《孙子别裁》

重视工业富联投资机遇（中信亮马组合6月金股）｜中信证券计算机
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海外算力链市场表现优秀， APLD 、CRVW等连续大涨：
- Applied Digital（APLD）6月2日涨超20%，6月4日继续涨超25%，4月16日以来涨幅295%；
- Coreweave（ CRWV ）6月3日涨超25%，6月4日继续上涨，4月21日以来涨幅366%；
- CRED O（ CRDO ）6月3日涨幅约15%，相比4月7日低点上涨148%；
- Broadcom（ AVGO ）股价创历史新高，相比4月7日低点上涨88%；
- N VIDI A（ NVDA ）股价相比4月7日低点上涨63%，基本收复2月以来跌幅。

大单催化，算力需求边际改善：
- 带动本轮上涨的重要因素是APLD与CRWV的大单。Applied Digital 在6月2日宣布，已与云服务提供商 CoreWeave 签订两份 15 年期租赁协议，租赁期内将为APLD带来约 70 亿美元收入。租赁协议宣布后，APLD股价在盘前交易中上涨17%。
- 根据租赁协议,Applied Digital将在其北达科他州Ellendale数据中心园区交付250兆瓦的IT负载，CoreWeave 还保留了在 Ellendale 获取额外 150 MW 关键 IT 负载的选项。
- Applied Digital 预计 CoreWeave 的第一个 100 MW 数据中心将在 4Q25投入使用。第二座大楼预计将容纳一个150MW的数据中心,目前正在建设中,预计将于2026年投入使用。CoreWeave还拥有第三座150MW建筑的计划,预计将于2027年投入使用。
- GB200 NVL72 rack功率约120kW，250MW相当于2000台以上的NVL72机柜，我们认为这一协议反映出海外算力需求相对旺盛。

NVIDIA与CRDO业绩反映产业链基本面良好：
- 5月28日NVDA业绩带动其次日股价上涨，NV当季营收441亿美元，超市场433美元一致预期和430亿美元的指引预期。其中数据中心营收391亿美元，Blackwell占比约70%，下游互联网企业每月部署约1000机柜的NVL72。
- CREDO FY25Q4收入超公司指引上限，利润率超市场预期，FY26全年指引超预期。公司新增2家大厂客户，其中一家预计在FY26H2开始量产。公司提到7米连接距离的AEC在xAI进展顺利。
- Broadcom TH6芯片开始启动交付，理论峰值102T。

FII与CRWV同属NVDA核心合作伙伴，业务景气度高：
- 公司25Q1服务器收入同比增长 64.37%，占公司整体营业收入首度超过五成。产品结构方面，AI 服务器营收同比增幅超 150%，占云计算业务营收比例突破四成。通用服务器营收同比实现 20%增长，跑赢市场整体趋势。
- 5月下旬的 COMP UTEX中，英伟达宣布基于HGX主板的Blackwell系统已于今年2月开始交付，CoreWeave和多家CSP已使用GB系列。
- 我们预计公司2Q25 AI服务器同环比有望实现翻倍增长。

根据最新外发报告，我们预计公司25/26/27年归母净利润294.71/359.31/411.99亿元，目标价28元，维持“买入”评级。
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欢迎联系中信证券计算机团队 杨泽原/丁奇/孙竟耀/徐正源

20250604复盘
宏观：1.美国5月ADP就业数据发布后，特表示鲍现在必须降息。2.外资预计李在明将在今年第三季度推出第二轮刺激计划，至少35万亿韩元。3.欧盟贸易专员塞夫科维奇表示，他当天与美国贸易代表格里尔进行了建设性会谈，双方正在朝着正确的方向稳步推进。4.通胀降温超预期，提升欧洲央行降息可能性。
金融&稳定币：1.香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，并会制订稳健的风险管理措施。2.市场预期6月18日的陆家嘴论坛会议很有可能针对人民币外汇期货给出政策。3.中国跨境支付平台连连国际将与BVNK合作，为其商户群体引入稳定币支付功能。4.特朗普旗下社交平台Truth Social提交比特币ETF申请。5.莫斯科交易所宣布，计划于2025年6月4日正式推出比特币期货交易。
消费：1.6月18日GMV数据可能在当日或次日公布。6月20日平台通常在此日集中发布全渠道GMV数据。2.近日“青岛啤酒交易所”成为端午假期网红打卡点，日均客流量超万人次，单日啤酒销量突破120万毫升。3.名创优品据悉聘请摩根大通和瑞银协助旗下的TOP TOY在香港IPO。
生育：《四川省人口与计划生育条例(修正草案征求意见稿)》，产假超预期。
人工智能：1.Manus在X平台上表示，其AI代理可以在几分钟内将文本命令转换为完整的视频故事。2.传闻批准英伟达销售降级版Blackwel架构芯片B30。3.Credo收入\利润率超市场预期，FY26全年指引超预期。4.苹果WWDC大会（预计2025年6月10日）：聚焦界面统一与AI战略，以巩固其全栈生态优势。 5.工信部专题研究部署推动人工智能产业发展和赋能新型工业化。6.驻美大使谢锋与戴上Rokid眼镜的美国民众现场沟通 。
机器人：传HW/SLS将于6月 26 日联合发布人形机器人 Demo。
半导体：1.博通开始交付全球首款102.4T交换芯片TH6。2.美或允许B30出货，企业级存储需求提升。
智能驾驶：华为和小鹏将在6月5日的发布会官宣战略合作。
有色：1.传闻引入稀土磁轨追踪系统，要求出口商列出客户和销售量。2.钨继续涨价。
电力：1.国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作。2.高盛：AI开启欧洲耗电新拐点 公用事业巨头们迎“估值扩张”浪潮。
煤炭：焦煤价格在连日刷新历史低位后，今天强势反弹。传闻减产和外蒙加税。
新能源：7800台老日铁路内燃机动力更新，将化石燃料动力系统替换为“柴油机+动力蓄电池系统”、“动力蓄电池系统”、“氢燃料电池系统+动力蓄电池系统”等动力系统。
深海科技：《广东省促进海洋经济高质量发展条例》7月1日正式施行。
策略观察：1. 今日成交11530亿，增量116亿。全球氛围不错，指数表现比较强，金融股也异动了，部分投资者开始出现对指数上涨期待，坊间认为中美通话可能会有利好，特朗普盘中的推特也加大了这一预期，基本市场修复了上周的担心，短期看指数还是在箱体内等待利好更确定再涨吧。2. 板块方面，美容护理（强势延续）、纺服（强势延续）和通信（海外链业绩好+英伟达重回第一市值+b30利好）领涨。3. 题材方面，港股彻底带领A股，创新药和消费以外，还轮到了金融和电子烟。低位消费不断在被挖掘补涨，龙头也加速上涨，不回踩不好追了。我们看到科技虽然不热门，也获得了资金支持，相对强一点的AI海外链有业绩估值和英伟达支撑，固态和商业航天有催化，机器人和其他一些AI也有个股抵抗，信创etf也有资金布局复牌。核聚变开盘回流以后再度被兑现，预期短期打没以后等多波形态了，一波流牛股被监管，只能玩多波流，无人这边还在蹲一个轮动回流。

现在看黄河旋风就是钻石的带头大哥

核心就两个，一长一短，涨得有点过分了
 

【东北电新】华为机器人系列催化在即，机器人大反攻开始-0605

🍑事件
1、特斯拉近日在中国陆续审查零部件厂商。
2、Figure称下一代产品将进一步飞跃。
3、华为链（云/极目/赛力斯）催化在即。

🍒点评
特斯拉近日在国内陆续考察零部件厂商，带动特斯拉链上涨，行业确定性增强。明年就是机器人主升浪，现在每一次调整都是加仓机会。
Figure CEO在社交平台称公司在F.01和 F.02 之间实现了意义重大的工程飞跃——更好的执行器、传感器、手、电池和计算。下一代产品标志着各层面性能的又一次重大飞跃，并表明F.03已实现行走，将加快速度推动其更快进入市场。
华为云的深圳具身智能实验室很快就要揭牌；近期华为极目合作将落地；赛力斯机器人发布在即。华为链有望走出一波行情。

🍒相关公司：
🍉极目链-祥鑫科技：与多家主机厂有显著进展，极目链核心公司；
🍉其他：美湖/信捷/隆盛/神驰/雷迪克/星帅尔/唯科等

恭喜恭喜，凌兄响应国家号召儿女双全。。。我以为你不来帖子发言是在闭关修炼神功，今天发言大概率是凌兄已打通任督二脉。。。

你不在帖子的日子里我感觉好孤单，好寂寞，好冷。。。。尤其是头顶凉凉的

【东北通信 要文强】卫星互联网
大家再复下昨天的段子哈，商业航天，这一轮重点在后端，今天领涨标的验证了这一点。
先火箭：斯瑞 超捷 等，还有新的环节 测控，一定要重视，北交所 星图测控，
一句话逻辑：今年最大的变化在于火箭可回收实现的火箭、卫星双降本，直接带来测控环节的量价齐升，既通胀，又是航天三大环节唯一有整体资产上市的方向。

【商业航天概念异动拉升 三维通信、腾达科技双双涨停】财联社6月5日电，三维通信、腾达科技直线拉升涨停，超捷股份、金明精机涨超10%，西测测试、天银机电、飞沃科技、上海沪工等跟涨。消息面上，近日，美国联邦通信委员会（FCC）太空局批准了Globalstar公司扩大其第二代“直连设备”（D2D）卫星星座的申请，该计划旨在为苹果设备提供网络覆盖服务。此前，苹果公司还斥资4亿美元收购Globalstar20%的股权。