《孙子别裁》

早上看漏了这个抄作业的😭😭😭

二连板的总有点东西。
贴近5日线低吸，博弈量化走N型。

金春啥情况这么猛？

中美会谈结束，一点信息和思考供您参考，祝您一切顺遂[
玫瑰]

【市场追踪】中美谈判：“缓”字当头

🔆中美2天会谈结束。核心：没有什么超预期的东西，可能还有些不及预期。市场反应也比较平淡。
🔆双方都召开了新闻发布会。概括而言，最大的共识就是继续延期关税暂缓（很可能是90天），但是需要签字。
🔆中方简洁发言：其他重大议题上进行了深入、坦诚、建设性交流（暂时没有共识）。
🔆美方发言的信息量更大，除了延期和签字外：

🌀关注的中国问题（没有解决）：过剩产能；购买伊朗、俄罗斯原油；向俄出售军民两用技术。
🌀中国最大的让步：保证稀土供应。
🌀美国最大的问题：缺乏筹码（贝森特随后接受 CNBC 采访时提及）

🔆点评如下：

🌀临近8月1日关税大限，本次会议关键词是“缓”。像降关税等技术性问题将放到将来讨论。
🌀需要签字是常规操作。自伦敦会谈之后，确认已经成为双方谈判的必要环节，本身不透露什么谈判信号。
🌀美国相对更加被动。美国提出了很多问题，但由于缺乏必要筹码，在稀土之外没有达成明确协议。
🌀双方虽然没有讨论会晤问题，但是延期90天暗示会晤会在11月中旬之前。

🔆未来关注的问题：

🌀在俄罗斯和伊朗原油等问题上，美国还会继续纠缠。包括联合盟友实施高额二次关税（100%税率）。
🌀关注下一次贸易谈判的时间。按目前的节奏，每月会谈/沟通一次（可以以此作为双方经贸关系冷热的观察指标）。

谈判结束后，综合各方信源，我们可以观察到如下细节：
1）会谈基调和氛围被描述为“坦诚、深入、富有建设性”。
2）未能立即宣布达成任何协议或重大突破。
3）会否延期”休战期“，将取决于美国总统特朗普在听取美国谈判团队汇报后的最终决定。中方代表称将继续推动“休战期”的延期。
4）贝森特重申不寻求与中国脱钩，但在关键领域降低风险。
5）贝森特提及了美国与日本和欧盟达成的贸易协议。
6）讨论了中方的“产能过剩”，从伊朗购买原油以及对俄出口军民两用技术的问题。
7）贝森特否认了会谈涉及双方会晤的讨论和安排。但特朗普在空军一号上说，年底前应该能见上。
8）讨论了彼此的宏观经济。
9）接下来继续保持磋商。
综合以上细节，可以得出如下结论：
1）谈还是认真谈了的。
2）覆盖的范围是很广泛的，超过了贸易问题本身。
3）明确的，立即的结论是没有的。
4）重大的突破，也是暂无的。
5）美欧、美日的贸易谈判突破，给了美国更多谈判筹码是显而易见的。
6）中方的强势立场，是可以推测的，稀土牌还可以继续用。
7）暂时来看，本次会谈的结果，大体上是低于一致预期的。

【中泰策略】中美谈判无忧与7月政治局会议的定力

1.这两天贝森特等暗示中美关税可能重新升级，引发市场对斯德哥尔摩谈判对担忧，同时，市场对7月底政治局会议对于“反内卷”、需求侧表述较为关注

2.为何中美谈判无需担忧？

1）就短期而言，综合外媒等报道，特朗普10月访华概率较高，在此之前，无论中美实际分歧如何，但至少公告都将积极乐观，且不会有升级举措，以为会晤营造氛围

2）就中期而言，特朗普以个人政治利益为核心，是极度现实主义者，5月中方收紧稀土管制，使得美国汽车工业受重大影响，而汽车工业均分布在关键摇摆州，是特朗普核心选民。

故至少在美国未来找到明确稀土代替前，美国单方面大幅升级对华措施概率较低

3）就关税而言，中美大概率将通过协议继续延后24%的所谓对等关税（但同时，20%的芬太尼关税进一步降低，概率也较低（本质是tiktok出售））

4）当前时间点，市场对中美的担忧，反而是恒生科技、半导体等中美敏感板块逢低配置的机会

3.7月政治局会议：需求侧“边际回收”与“反内卷”的温和表述

1）需求侧“边际回收”：我们此前强调，雅江水电站本质是大国地缘博弈（且每年投资约1200亿），而中央城市工作会议上领导明确强调“保持历史耐心”“平常的考核不能光盯着GDP增长了多少，还要看欠了多少债。不能让一些人击鼓传花，把问题留给后人”。这些表述类似23年两会（与去年9月政治局会议明显区别），预计下半年货币、财政、监管等都将呈现“边际回收”的强定力

2）“反内卷”的温和表述：将延续中央财经委、《经济日报》等表述，总基调强调“依法依规”“温和有序”“避免大幅度政策波动冲击正常的经济活动和市场秩序”，或也将强调，重点领域（如：光伏、新能源等）配合《反不正当竞争法》落地进行执法

4.投资建议：风格切换的信号。若未来2天，中美达成“阶段性协议”并持续营造乐观氛围，且7月政治局会议总量保持强定力，反内卷表述温和，则或将促成市场的风格由周期，向科技进行切换。

故我们维持对于科技（AI、机器人）、恒生科技，港股红利（公用事业、社会服务）及券商的推荐不变

5.风险提示：市场博弈复杂性超预期等

中线布局低位反内卷周期标的

300781 =0.5

688020 =0.5