《孙子别裁》

【国泰海通医药】美诺华：预期差标的，JH389项目分享会重点更新

研发合作历程：2024年4月与美国密歇根大学签订战略合作协议，启动GLP-1靶点递送系统研发，2024年9月取得小鼠模型积极数据，2024年10月 CPHI 米兰公开研发成果获得多个欧洲公司关注。2025年4月委托EUstone与意向合作方接触推进欧洲商业化落地并签订合作协议，2025年6月取得肥胖动物模型积极数据并在中国肠道大会发布。

技术平台原理：JH389通过益生菌改造定值肠道后向肠道内持续递送GLP-1类似物，而非传统延长半衰期，起效的同时副作用低，达到缓释目的。平台优势在于突破传统表达量的限制，实现高通量表达。

商业化及BD：目前以非药，保健品形式注册，欧洲合作方目前在做有效性和安全性评价，后续向欧洲食品安全局（EFSA）传递，有望2026年获得批准上市。获批后开展市场化推广和不同地区的注册工作。JH389后续将亮相2025年CPHI Frankfurt并进行项目宣讲推广开展BD合作。

市场空间：根据World Obesity Atlas 2024预测，到2025年，纳入upper middle和high两档收入群体中的超重或肥胖人群达16.9亿人。谨慎假设未来1%的人群使用减重类产品，JH389希望获得其中可观份额。

密歇根平台后续其他可能合作：已开始多个项目探讨，较快的有解酒方面（偏大消费产品）的合作，以及双靶、三靶的减重管线的合作也在探讨中。计划通过JH389的成功推广，以全新差异化方式参与药品、保健品市场竞争。

【信达消费】智能眼镜：Meta Oakley提前发布，AI运动眼镜或是垂类渗透率提升最快方向

Oakley官方X发布视频，并@Meta，预告将于6月20日（本周五）发布新品。继Meta与Ray-Ban 合作推出时尚款智能眼镜后，Meta正式联手运动品牌Oakley，将在6月20日推出首款专为运动设计的智能眼镜—Meta Oakley。

之前根据彭博社报道：新款眼镜基于Oakley Sphaera打造，内部代号为 “Supernova 2”，专为骑行、跑步等运动爱好者设计。摄像头被移至镜框中央，带来更自然的视角记录体验。

此前我们反复提示，AI拍摄眼镜已经是进入大众视野的消费级产品，全球销量尚未大幅突破，国内未能放量的核心原因是软硬件能力匹配不足、核心玩家产品仍在研发，但智能眼镜是一个巨头纷纷入场的生意，未来软硬件能力提升、AI交互能力提升是毋庸置疑的。当前阶段，一些垂类方向的发展，产品做减法反而有利于产品更好平衡“不可能三角”，快速打开垂类市场。

全球户外运动人数超10亿人，运动装备过去是“功能孤岛”，设备各司其职，护目镜管防护，运动相机管拍摄，耳机管音乐，用户被迫成为“装备管理员”，AI运动眼镜三合一，且叠加AI能力，预计有望成为未来户外运动必备产品。

AI运动眼镜可以类比运动相机，人群画像极其相似，核心功能均为第一视角拍摄，且聚焦AI侦测、摄像防抖、后期剪辑等方向算法研发，预计实用性甚至有机会超越运动相机（骑行本身就需要骑行眼镜），而25年运动相机全球年化销量预计超3000万台。

关注【英派斯】，AI+运动潜在战略标的，联合头部智能眼镜厂商合作AI运动眼镜（且有望于体系内骑行品牌合作），体育器材AI化，AI运动教练，推荐布局～

⚡️风险提示：产品渗透率提升不及预期，市场竞争加剧

【天风电子】美光DDR4停止出货，建议关注存储顺周期涨价+国产份额提升机会

👉🏻事件：根据Digitimes消息，美光已邮件通知客户停产DDR4/LPDDR4，预计未来2-3个季度陆续停止出货，未来仅针对车用、工业、网通的长期客户供货。

🌟继三星/海力士后，美光也确定逐步退出利基型市场；根据美光执行副总裁表示，近期存储市场已呈现供不应求状态，DDR4价格或超过DDR5。

🌟根据威刚法说会展望，预计二季度随着 DRAM 与NAND价格持续涨价，客户备货动能将延续一整季。公司从3月起已连续数个月加班生产，产能满载的情况有机会一路延续至7月。

结论：继今年4月海外大厂调升NAND报价后，DRAM也因需求旺盛启动涨价，存储涨价周期已现。随着海外大厂退出，国产存储厂商有望持续提升份额；此外AI带动存储技术升级与需求提升，存储有望迎来新一轮成长周期，重点关注国产替代+顺周期+新技术迭代驱动成长机会。

🌟重点关注：
【存储芯片】兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份
【高速传输】澜起科技、聚辰股份
【主控模组】联芸科技、江波龙、德明利、佰维存储、朗科科技、万润科技
【存储分销】香农芯创、深科技、太极实业、协创数据
联系人：潘暕/程如莹

【东吴电子陈海进】Meta发布Oakley运动智能眼镜，关注AI眼镜产业链

Meta将于6月20日发布与Oakley合作的首款运动智能眼镜MetaOakley（代号Supernova2），专为骑行、跑步设计，摄像头居中布局，优化运动视角记录。

观点重申：
从产业趋势看，我们持续看好AI+AR眼镜成为多模态大模型理想落地终端。

25年是AI眼镜“放量拐点年”，是AR眼镜“产品力拐点年”！据WellsennXR，24年全球AI眼镜销量152w，25年有望提升至350w。推荐关注Llama4多模态大模型迭代对MetaRayban2眼镜销量拉动。同时关注大厂25年小米、字节、Meta、Rokid、雷鸟、三星+google、AMAZON等大厂的AI/AR眼镜产品发布！
关注AI眼镜相关公司：
ODM：【歌尔股份】
PCBA&sip：【龙旗科技】、【环旭电子】
镜片：【康耐特光学】
设备：【杰普特】
存储：【佰维存储】
光波导：【天岳先进（sic材料）】、【舜宇光学科技】、【水晶光电】、【蓝特光学】
Micro-LED：【华灿光电】
风险提示：技术、需求、竞争、地缘政治等
东吴电子：陈海进/朱雨潇

6月20日Meta发布新AI眼镜、主打运动场景，继续#强call标签票康耐特光学及核心映射标的英派斯！

❗继Meta与Ray-Ban合作推出时尚款智能眼镜后，Meta正式联手运动品牌Oakley，将在6月20日推出首款专为运动设计的智能眼镜Meta Oakley。新款眼镜基于Oakley Sphaera打造，#专为骑行、跑步等运动爱好者设计（摄像头被移至镜框中央，带来更自然的视角记录体验）。

# 康耐特光学：智能眼镜镜片环节最核心标的
🎀XR一体化贴合技术卡位优势持续强化，国内外客户有望全面开花，且公司主动拥抱3C品牌迭代诉求，供应链壁垒有望持续强化；此外公司积极接洽AI眼镜客户，轻量型产品放量值得期待。
🎀主业经营稳健，看好25年业绩表现。1.74高折制造优势凸显，定制+功能渗透率提升带动量价齐升；美国业务敞口仅13%且10x+加价倍率、终端价格敏感度低，日本定制化产线+泰国工厂投产后增强公司供应链韧性。

# 英派斯：运动场景智能眼镜核心映射标的
🎀健身器材行业龙头，积极推进多个头部智能眼镜品牌合作，借助主业优势聚焦骑行、路跑等核心运动场景。
🎀关税4月影响出货仅20%，5月订单保持正常增长，全年预计增长10%-15%。

# 智能眼镜产业链高景气&重视后续新品推出节点
5月以来，智能眼镜新品频发，5月主要有联想、Rokid、xreal、李未可、雷鸟等，后续#Meta、小米、字节、三星等催化频频，建议持续关注新品推出节点及爆品销售情况。

高  实在是高

金橙子：2024年3D打印设备产品收入占公司总体收入比例不足2%
这个就是澄清
散户说，说你有，你就有。
也就是当弱不弱即为强

拉卡拉：筹划在香港联合交易所有限公司上市 加快数字货币在跨境场景的应用
昨天拉卡拉并未涨停。
昨天涨停的是3457
拉卡拉大约在龙五位
那么为什么买它
因为稳定币在香港大涨
这个公告里面有“香港”“稳定币”两个要素
会被量化的爬虫捕捉到，引发资金跟入
这是他独特的加分项

688203 =0.5

北航运  833171  国航远洋  -