《孙子别裁》

【中泰有色】看好中国优势小金属战略价值重估20250821

事件：近期小金属板块内部轮动上涨，稀土、钨商品价格出现加速上涨趋势，同时国内外政策不断加码，小金属关注度持续提升，我们观点如下：

# 中国优势小金属有哪些？
根据USGS数据，我国稀土产量占比69%、钨产量占比83%、锑产量占比60%、锗产量占比68%、镓产量占比99%、铟产量占比70%、铋产量占比81%、钼产量占比42%，在全球供应链中占有主导地位，且这些小金属广泛应用于军工、半导体、新能源汽车等产业，具有不可或缺的作用。

# 小金属战略地位不断重估
1、中国：对优势小金属实施出口管制管理。2023年7月对镓、锗实行出口管制，24年8月15日对锑实行出口管制，25年2月4日对钨、碲、铋、钼、铟实现出口管制，25年4月4日对7种中重稀土元素实行出口管制，出口管制实施后，海外价格普遍对国内溢价一倍以上。

2、海外：不断提升战略金属地位。2025年7月，美国国防部直接投资美国稀土生产商MP Materials，并提供补贴价格及支持其中重稀土分离、磁材厂建设；8月5日，澳大利亚资源部长表示正在考虑设定稀土价格下限，同时向Nystar提供1.35亿澳元的过渡性资金支持，用于维持多金属冶炼厂运营并推进关键金属开发计划（锗、铟、锑、铋）；8月13日，美国DOE计划发布10亿美元补贴，用于推动和扩大在关键矿产与材料供应链各环节上的采矿、加工与制造技术发展。

风险提示：下游需求不及预期的风险、政策变动风险等

☎欢迎联系：陈凯丽/安永超

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炸板不怕。炒作芯原股份的逻辑是，字节跳动自研芯片爆发，最受益的是芯原股份，尤其是NRE费用加码为芯原股份带来了明确的业绩增量。
尾盘辟谣基本就是错杀了，参考前面寒武纪辟谣后又涨了20%左右。

尾盘炸板估计是和上文所说的某合作澄清有关

【小熊团队】大厂H20约谈，寒武纪Rack进展，国产算力是大势所需

时间梳理：
1）7月31日，国家网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司；
2）8月6日，英伟达发布文章回复“N VIDI A 芯片不存在后门、终止开关和监控软件”；
3）8月10日，玉渊谭天（中央广播电视总台旗下的新媒体账号）发布独家观察“美国如何给芯片安后门“，表达主旨“既不先进，也不安全”；
4）8月14日，路透社报道美国在AI芯片中加装追踪器；
5）今天，部分大厂H20被约谈，国产算力是大势所需。同时，寒武纪Rack验证进展超预期，有望26-27年放量。

海光信息：深算三号性能强劲，国内领先水平，生态出色，大厂有望增量订单。

浪潮信息：寒武纪Rack方案主供，受益于寒武纪放量。

云天励飞：全链自主可控，Edge300有望获大厂订单。

国产idc：数据港，润泽科技，润建股份，世纪互联。