第三代的替代节奏？

随NV算力卡功耗提升、机柜卡数提升，导致终端机柜功率指数级放大，入柜电压有望抬升至750V/800V（有点可以类比为超充）。目前NV的GB200算力卡配套方面，台达和维谛在海外推第三代HVDC方案，OCP大会上谷歌等公司也展示机房HVDC方案的展望。（大家会疑问HVDC会不会把mgmt的服务器电源也升级革命成DC-DC电源，结论是不会，目前OCP机柜支持服务器电源DC输入，所以服务器电源不需要重新设计）

4）国内HVDC公司的展望？

国内HVDC市场10亿左右，中恒电气市占率50%（其余台达25%、维谛20%）。中恒最早是伊顿 的通信电源中国区代理，又做过电网电力电源和继保软件，具备对ICT和电网的双重理解；12年公司即开始布局HVDC，目前产品输出最多可到400V、明年初公司推出第三代（电压平台进一步到400V~800V）。

24年继灯塔客户阿里之后，已经获取多个互联网头部客户订单，各家单体订单占比不高，但客户数量相对23年明显增加，是渗透率提升的积极信号。此外，可以关注跟踪公司在拓品类（服务器电源）、拓市场（跟互联网企业出海）方面的进展，建议重点关注中恒电气。

▲ 欢迎联系我们团队沟通技术方案及公司近况

☛ 我们看看中恒电气的业绩表现



✪ 注意这还是在上半年，国内巨头没有提出加大算里建设资本开支的情况下的业绩表现。

现在赶上国内巨头和国家都提出加速算力建设的情况下，未来中恒电气的业绩增长预期就更美好了。

毕竟中恒电气可是大订单不断落地的巴拿马电源龙头，国内的算力巨头它基本都覆盖了。

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♞ 周五交易

☛ 高澜一直持有

✪ 周五新开



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♞ 关于明日

✪ 算力

♞ 智算中心建设核心增量

☛ 液冷

☛ 电源

☛ 变压器

♞ 服务器增量

☛ 电源

☛ 铜连接 （AEC）

☛ 光连接 （CPO）

☛ 算力芯片 （asic GPU 910c）

♥ 国盛根据豆包调用量测算的算力需求将给产业链各环节带来的增速：

▲ 液冷明年是14倍

▲ 光模块3.3倍

▲ 电源3.3倍

▲ AI-DC算力3.3倍

▲ 存储2.9倍。

♥ 东吴证券 测算AI配套变压器增量空间将达到404亿，是柴发、UPS空间的6倍，而当前市场仍未充分认知数据中心变压器的巨大需求增量。


了解完以上增量逻辑后，交易重点可以放在低位新起的这几个核心。



★ 液冷核心池之前已经多次讲过了，

♞ 液冷

☛ 高澜股份

☛ 英维克

☛ 申菱环境

☛ 川环科技

♞ 浸没式液冷冷却液。

☛ 统一股份

☛ 润禾材料

★ 电源分服务器电源和数据中心电源两个分支。

☬ 智算中心电源

♞ 数据中心电源

☛ 巴拿马电源 中恒电气 伊戈尔

☛ UPS 科士达 科华数据 英威腾

☛ 备用电源 泰豪科技 科泰电源 潍柴重机

♞ 服务器电源

▲ 欧陆通

▲ 麦格米特

▲ 泰嘉股份

变压器这个逻辑周五午盘分享过了。

♞ 数据中心变压器核心

▲ 金盘科技

▲ 北京科锐

▲ 伊戈尔

▲ 扬电科技

✪ 顺钠股份 （情绪龙头）

♞ 周末热议的上海算力方向

▲ 云赛智联

▲ 良信股份

▲ 上海建科

▲ 数据港

▲ 科泰电源

▲ 恒为科技

▲ 新炬网络

▲ 城地香江 等

♞ 小米算力

▲ 大位科技

▲ 亚康股份

▲ 美利云

▲ 立昂技术 等

✪ AI眼镜

下月有会议催化。

♞ 核心

☛ 华灿光电

▲ 博士眼镜

▲ 明月镜片

▲ 国星光电

▲ 星宸科技