《孙子别裁》

# 特斯拉Robotaxi商业化时刻将至 【国海计算机】

⭐# 6月22日特斯拉Robotaxi将首次公开试运营。
[红包]# 特斯拉Robotaxi优势：算力/数据/成本
特斯拉：拥有500万辆具备FSD硬件和软件的车队以及10万个GPU。截至2025年3月28日，特斯拉FSD累计行驶里程已经超过36亿英里。计划打破传统的汽车装配技术，有望大幅降低生产成本。
马斯克预计到明年年底，美国将有“可能数十万辆，甚至超过一百万辆（无人监督全自动驾驶）特斯拉”。

[红包]# Robotaxi商业化政策频出
（1）国内：2025年5月31日，深圳印发《深圳市智能网联汽车道路测试与示范应用开放道路技术指引（试行）》，为L4、L5级自动驾驶提供最为开放的技术指引体系。4月1日，北京市自动驾驶汽车条例》正式实施，支持自动驾驶汽车用于个人乘用车、城市公共汽电车、出租车、城市运行保障等出行服务。
（2）北美：2024年12月，美国国家公路交通安全管理局发布全球首个Robotaxi专用法规框架AV- STEP 。

[红包]# 小马智行/文远知行/萝卜快跑/Waymo加速推进
①萝卜快跑：2025Q1完成140万次出行服务，平均15555单/天，目前已经在国内等十多个城市落地服务，并在中国香港开启道路测试。以出海至迪拜、阿布扎比等地区，已覆盖全球15座城市，# 部署超过1000辆全无人汽车。
②Waymo：截至2025年5月# 美国道路上已有超过1500辆Waymo Robotaxi在运营，25万次付费乘车服务/周。
③小马智行：拥有超250辆Robotaxi，日均订单量超15单，# 预计到今年年底将部署1000辆车，达单车盈亏平衡目标。
④文远知行：Robotaxi车队已进入美国3大洲10城，#数量超过1200辆，获得Uber的1亿美元追加投资。

[红包]相关标的：万马科技、地平线、禾赛科技、速腾聚创、中科创达、德赛西威、经纬恒润、光庭信息、万集科技、通行宝。

⚠️风险提示：智能驾驶产业进展不及预期、宏观经济风险等。
☎️国海计算机刘熹/郭义俊

【林荣雄：A股三件套是俯卧撑+杠铃+跷跷板】目前看，大盘指数符合我们此前强调：6月大盘指数依然是在407黄金坑兑现后转入“震荡市”，临近震荡区间上沿就有回落压力。

中期来看，对于后续市场三类预判：1、类比2020年（核心是由意外事件导致中美欧政策步入同频共振政策周期，结构是以大盘成长为代表的核心资产占优，对应“俯卧撑”），2、类比2024年（存在明确二次探底形成双底，结构是高股息为核心的杠铃策略，对应“杠铃”），3、类比2019年（核心是新旧动能转换下大盘震荡，结构上呈现消费+科技双轮动，对应“跷跷板”）。

目前看，A股真有点像2019年了。

近期发生的一系列重大事件对于市场的影响值得探讨，总体而言虽然外部环境波谲云诡，但对于A股资产定价并未造成明确“二次探底”风险。事实上，需明确：国内5月经济数据虽然显示内需孱弱，但在7月底对冲政策预期下并未有“经济失速”定价风险。

1、伦敦会谈是否标志着中美关税自日内瓦会面-以来的乐观情绪开始转向？有一定可能性，但仍需要持续跟踪。伦敦会谈标志着中美关税谈判进入下一个阶段，目前看谈判本质依然是战术性缓和，关税暂停期结束后若未达成细化条款，关税博弈不确定性会再次增加。

2、中东以色列-伊朗的军事冲突是否可能演化为像“俄乌冲突”一样引发全球通胀并产生深远影响？目前看，这种可能性较小。

对于结构层面，根据新旧动能转换四阶段定价，分别对应是“新旧交织”、“新胜于旧”、“旧的绝唱”、“新的时代”，眼下A股正处于新旧动能转换“新胜于旧”阶段。

在此，我们反复强调所谓“新”基本含义是：1、新趋势：港股有望逐渐成为中国新核心资产；2、出海将会成为A股大盘成长的新胜负手；3、新科技：A股硬件科技（AI半导体）+港股软件科技（智驾）；4、新模式：以新消费50组合为核心的新时期消费投资。

同时，结构上两个重要抓手：一是筹码资金，二是新旧产业。要么跟着筹码逻辑，可以看到今年以来银行股-微盘股指数不断创出新高；要么随着新产业崛起的逻辑，新消费50组合和新科技呈现轮动跷跷板上涨，这点与2019年消费+科技轮动上涨如如出一辙。

客观而言：1、新消费50组合成交额占比自历史高位出现见顶回落，相对新科技来到高位；2、港股通消费50的出现量价背离的顶部信号；3、恒生AH溢价指数创近五年来新低；而目前windTMT指数成交额占比回落一半至27.5%，可以看得出当下在“新胜于旧”中新消费切换向新科技存在着较强的内生动力。

以上，供参考

伊以冲突机构反馈：

欧洲对伊朗与以色列周末冲突升级反应冷淡，此前周五市场已普遍避险。市场共识认为原油供应中断有限（期货价格持平），因此风险溢价重新定价空间有限。债券略显承压，而更广泛的风险资产在本周重大事件频发及地缘政治不确定性中保持观望。

我们屏幕上最显著的反应体现在利率上——收益率曲线整体小幅上扬。能源价格高企，加上逐步显现的关税影响，可能开始推高通胀，这意味着利率将在更长时间内保持高位。

无论是地区性还是更广泛范围内，风险溢价定价都有限。原油期货在亚洲早盘短暂冲高后持平交易，而以色列谢克尔上涨 1.6%。市场并未出现避险情绪，现货黄金当日下跌 0.6%。美元兑日元隔夜测试 144.50 关口，我们的交易员也认为地缘政治并非明显利空因素。他指出这给美联储判断未来通胀前景增添了不确定性——更不用说对日本贸易收支的潜在影响。

地缘政治局势仍高度不确定，但特朗普政府的表态显示出缓和意愿。同样，中国官员也强调需防止事态升级，我们预计正在举行的 G7 峰会也将采取类似基调。最终，压低油价仍是美国的关键政策目标，现阶段不太可能发生针对地区能源设施的袭击。

【华西医药】国家药监局：1类新药IND临床试验申请在30个工作日内完成审评审批

【事件要点】1、国家药品监督管理局为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。2、纳入30日通道的药物需承诺在获批后12周内启动临床试验（首个受试者签署知情同意书）。3、纳入创新药临床试验审评审批30日通道的申请由于需召开专家会等技术原因，无法在30日内完成审评审批的，国家药品监督管理局药品审评中心及时告知申请人，后续时限按照60日默示许可执行。

【点评】60日审批时间缩短为30日，进一步加速创新药临床实验步伐；2025 年中国创新药海外爆品爆发的元年，大量峰值有望超 30-50 亿美金的品种浮出水面。

2025 年是中国创新药海外爆发的一年，其中学术会议数据披露和对外授权 BD 进展可能是最大的催化因素，当前时点尤其建议把握创新龙头重磅数据公布时点，以及仿创结合龙头的价值重估。

[玫瑰]【优异数据】：信达生物、映恩生物、泽璟制药、迈威生物、微芯生物、三生国健；
[玫瑰]【创新出海】：百利天恒、科伦博泰、三生制药、益方生物、石药集团、新诺威、迪哲医药；
[玫瑰]【业绩放量】：艾力斯、百济神州、云顶新耀、恒瑞医药、翰森制药。

弱势不做T，弱势不加仓
强势才做T，强势才加仓
从明师无数次的操作中都能学到这一点，只是自己心中的“障”没有破除！
感谢明师！醍醐灌顶！

明师花费了这么多心思和篇幅为学生解惑，学生真的感激不尽！
TA经济真的辜负了明师的教导，当时没怎么参与，所以没用心学，
以致于这一次的反序列根本都想不到这方面去。
我以后不敢了，一定改，一定用心学！

渐入佳境

他她它牛逼

明王老师，西江月看了一半了。竟感觉类似自己多年前看三体，前四十页死活读不进去，过了四十页后，发现里面瑰丽无比。越看越感觉自己的渺小，像个虫子。