《孙子别裁》

我最近事也多，预计月底或者9月初能回来干市场。

好像你跟的都一般，好的没跟上或者没看到

长龙三天大涨，引来老伴当晨曦航空等一日补涨（已有孔雀开屏之嫌）
你以前做过的佳缘股份，这次又是卫星，又是军工，又是智能体，又是芯片，连轴转，和那次蹭三个热点一样。

芯片
美国针对芯片的增收，映射到A股上面自主可控，
板块整体上今日权重疲软，基金系东芯股份涨停，日线上最强今日也还是强，其余的原龙头台基股份、国民技术、凯特威表现平平，寒武纪、中芯国际同样如此，推理之这里是量化的因子更大，基金今日没怎么干活，
主板同样如此，基金系都没有动，主板5个涨停，创业板4个涨停，还是大头娃娃系列，那么明日看看如果基金开始干活，板块便可以延续，反之，量化容易次日又歇火反手卖卖卖，所以追高胜率还是比较低，先观察；

今日反弹：芯片、医疗器械、卫星、稀土
一线：
准一线：芯片，军工、券商、稀土、稳定币、稀土、PCB、CPO、创新药、雅江
二线：固态电池、柴油电源，铜缆、石油、钢铁、可控核聚变
分歧：军工、华为CANN
隐退：
淘汰：
今日操作：奕东电子出掉，抄作业南风泵业，隆扬电子留仓；
明王哥哥，今日作业完毕，有错误的地方请您严厉批评！

军工
竞价：见上图，
板块昨日反包，若是情绪强，反包属于强势，正常的情况应该是延续，实际并没有，还是回归到次日又达芬奇的状况，
北方长龙反扑冲高15+，波长近20，板块其余都在水下闷着，那么午后这个跳水也就合理，板块不支持的情况下独木难支，
板块明日大概率延续分歧，已经反包过近日若是反弹次第减弱，只观察不去；

最近没什么精力做交易，医药见顶清仓后一直空仓，明天重新出发

周四舆情热度
①自主可控/芯片半导体-据报道，特朗普当地时间8月6日表示，美国将对芯片和半导体征收约100%的关税，但不针对“在美国建厂”的公司； （航天智装、淳中科技、上海翰讯、国机精工、盈方微、陕西华达、斯达半导等）
②卫星互联网/商业航天-探月新突破！揽月月面着陆器着陆起飞综合验证试验圆满成功; 机构：我国卫星互联网开始进入快速组网期；（天银机电、上海翰讯、陕西华达、航天智装、华力创通、光弘科技、硕贝德 等）
③机器人-上海印发《上海市具身智能产业发展实施方案》，《方案》提及上海市具身智能产业发展的主要目标，并提出了针对模型创新等方面的具体扶持和鼓励措施；( 光弘科技、北纬科技、 航天智装 、福日电子、华纬科技、东方精工、国机精工等）
④军贸-Y*视军*事专题片《攻坚》首播，首次披露了我国陆*军无人化作战模式，无人机“蜂群”、机器“狼群”协同作战演。（长城军工、天银机电 、上海翰讯、陕西华达、航天智装、北纬科技、七一二、佳缘科技等）
⑤医疗器械/脑机接口-七部门：研发用于植入脑机接口的高精度手术机器人; 诺神畅研发的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统及C OMEX 球囊微导管已获得美国FDA突破性医疗器械认定；（医疗器械/大博医疗、科华生物、尚荣医疗、畅联股份、利德曼、中红医疗等；脑机接口/倍益康、翔宇医疗、际华集团、创新医疗、爱朋医疗、伟思医疗、汉威科技、三博脑科等; )

【天风电子潘暕团队】华虹2Q25超预期，持续看好

华虹在我们前期强call后，交出了非常超预期的2Q25答卷，我们观点不变，持续看好，“涨价，扩产，收购”仍是我们看好的主要原因
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Q2毛利率超预期：
营收：5.661亿美元（前期指引5.5-5.7亿）
毛利率：10.9%（前期指引7%-9%）
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Q3 2025业绩指引
营收预期：6.2亿–6.4亿美元。
毛利率预期：10%–12%。
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问答要点
[太阳]1.毛利率可持续性与定价策略
Q2毛利率超预期主因产能优化、成本削减及价格企稳。
Q3-Q4价格将温和上涨（尤其12英寸及PMIC平台），Q2调价效果将在下半年显现。

[太阳]2.地缘政治影响（美国关税）
若美国对华芯片加征100%关税，北美营收（占9.4%）或受冲击，但客户可通过非美市场缓解影响。

[太阳]3.功率器件行业需求
当前功率器件毛利率较低，看好机器人、EV等增量市场。
优势：华虹在超级结技术领先，现有产能已充足，未来扩产将聚焦高增长领域（如PMIC）。

[太阳]4.产能扩张进展
12英寸厂（9厂）：2025年底产能达80-90k，2026年中完成扩产。
8英寸厂：通过技改提升效率，暂不新增产能。

[太阳]5.AI服务器机遇
AI服务器高增长推动PMIC需求，硅基方案仍为主导，化合物半导体替代风险有限。

[太阳]6.行业周期展望
半导体市场趋近万亿美元规模，多应用场景平抑周期性波动，华虹通过技术升级与客户多元化抵御风险。

联系人：天风电子 骆奕扬

🔥🔥礼来口服GLP-1小分子不及预期，利好口服多肽与国产小分子，继续重点推荐博瑞医药、歌礼制药、乐普医疗【东吴医药朱国广团队】

[礼物]事件：8月7日，礼来披露其口服GLP-1小分子Orforglipron 3 期 A TTAI N-1试验数据，在肥胖/超重且无糖尿病患者中，6/12/ 36mg剂量组72周减重分别为7.8%/9.3%/12.4%。最大剂量组经安慰剂调整后减重11.5%，有效性不及预期。总体安全性与其他GLP-1激动剂相当，无肝脏毒性。但36mg组总体治疗中止率24.4%，安慰剂组为29.9%。

[礼物]O药数据不及预期，利好口服多肽与国产优效小分子。从O药数据看，其有效性不及预期。我们认为口服减重药物的迭代也应是多靶点迭代单靶点。有效性方面，口服小分子开发双靶点难度较大，而多肽多靶点已经成熟；安全性方面，辉瑞3条小分子管线均因安全性问题终止。目前口服多靶点多肽海外有Viking，国内有博瑞、恒瑞、众生、民为正在开发。单就小分子领域看，歌礼制药的ASC30已初步展现出优于O药的潜力。目前口服领域国内BD潜力最大的即为博瑞医药与歌礼制药。

[礼物]口服多肽领域，我们重点推荐博瑞医药。博瑞的BGM0504是目前全球有效性数据最佳的注射液，24周减重19.78%。口服BGM0504片IND申请已获CDE受理，年内有望读出1期数据。同时通过参股深圳奥礼生物解决多肽口服递送技术痛点，生物利用度大幅提高。（奥礼生物可将司美的生物利用度提高12-18倍）未来其Amylin联用BGM0504也可借助奥礼平台开发为口服制剂。目标市值1060亿，仍有翻倍以上空间。

[礼物]口服小分子领域，我们重点推荐歌礼制药。ASC30美国口服I期临床4周减重6.5%，对比礼来口小分子GLP-1（Orforglipron）疗效近乎翻倍，安全性相似，是潜在的全球BIC。2025年Q3已经启动美国13周IIa期临床，预计Q4数据读出。公司同步推进超长注射剂，每月一次。ASC47作为THR-β全新靶点减脂增肌药，联合司美格鲁肽的美国I期临床2025年5月完成首例患者给药，预计Q4公布顶线结果。两大管线具有BD协同性，其中ASC30更是国内稀少的礼来骨架小分子。BD潜力很大，目标市值200亿，目前仅100亿，看翻倍空间

风险提示：研发进度不及预期，地缘政治风险
联系人：朱国广/俞昊岚/邹行健