《孙子别裁》

原来是这样解读的，谢谢小羊兄！

黄兄谬赞了！

冰轮环境重点推荐【北美AIDC链13X标的、Q2订单超预期!】

AIDC1-5月接单10亿，全年翻倍以上增长
①产品：外部冷源，冷水机组和冷却塔，主要是12年收购的美国老牌中央空调厂商顿汉布什，在数据中心领域认可度高。
②体量：去年AIDC收入6亿，yoy+50%+，海外占比70%，主要是北美/中东/东南亚等地区。今年1-5月新签订单10亿，交付期6-7个月，预计全年AIDC可做12亿以上，同比翻倍。1-5月美国公司订单同比+187%。
③竞对：主要系江森、开利、特灵，他们美国产能很紧张，现在直接从中国运整机过去，并且都在美国规划扩产。
④产能与关税：顿汉布什产值28-30亿，其中马来西亚8-10亿，中国15亿，美国5亿组装产能，目前协调到一些墨西哥供应链资源。美国从马来西亚过去，目前没有关税。

传统主业工商业制冷出现拐点
主要是食品冷链和化工，其中食品冷链Q2明显好转，系国家规划冷链物流中心项目重启较多，1-5月食品冷链订单回到个位数增长；能源化工板块1-5月订单持平，也好于Q1和年初预期。

氦气压缩机用于可控核聚变，国内仅冰轮和雪人可供
在磁约束可控核聚变装置中，氦气压缩机是超导磁体冷却系统关键设备。冰轮2016年研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院“液氦到超流氦温区大型低温制冷系统”国家实验室，此后也每年都有供货，目前国内只有冰轮和雪人股份两家可以供。此外在核电的核岛制冷机里面，顿汉布什市场份额较高，几乎每个国内机组都有服务。

业绩预期
业绩预期上，假设今年AIDC收入12亿（增加6亿*15%净利率=9kw），利润增加9kw，其余部分持平，主要系传统工商业制冷交付周期7-8月，所以暂时拍持平，则今年业绩7.2亿，对应12.8X。明年假设AIDC增长50%至18亿（可能国内会开始明显贡献），工商业制冷5%增长，8.3亿业绩，yoy+15%，对应11X。

股价空间
谨慎看，公司属于AIDC公共工程，类似配电和柴发，技术变革（风冷到液冷）带来价值量变化没有冷板、CDU等环节大，主要享受行业β。与此同时，传统工商业制冷板块在下滑一年多开始好转，因此可以修复到15-18倍估值，对应空间20-40%。
乐观看，AIDC板块持续性强，国内海外接续，核聚变题材也较为性感，分部估值法：数据中心1.8亿业绩*30X+传统5.4亿业绩*15X=135亿市值，对应50%左右空间。（BTW，此前部分领导认为AIDC占比太低，实际上今年贡献1.8亿业绩，在利润占比已经25%！）

这个位置我们怎么看游戏？

1、昨天为什么涨这么多？
顺序上，恺英早上先涨停，然后带动其他游戏再次上涨。恺英此前滞涨，叠加今天EVE开始测试有催化。核心还是，# 有AI增量+消灭游戏中的低估值和滞涨票。

2，现在估值怎么看？
目前巨人率先突破了20倍，其他公司还在今年20倍以内的估值
# 我们乐观认为：今年游戏整体估值中枢可看25x、增速更快的比如巨人可以看到30x，原因如下：

第一，今年需求供给双回暖，不光是头部的腾讯长青游戏超预期（如三角洲和吃鸡等），其实中小产品的盈利和回收更好，业绩端就是EPS的上修，巨人今年从最初的16亿到上修到最新的19~20亿，吉比特年初预期不到10亿，现在普遍预期12亿，这个趋势与前两年大不相同。

第二，进入暑期，重要单品的高频数据趋势非常好，比如巨人的超自然，预估6月流水已到1亿体量，正在抢第五人格的份额，中期看到20亿年流水体量，上限可以对标第五人格全球流水。吉比特的M88，预估首月超过2亿的表现，首月留存表现很好，问道小游戏位列畅销前五。

第三，Q2游戏的业绩趋势好，其中巨人、吉比特和恺英保持双位数增长，华通和完美同比三位数增长。甚至网吧的顺网和盛天，也因为受益于端游景气度，预估业绩趋势也是向上。

第四，2H仍有不少潜在的产品预期差，比如恺英EVE的正式上线，AI游戏开发平台。巨人年内卡牌游戏代号杀。吉比特M88日服和九牧之野代理。完美还有异环的海外首测与诛仙2的上线。

第五，回顾23年6月游戏整体估值是接近30倍的，这一波我们认为到25倍是不过分的，因为各家公司基本面状态和产品储备更强，且部分产品是在巨头夹缝下做出了# 创新，比如恺英的EVE是首个游戏公司孵化的情感陪伴产品，巨人的超自然，是线上版的密室逃脱玩法，相比第五人格有差异化。完美的异环在很卷的二游赛道中打出差异化的都市题材和模拟经营。

烟花当前推荐：

1，巨人网络，本轮我们核心标签票，最早提示超自然起量，今年20亿，给30x，看600亿

2，其他公司：恺英网络（EVE测试）、金山软件（解限机7.2）、完美世界（异环海外测试，诛仙2）、吉比特（M88日服）

3，新增提示，我们周末发声的暑期端游主线，# 顺网科技 受益端游景气度，网吧广告趋势好）

言简意赅，高明的结论

上午跳说明累积的获利盘多，尾盘跳失望盘多。量在阵地在。

300046 =0.5 芯片

300753 =0.5 脑机

刻 301421 波长光电  -