《孙子别裁》

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小霸王牛啊刚开始就干掉武装部总参谋长了，今天估计旗都升不起来了。

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中东小霸王又开始了突袭升旗国

最新以色列袭击伊朗

好的，回头补上

【中信轻工】江苏潮玩渠道调研总结-布鲁可

本周我们团队在江苏三个地市进行了草根调研，走访了布鲁可、卡游、闪魂等品牌在内的一级经销商，现将布鲁可的相关情况总结如下：

1）经销商管理：江苏约30多个一级经销商，部分品类（9.9-19.9元）有一个江苏省代。公司区域管理人员与经销商联系较紧密，对经销商陈列、物料投放层面帮扶较多。

2）拿货价与返点：一级经销商拿货价5.0-5.5折，加5%-10%出给分销渠道（含线上），价盘较稳定。所有经销商常规合同返点拿满5%（年返+季返），按销量设返点层级，如2024年500万、1000万、1500万对应不同返点（每层级相差0.5%）。

3）经销商销售目标：预计2025年同比可实现增长，总部给经销商下达的目标为同比翻倍增长，但最高等级返点提货额仅提升到1800万。

4）库存：布鲁可一级经销商库存较低，约1个月，终端库存水平较低，终端店主备货谨慎，平均1-2周补货一次。

5）IP情况：奥特曼仍为核心IP，公司有意降低其占比，变形金刚、英雄无限增长较好，假面骑士和EVA增长有限，初音、宝可梦表现一般。

6）消费人群：12岁以下消费者占60%，有消费人群大龄化趋势，成年人购买自主性更强，但复购率不如低价产品；2025年9.9-19.9价格带产品销售更好，可能与消费降级、玩具零花钱缩减有关。

7）竞品对比：积木人赛道布鲁可领先启蒙、森宝等竞品，产品更对标万代真骨雕产品，经销商和二三级分销商数量更多，渠道管理和渠道势能更强。

⚠注意：调研样本来自本次调研的江苏省部分区域，调研结果仅供参考

[玫瑰]更多信息欢迎联系中信证券轻工团队

康方生物：高盛第46届全球医疗健康大会要点总结 演讲者：王兵，首席财务官 结论：我们参加了由Akeso举办的会议，讨论内容主要集中于：1）PD-1×VEGF双特异性抗体伊伏昔单抗（ivonescimab）的广泛开发计划（与Summit Therapeutics（ SMMT ）全球联合开发），目前涵盖约27项在研临床试验（其中12项为III期），涉及约18个适应症，迄今已有3项III期研究获得阳性结果，且已获批用于中国的EGFR突变二线非小细胞肺癌（NSCLC）及PD-L1阳性的一线NSCLC治疗；2）PD-1×CTLA-4双特异性抗体卡度尼利单抗（cadonilimab），管理层介绍了该药物同样广泛的开发计划，涵盖约20个适应症、约28项在研临床试验；3）整体管线及战略方面，管理层展示了公司在肿瘤领域的多项first-in-class和best-in-class的双抗及抗体偶联药物（ADC）机会，并在免疫学与炎症领域采取创新策略，目前整个管线中共有24个临床阶段的药物候选物，并计划扩展产能。 要点总结： 管理层重点介绍了依沃西单抗（ivo）广泛的开发计划，目前涵盖约27项临床试验、约18个适应症，已有3项III期研究获得阳性结果。 依沃西单抗（ivo）是Akeso的主要产品管线之一（另一项为PD-1×CTLA-4双抗卡度尼利单抗）。ivo已在中国获批，用于EGFR突变二线NSCLC及PD-L1阳性一线NSCLC，分别基于HARMONi-A和HARMONi-2研究的阳性III期结果，目前已被纳入国家医保目录。管理层简要提及了近期一线鳞状NSCLC的HARMONi-6中期阳性数据，进一步支持ivo联合化疗的获益，这一点尤为关键，因为目前PD-1+化疗是全球一线NSCLC治疗标准。管理层还指出该研究对SMMT正在进行中的HARMONi-3研究（涵盖鳞状与非鳞状NSCLC患者）具有借鉴意义。 回顾来看，Akeso近期宣布，HARMONi-6研究比较ivo+化疗对比替雷利珠单抗（百济神州PD-1抗体）+化疗用于一线鳞状NSCLC，已在首个中期分析中达到无进展生存期（PFS）主要终点，且结果具有统计学意义和临床意义。在PD-L1阴性和阳性肿瘤患者的各亚组中均观察到获益。管理层表示，HARMONi-6研究的完整数据将在下半年公布（我们认为有可能在10月17-21日举行的欧洲肿瘤内科学会（ESMO）会议上展示）。 总计，Akeso在肺癌领域有八项ivo的III期研究，其中三项已取得阳性结果，管理层指出2024年全球NSCLC市场总规模约为250亿美元。管理层还介绍了ivo在肺癌以外肿瘤领域的一系列III期开发计划，包括一线胆道癌、一线头颈鳞癌（联合抗CD47抗体AK117）、一线三阴性乳腺癌，未来还计划在胰腺癌和结直肠癌中开展III期研究。此外，管理层计划开展ivo与抗体偶联药物（ADC）联合治疗的研究。 管理层同时介绍了卡度尼利单抗（cadonilimab）广泛的开发计划，目前涵盖约28项临床研究、约20个适应症，其中包括八项注册性III期研究。卡度尼利单抗（cad）是Akeso另一项主力管线产品，为PD-1×CTLA-4双特异性抗体。cad已在中国获批用于一线宫颈癌治疗，并已被纳入15项临床治疗指南。管理层重点介绍了cad在中国一线胃癌研究中的表现，该研究在不同PD-L1状态患者中均显示出生存获益。管理层指出，在美国，FDA肿瘤药物咨询委员会曾投票反对在PD-L1阴性胃癌中使用PD-1治疗。通过跨试验比较，管理层展示了cad在一线胃癌中优于Checkmate-649、Keynote-859和Rationale-305研究中所评估的PD-1/PD-L1治疗方案的总生存期（OS）数据。 关于整体管线与战略，Akeso展示了其在多种肿瘤及免疫/自身免疫适应症方面多项早期阶段ADC和双抗研发项目。管理层特别强调了双靶ADC AK146D1，该药靶向Trop2和Nectin-4，目前即将在澳大利亚启动I期临床，管理层希望该药能展现出差异化的安全性以及广泛的治疗窗，并有意将该分子与公司管线中的其他双抗联合应用。 管理层还介绍了Akeso的研发与生产能力，公司拥有3500多名员工，在中国、美国与澳大利亚均具备临床开发能力，并计划扩展其现有的生产设施。管理层还提到，Akeso目前整个产品组合中共有超过120项在研临床试验正在进行中。

谷子少了2B的新北洋，绿荫生态和粤传媒应该是走的体育，厦门信达今天要么是福建，要么是稳定币。