《孙子别裁》

【对周末各种电话会的总结】以下基于知识库内容，按行业分类总结预期差（市场认知与真实基本面的差距），还原关键细节：
一、AI算力产业链
1. 光模块：需求爆发与技术迭代超预期
核心预期差：市场关注800G，但1.6T需求已启动且硅光方案渗透加速。
细节：天风通信指出800G/1.6T光模块需求持续增长，GB200的PCB排产上修70%至每月1万㎡（英伟达PCB调研），且GB300回归五阶HDI设计（利好国内厂商）。国泰海通补充：光芯片紧缺将持续，东山精密通过收购索尔斯切入硅光赛道，二线厂商份额提升。
2. 存储芯片：国产替代加速
核心预期差：市场低估HBM替代DDR4的进度，国产芯片东南亚布局超预期。
细节：国产AI芯片910在东南亚出货量增长50%（国泰海通电子），香农芯创作为海力士代理受益于大陆云厂商 CAPE X数倍增长，同时通过无锡海普存储布局企业级SSD国产化（中泰电子）。
3. 算力基建：主权基金加码CAPEX
核心预期差：全球算力短缺推动主权基金上调CAPEX增速5%，非仅商业需求驱动。
细节：因安全与算力短缺，主权基金将上调2026年全球CAPEX（国泰海通电子）， ASIC 产业链（光模块/PCB）直接受益（天风通信）。
二、机器人产业链
1. 养老机器人：政策驱动百亿蓝海
核心预期差：市场关注人形机器人，但养老细分赛道增速15%且政策密集落地。
细节：2024年养老机器人规模79亿元，to b端护理床位配套空间500亿，to c端空巢老人需求达7000亿（养老机器人深度汇报）。小米/美的/华为布局家庭生态，小米养老机器人已内测（未公开信息）。
2. 产业合作提速：本体厂与供应链绑定
核心预期差：优必选与富士康合作量产人形机器人，北京亦庄建4S店模式。
细节：华为/小米产业链加单微型四杠（机器人产业跟踪），南京规划2025年具身智能产业规模破百亿（国海机械）。
三、创新药与器械
1. 石药集团：53亿美元合作验证AI制药
核心预期差：市场关注PD-1，但AI平台授权金额超预期且EGFR ADC数据优异。
细节：SYS6010（EGFR ADC）I期OS达16.8个月，有望成下半年最大BD交易（海通国际）。君实生物PD-1/VEGF双抗三期临床提前至年底（原计划2026年中）。
2. 泽璟制药：双药临床数据突破
核心预期差：市场低估005/006药物潜力，临床数据优于竞品。
细节：005（JAK抑制剂）治疗骨髓纤维化ORR达68%，006（多靶点激酶）肝癌二线mPFS 8.1个月（泽璟制药）。
四、新能源与高端制造
1. 风电：Q2业绩全面反转
核心预期差：市场担忧海风延期，但Q2出货量环比暴增300%-500%。
细节：海力风电Q2出货20万吨（同比+545%），吨净利修复至900元+；大金重工出口海风出货4.5万吨，汇兑收益增厚利润（天风电新Q2前瞻）。
2. 固态电池：技术突破加速
核心预期差：半固态电池2024年装车，全固态专利数中国全球第二。
细节：开源电新梳理产业链：设备（先导智能）、电解质（上海洗霸）、负极（翔丰华），复合膜渗透率明年达15%（开源电新图片）。
五、消费与互联网
1. 游戏与IP：出海与变现超预期
核心预期差：《异环》海外测试热度超《原神》首测，泡泡玛特珠宝线首店售罄。
细节：完美世界《异环》海外预约破500万（国联民生），泡泡玛特popop珠宝单价319-2699元，首日销售额破百万（东吴传媒）。
2. 新消费：结构性机会
核心预期差：市场看淡消费，但现制饮品/零食Q2增长强劲。
细节：古茗茶饮同店增长15%，若羽臣旗下斐萃口服抗衰产品复购率45%（若羽臣交流），农夫山泉无糖茶增速40%（中金大众食品）。
六、地缘政治与大宗
1. 中东冲突：油价震荡但无全面战争
核心预期差：以色列袭击伊朗为精准打击核设施，非全面开战。
细节：伊朗报复限于代理人攻击，霍尔木兹海峡封锁概率低（中东巨震解读）。油价短期冲高后回落至70美元，夏季用油旺季支撑需求（暴涨之后油价观点）。
2. 贸易战影响：制造业或陷停滞
核心预期差：美国加税传导滞后，Q3通胀压力显现。
细节：5月美国关税收入同比增2000亿美元，但消费者价格未反应，企业利润率Q3承压（摩根大通闭门会）。
预期差总结
最大预期差领域：
养老机器人（79亿→7000亿市场）、海风出货（Q2环比+300%）、AI制药授权（石药53亿美元合作）。
市场低估风险：贸易战对企业利润的滞后冲击（Q3显现）、光芯片紧缺延续至2026年。
超预期拐点：固态电池2024年装车、游戏《异环》海外爆款潜力。

@立马弯弓射天 望兄心想事成

市场再次犹豫之际，为什么我们仍持续坚定看多海外算力线，除了胜宏、仕佳，#预计会有一批公司陆续迎来新高行情。

#整体观点：我们5月开始持续坚定看多海外线、近期市场再犹豫之际我们再次坚定信心看全面新高行情。1、筹码出清彻底且当前很多资金还没配；2、产业高景气趋势并未受到关税、deepseek的影响，并且未来随着NV的B系列产品放量确定性会再迎来向上加速趋势；3、景气趋势太强，二三线AI光产业链标的也开始陆续爆发式释放业绩强化板块共振；4、全市场横向比较，从预期、估值和位置来看也具备了显著优势（相比市场一些大方向：黄金有色、机械汽车机器人、创新药、银行、新消费）。极致交易利空之后，短期没有利空，以及产业加速刚开始。

#逻辑层面（抓核心矛盾的本质--tokens和算力eps相对应、大模型和应用的能力突破/创新拉动pe）：推理需求持续拉动800g放量增长贡献eps确定性、大模型训练能力和创新迭代对估值也会显著提振，同时1.6T新产品开始爆发放量趋势明确。长期看AI产业发展阶段仍处于早期，未来积极期待应用奇点出现后需求再扩散阶段。
1)800G需求主要推理拉动，国内外随着tokens持续放量增长，800G光模块有望从25年的2000万只，保守增长至3000万+（谨慎考虑价格下降20%，行业增速拉动20%+）；1.6T产品有望从今年150万只，增长至26年500万+，行业增速拉动（25%+），#意味着明年800g和1.6t需求，#整体拉动行业增速30%-50%确定性很强。2)易中天沪电一线标的季度业绩将迎来环比加速趋势，同时二线标的业绩开始陆续爆发释放业绩（仕佳、博创、太辰光等），板块景气共振进一步强化。

#投资机会推荐：
1)一线标的，胜宏持续新高趋势。
#新易盛预计很快新高、看1500-1800亿目标市值（低估值、高增速确定性好）

#中际旭创：重点强调景气趋势下旭创受益最有确定性（产能第一位最充分、硅光提升盈利能力、1.6t最具优势、预期最低、位置最好），#看2000亿。

#天孚通信：英伟达1.6T产品放量弹性逻辑最好，无源器件持续高增有保障，同时远期有CPO和新客户突破期权，看800亿。

#沪电股份看1000亿（格局优，随着800g交换机加速放量和1.6t迭代带动产品结构持续优化环比加速，以及未来新产能释放带来确定性）。

#索尔思：400g和800g光模块拉动收入利润开始迎来业绩持续爆发增长(主要客户微软、阿里、华为、未来meta客户也有望放量)，行业黄埔军校支称，全自主光芯片，东山精密现金收购协同强化，我们对索尔思二级市场估值300亿。

2)二线标的（过去两年国内和运营商业务市场拖累逐步消除，今年数据中心景气需求不断外溢到二线，并且陆续呈现业绩的爆发）：#接下来的meta、oracle、思科、xai等大厂需求的拉动、会像过去两年英伟达、谷歌800g一样，#尤其重视二线供应链的弹性。

已经明显业绩爆发释放的：#仕佳光子、博创科技、太辰光。
未来季度业绩收入利润也会持续向好释放的：#源杰科技（稀缺性强、国产替代和海外突破放量逻辑、赔率很高）、德科立、腾景科技、剑桥科技、汇绿生态、联特科技等

详情联系天风通信团队

【特朗普过去24小时都忙了什么？（2025-06-14）】

1. 喊话伊朗：赶快达成协议，免得为时已晚——特朗普发文称，以色列还会有更多动作，局势只会变得更糟。我曾经多次给予伊朗机会促成协议，但他们未能完成任务。我们仍有时间结束这场冲突，伊朗必须达成协议，否则将一无所有。务必立即行动，免得为时已晚。

2. 评以色列行动——特朗普表示，以色列对伊朗的袭击“非常出色”，还会有更多后续行动。曾给予伊朗60天的最后通牒，伊朗现在获得了第二次机会。

3. 称以色列袭击利好市场——当被问及美国在以色列袭击前获得了何种预警时，特朗普表示：“预警？这不是预警。而是我们知道正在发生什么。我周四与内塔尼亚胡进行了会谈，计划于周五再次与其通话。袭击将利好市场，因伊朗无法获得核武器。”

4. 下令暂停在农场和酒店搜捕移民——据报道，特朗普政府已要求美国移民和海关执法局官员基本上暂停对农业、酒店和餐馆进行突击行动和逮捕。特朗普周四曾表示将很快发布一项命令，以解决他打击移民对美国农业和酒店业的影响。

5. 启动对SpaceX合同的审查——知情人士透露，在特朗普与马斯克公开吵架后，白宫已指示国防部和NASA收集有关SpaceX数十亿美元合同的详细信息。 知情人士表示，政府方面已启动相关审查，要求有关机构仔细审视马斯克及其公司所获合同，以为可能采取的报复措施做好准备。

6. 或进军手机市场——代表特朗普管理商标的实体DTTM Operations已申请使用他的名字以及“T1”一词来提供电信服务。公开数据库显示，这些商标申请在周四提交给了美国专利商标局，涵盖了手机、手机壳、电池充电器和无线电话服务，以及潜在的零售店。资深专业律师osh Gerben公开发文表示，这些商标申请表明，特朗普可能正在筹划推出特朗普品牌的手机或通信服务。

7. 日铁收购美钢案获“放行”——日本制铁和美国钢铁14日宣布，特朗普已签署行政令，有条件“放行”日铁收购美钢的计划。获批前提条件是，日铁与美钢两家公司必须与美国政府签署国家安全协定，并承诺遵守协定。

8. 仍计划周日与伊朗会谈——特朗普表示，目前尚不清楚以色列袭击伊朗后伊朗是否仍保留核计划。“美国仍计划在周日与伊朗进行核谈判，但不确定谈判是否仍会举行。并不担心以色列的空袭会导致地区战争爆发。”

🛢️🔥高盛石油-以色列夜间袭击事件后的市场思考

🌙以色列对伊朗发动了大规模夜间袭击，目标直指核设施、军事基地及人员。作为回应，伊朗已向以色列发射“约100架”无人机，伊朗最高领袖警告以色列“将面临严厉惩罚”。以色列前总理贝内特发表评论称“以色列可能需要数日才能结束对伊朗的打击行动”。
📈布伦特原油期货价格夜间一度冲高至78.5美元/桶(较结算价暴涨9美元，涨幅达13%)，但随后回吐了三分之二的涨幅，因夜间交易以产油国对冲操作为主。布伦特原油成交量已超过日均水平的10倍。8月平价期权隐含波动率上涨16个波动点，9月合约上涨8个波动点，偏斜曲线出现剧烈波动。
📉投资者情绪呈现结构性看跌，这在持仓数据中得以体现，主要由于OPEC+一系列增产行动以及市场对2024年下半年将出现严重供应过剩的共识。然而本周，随着美国撤离地区工作人员的消息传出，近期看涨期权买盘显著增加，尽管部分人士对以色列军事行动的可能性及时机持怀疑态度，考虑到美国缺乏支持且内塔尼亚胡家族周一举行婚礼。
🔍当前市场关注焦点在于：
1️⃣ 伊朗回应的规模，包括地区代理势力的活动；
2️⃣ 今日晚些时候美国/特朗普的表态；
3️⃣ 对伊朗核设施受损程度的评估；
4️⃣ 后续袭击的规模。
💔已确认有多名高级军事领导人和科学家遇难。国际原子能机构 (IAEA)声明尚未观察到纳坦兹基地辐射水平上升。伊朗当局已告知IAEA，福尔多和伊斯法罕的核设施未遭袭击。
🛢️就大宗商品而言，能源风险显然集中在霍尔木兹海峡，以及伊朗国内油田（约占全球产量的3.5%，参见高盛供需平衡表）和炼油基础设施面临的风险。霍尔木兹海峡承担着全球约20%的石油和液化天然气运输流量，高盛研究部历史预测数据显示，若该海峡运输中断将导致油价上涨25%。

新题材
稀土永磁+航运

稀土与航运是上周二同日起步的，前期市场的谈判预期其实就是这两个板块。因为当天航运有一个30cm，所以便选择了航运的飞力达，因为怕南京港等主板是量化冲板，所以一直等到宁波海运与南京港上板才去了飞力达，还是吃了面。而稀土次日明显币航运走得好得多，所以次日其实操作中科磁业其实是很好的选择，当时主板觉得板块不行，所以没做，因为周三得半路去才行，不然也没多少盈利空间。

泡泡玛特

之所以选择交大昂立做，实际上还是想看苏州龙杰得强度。因为周四盘中有人去问苏州龙杰是否有合作被证伪直接劈头盖脸砸了下来，所以次日也表现不佳了。周五上午因为有事没时间看盘就稍微格局了以下，下午元隆雅图冲板它没反应所以就清仓了。板块明天得分歧预期偏大，所以个人也没有太多预期了。那明天就准备去做做新板块了。
综合来看，上周整体有几个大的走势变化。首先是老题材得创新药、可控核聚变有几日的板块回流，但表现不佳，预期是基本结束。新经济经历了从前面的丽人丽装+莱绅通灵+京华激光等强势走势一波以及更前面的相关细分概念，又走了苏超的一波，以及现在泡泡马特，虽然看起来公司很牛逼，其实炒作的空间基本已经没有了，所以应该也是尾部行情了，盈亏比已经很低了。所以新周期已经要开启了，是不是石油等周末发酵的板块，目前还不确定，边走边看+分散投资在这个时候就比较有必要了，例如上周二分别在稀土核航运选一个，刺入谁强把弱的仓位加过去，基本也是能获得一个不错的收益组合的。新板块只要不瞎搞至少不会又太大的亏损。上周本来20+收益大赚的，结果搞来搞去玩了个寂寞，还得继续努力才行，所以这周末有疯狂复盘总结了了两天，每一周都会根据自己的不足做一些定向的学XI或者补充，希望越来越好把。

6.9-6.13
老题材
农药

上上周五拿了联化科技，完全是当作独立龙头吃市场情绪好转去做的。所以板块的支撑的反而比较弱。上周一预期的是一个加速，所以早盘符合预期又加了一笔就满仓单吊了。周二开盘高开就直接核了。周三中等开，被诱惑进去了，冲高的时候追高了一笔。这一笔错得比较离谱，后续翘班也拿了一笔，已经伤透了。其实已经有好长一段时间没这么上头了，因为最近半个月收益率还不错，就开始心态不稳了。周五早盘清掉了手上的仓位，因为要换资金去交大昂立。其实有冲高预期在的，这种走法都老演员走法了。
创新药

创新药上周走的这一段其实是第二波了，所以昂立康这种低位的补涨反而走得更好，上上周五拿了永安药业，其实就是做了这个补涨预期。周一开盘开盘就兑现了，因为把仓位加到联化科技去了。周一板块核心票虽然走得不叫强势，但是板块整体的支撑其实还是有些弱的。上面九宫格是上周一的所有涨停前排，从上周的走势来看，除了核心前排大高位幅震荡，整体的延续性还是有些偏弱。周四的永安上板了，对板块有一定的刺激，周五又来了个加速板，所以也就修复了两日。但目前整体的表现就是前排的核心已经在高位震荡很久了，难以突破新高度，低位也没有新的成建制核心走起来的，所以就是断断续续的。
可控核聚变

可控核聚变实际上跟创新药的走势是有些趋同的，也是周一有所表现，然后周二坚定，部分强势票在分歧中上涨几天，例如有个股利好的旭光电子，周3的时候其实我是有准备买一点的，但是看了一下板块，感觉可能还不如永安药业，所以也没有操作。
综合老题材来看，过去一段时间最强势的两个板块应该就是创新药核可控核聚变。结合当前的表现来看，两个板块行情结束的预期比较大。如果该预期成立，就意味着应该切换新题材了。

今日反弹：核污染、军工、石油、燃气、可控核聚变
一线：可控核聚变、美容护理、谷子经济
准一线：稀土、美容护理、交轨、创新药，芯片，6G，车路云，电力、智能电网
二线：DS，固态，柴油电源，深海科技，稀土、PEEK、VPN
分歧：谷子经济、固态电池
隐退：
淘汰：
今日操作：哈焊华通留仓，赛升药业早盘回落9+出掉，6+买入中电环保；
明王哥哥，今日作业完毕，有错误的地方请您严厉批评！

可控核聚变
板块震荡了几天，周五主要攻击的还是核设施，
早盘攻击波还是哈焊华通最强，随后指数太弱回落，尾盘应该是潜伏的资金看到无望反手卖出，
板块的逻辑变成核污染＞可控核聚变，多情环下周一大概率有延续，手上有先手等待机会再出掉；

核污染
上次军工攻击可控核聚变走强，这次随着触媒走强的是核污染，一早捷强装备还是最强最先上板，
板块之前建档的不全，新品种未加入，早盘买了中电环保，然后中金辐照就上板了，
恒光科技新品种分时看应该是游资过去拿板，
板块周末暂时没有核泄漏的进一步消息，明日看看板块开盘咋样，有先手跟随出掉；