《孙子别裁》

早上好明师！

辛苦明王哥哥批改作业🌷🌷🌷

【东吴电新】固态电池：产业链持续突破，进入中试关键期

# 产业链进展超预期、固态进入中试关键期。固态电池在国家大力支持下，近半年产业链发展迅速。#从电芯端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，节奏时间早于预期半年左右。工信部项目预计25年底前进行中期审查，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，核心难点在于电池制造工艺，预计25H2-26H1进入中试线落地关键期，第一波设备陆续到位调试优化，第二波设备预期年底升级改造，固态电池有望进入测试+设备迭代关键期！

# 硫化物为主流量产趋势、30年有望突破100GWh。头部企业+产业链加码后，#设备和材料端均有突破，设备干湿法路线并行，并有新方案持续开发，前中后段都有长足进步，硫化物已突破千米级大卷，加压条件可降至1-2Mpa，量产进度好于此前预期。硫化物电解质价格目前在千万级/吨（硫化锂几百万/吨），根据项目指引，26年需降至250万/吨（硫化锂几十万/吨），后续降至几十万/吨（硫化锂20万/吨），若实现，30年固态电池成本有望降至接近液态电池水平，在低空、动力和机器人领域开启规模放量，乐观看有望突破100GWh！

投资建议：第一条线推荐壁垒最高的电池环节，首推#宁德时代，其次比亚迪、亿纬锂能、国轩高科；第二条线推荐设备端，关注#宏工科技、纳科诺尔、先惠技术，曼恩斯特、利元亨等；第三条线推荐材料端，相关标的#英联股份、厦钨新能、有研新材，天奈科技、容百科技、当升科技、天赐材料、恩捷股份、星源材质、上海洗霸、海辰药业、金龙羽等。

【西部电新】成都核聚变论坛举办在即，美国核电购买再现科技大厂

➡2025年6月5日至6月6日，第二届天府核聚变论坛将在成都举行，会议将组织参观"中国环流三号”并对核聚变物理领域进行深度研讨。

➡据媒体报道，Meta与Constellation签署20年核电采购协议，从2027年中期开始，Meta将包揽伊利诺伊州Clinton核电站约1.1吉瓦的全部发电量，这一电量足以供应约100万户家庭用电。

➡我国核电经历核裂变自主研发的过程，已经构建完整的核电产业链。4月28日，国常会核准10台新机组，今年核电项目审批首次开闸。今年以来成都、合肥等地核聚变项目实质性推进，我们预计今年将持续出现进度更新，或将持续催化板块，持续推荐。欢迎联系！

联系人：杨敬梅/胡琎心/刘小龙/朱北岑/刘荣辉/章启耀/董正奇/侯立森/陈龙沧/张嘉豪/邓宇轩

周三舆情热度:

①大消费-1，商务部启动2025年“服务消费季”活动 培育“旅游+”“美食+”“体育+”等融合消费场景。2，港股新消费概念股毛戈平、中烟香港、古茗、泡泡玛特、蜜雪集团、布鲁可均创出历史新高。（有友食品、香飘飘、重药控股、乐惠国际、永顺泰：峨眉山A、惠丰钻石等）

②算力-英伟达股价再度逼近历史新高，并超越微软重夺全球市值第一。（华脉科技、得润电子、康盛股份、禾盛新材涨停，太辰光等）

③珠宝黄金-老铺黄金股价逼近千元（港币），上市后第二天至今的227个交易日，涨幅近1500%。（菜百股份、萃华珠宝、潮宏基、莱绅通灵、惠丰钻石、曼卡龙等）

④固态电池-机构称，固态电池产业链持续突破，进入中试线建设前期，有望进入测试+设备迭代关键期（龙蟠科技、光华科技、科恒股份、传艺科技、诺德股份等）

⑤大飞机-大飞机或将进入高速发展阶段，市场供应能力将大幅增强 ，日前，国产大飞机C919正式开启上海至厦门航线的常态化商业运营。随着厦门加入C919航线网络，两年来C919的服务范围已覆盖中国大陆15个城市，并通过上海至香港的跨境航线迈出了国际化步伐。传中国正考虑与空客达成数百架喷气式飞机的重大订单（天保基建、成飞集成、天成自控、西侧测试、润贝航科等）

为什么我们最近很看好港股的金属标的

# 1、港股对资源股其实不友好：资源股普遍估值低，特别是在企业仍在周期底部的时候，考虑到业绩不太行，基本上无人问津，导致就是价值严重被低估；行业最低点，10倍以下的PE估值比比皆是。

# 2、一旦别发觉，容易捧到天上去：一旦被发觉，行业底部反转，业绩释放，很容易被捧到天上去，看看万国、中国黄金国际、中国有色矿业等等。

# 3、这中间的切换充分体现研究和研究员的价值，港股实际上给了研究员展示自己、认可自己的平台，有点言过其实，但事实好像真有那么个意思。

# 4、周期左侧也是比较好的布局标的：比如碳酸锂中的赣锋和天齐，还有包括山东黄金、中铝和洛阳钼业。

# 5、镍价在低位，我一直在关注新疆新鑫矿业和力勤资源。

# 6、继续强烈看好潼关黄金、大唐黄金、灵宝黄金、集海资源、万国黄金集团等标的。潼关目标200亿，大唐黄金目标60亿。

人形机器人更新20250604

# 个股
【中控技术】公司积极布局人形机器人产业，已作为单一最大股东投资入股浙江人形机器人创新中心有限公司。# 盘后
【拓邦股份】目前主要向小米集团提供电源类产品，未来在机器人等板块有合作机会。# 盘后
【兆丰股份】与开普勒正式签署战略合作协议。此次合作标志着双方将在人形机器人核心零部件供应链、智能制造场景应用及产业化落地方面展开深度协同，共同推动人形机器人行业迈向产业化发展的新阶段。# 盘后
【横店东磁】已向机器人客户提供充电单元和EMC滤波单元等配套产品。未来还将推动更多新产品开发及定点项目合作，以拓展业务范围。# 盘后
【软通动力】与智元机器人战略合作研发6款机器人产品及星云具身智能计算平台等。# 盘后
【柯力传感】柯力传感与猿声科技签署投资协议，这是公司在机器人传感领域除自研多维力和力矩传感之外，在多维触觉传感和电子皮肤方向的重要布局。# 盘前
【捷捷微电】公司相关MO SFET 器件产品和防护器件产品可用于机器人领域。# 盘后
【领益智造】公司与智元机器人深化战略合作，着力共拓海外业务，双方拟共商组成合资公司，并筹建专属数采中心、构建数据资产等。# 盘后

# 行业
【智元】近日，智元参与成立新公司浙江杭绍具身智能科技创新有限公司正式成立，注册资本2000万元。该公司经营范围涵盖人工智能软硬件开发、智能机器人研发与销售等领域。
【加速进化】完成A轮融资，由深创投集团领投，金鼎资本跟投，源码资本、英诺天使基金等老股东持续加注。
【乐聚】乐聚机器人与湖北数旅集团签署战略合作协议，旨在推动人形机器人在智慧文旅、康养服务、研学教育等场景的创新应用。

🔥🔥🔥【卖方消息总结 人形&无人运输装备日报】市场新传闻、新标的整理250604
💎1、主流标的
【祥鑫科技】与北特合作进入T；近期成功切入银河通用，已有订单；小米加入切入中，已建立深度联系；华为进展不错；灵巧手已调试好，还在看合适时机发布。

【华翔股份】
1.5月28日美的新零售有限公司成立，经营范围包含智能机器人销售、智能无人飞行器销售等。
2.美的人形机器人5月如期进厂，预计下半年进入线下门店，华翔作为其白电零部件核心供应商有望充分受益
3.公司在手现金充足，25年至今在手现金资产近20亿，计划成立产业基金推进外延并购。

【先惠技术】定位工厂内自动化机器人，现有技术与客户群体有利于加快场景落地。公司积极拥抱产业趋势，未来不排除延伸代工等其他业务。

【柯力传感】投资触觉传感器新锐企业猿声科技，其开发超薄高密度“感算一体”多维触觉传感器 MultiDT，专为机器人灵巧手指尖应用设计；大面积触觉传感器HexT，赋予人形机器人全身触觉感知能力，全身覆盖成本1w。

【科沃斯】出资1.3亿元用于机器人和人工智能方向投资基金，主要投资方向为机器人和人工智能。

【领益智造】与智元达成深度战略合作。双方将通过资源互补，在机器人本体与零部件开发、具身AI大模型构建、多场景数据集建立与泛化训练等方面展开全球化深度合作。此前双方已签订战略合作框架协议与ODM合作框架协议。

【顺丰控股】无人车运营规模截至5月已达200台，服务网络覆盖全国38个主要城市，5月全国活跃运营路线突破1万条。

【南都物业】云象机器人最大产业股东，现金10e，无人装备应用若达到20%—30%覆盖率有望助力其净利润快速达到3e，短期看60e市值。

【新大正】全国商业面积管理规模领先，已在学校等场景实现百台环卫和巡检无人车的部署应用。

【招商积余】招商蛇口的轻资产平台，“招小巡”智慧巡防机器人，覆盖智慧门禁、巡逻平衡车、巡查无人机等。

💎2、行业变化
【国内动态】
1.深圳作为全国首批试点城市，发布了全国首个“全市域开放、全车型覆盖、全场景应用”的道路开放技术指引，将允许无人测试智能网联汽车。
2.5月30日，国家邮政局举行专题新闻发布会。“十五五”期间，国家邮政局将加大行业科技创新力度，印发人工智能+邮政快递融合发展实施意见，加快推动无人机、无人车、智能云仓在行业规模化应用。

【极兔】今年计划投运无人运输小车3000台。

【特斯拉】
1.计划于6月在奥斯汀启动其Robotaxi服务
2.t本次审厂新增的公司奠定了下半年t链新格局——德昌电机控股、斯菱股份、恒勃股份、信质集团

肿瘤创新药大梳理（三）乳腺癌篇—乘东风启航，国产创新药春芽萌动

[太阳]乳腺癌患者基数大催生治疗药物市场空间广。①患者多，乳腺癌为全球第二大高发的癌种；②市场大，2027年有望达到493亿美元，23-27年CAGR约为15%；③单品强，众多明星分子，如CDK4/6抑制剂ribociclib/ abemaciclib于2024年全球销售规模分布超30/53亿美元，HER2 ADC分子Kadcyla及Enhertu于2024年销售额也分别超20/38亿美元。

[玫瑰]HER2+ BC（占比约20%）：核心治疗药物T-DXd有望成百亿美元分子，而乘“T-Dxd商业化成功将带动HER2 ADC渗透率提升”的东风，伴随国产HER2 ADC快速上市，我们认为相关创新药的差异化助力共享市场、放量可期：①荣昌生物的维迪西妥单抗及科伦博泰的A166先发优势明显；②映恩生物DB-1303布局全球，打开产品销售峰值天花板。③恒瑞医药的SHR-A1811布局适应症广泛，增长后劲充足。
[玫瑰]TNBC（占比约15%）：该亚型的乳腺癌典型特征为ER/PR和HER2表达缺失，因此寻找有效靶点是关键：①PD-(L)1双抗成为重要迭代方向，包括康方生物、普米斯、康宁杰瑞的相关双抗均进入Ⅲ期临床。②新靶点包括TROP2/NECTIN-4/HER3等，其中科伦博泰的芦康沙妥珠、迈威生物的9MW2821以及百利天恒的BL-B01D1有望成为BIC（Best-in-class）。
[玫瑰]HR+/HER2- BC（占比约65%）：①内分泌疗法中，口服SERD成升级趋势，国内先声制药、益方生物相关药物进入临床Ⅲ期；②前期全球主要有四款CDK4/6i，包含恒瑞的达尔西利，而近期国产CDK4/6i密集上市，包括四环医药、复星医药、嘉和生物的多款CDK4/6i获批上市，后续国产CDK4/6i渗透率有望提升。

[礼物]重点标的：
[玫瑰]恒瑞医药、科伦博泰、康方生物、信达生物、百利天恒、映恩生物、先声药业、荣昌生物、迈威生物等