《孙子别裁》

【国泰海通海外科技】英伟达( NVDA )FY26Q2前瞻：需求维持强劲，关注Q3及FY27指引

🔥【Q2业绩一致预期】
卖方预期（彭博）：
-Q2收入461亿，yoy+53.6%，
-毛利率72.1%，
-数据中心收入411亿，yoy+56.5%。

北美买方预期：
-Q2收入474亿（比卖方预期高2.8%），
-数据中心收入420亿（比卖方预期高2.2%）。

🔥【Q3指引一致预期】
卖方预期（彭博）：
-Q3收入532亿，yoy+51.7%。

北美买方预期：
-Q3收入550亿（比卖方预期高3.4%，可能计入了来自中国的约20亿美元收入）

❗️需要关注公司指引是否计入H20或任何中国区定制芯片，目前H20库存可释放约25亿美元收入。此外可能追加Hopper晶圆订单，或研发面向中国的Blackwell版本B30。

🔥【需求端：推理需求激增，CSP的 CAPE X语调积极】
-CY25 CAPEX： MSFT （1047亿）、 AMZN （1138亿）、Meta（685亿）、 GOOG L（832亿）。

-关注主权AI 及 ORCL （269亿）、CoreWeave（202亿）、IBM、XAI等二线云厂商的增量。

🔥【供应端：台湾ODM上调机柜，Rubin进度符合预期】
-鸿海预计Q3机柜出货较Q2增长三倍。Q4随着GB200切换成GB300，机柜出货预计继续环比提升。预计ODM CY25全年机柜出货量上修至34.2k（前值30k）。

-Rubin量产时间一直定为CY26H2，英伟达强调Rubin 芯片正在台积电进行试产，everything on track，并未如传言delay。

【欢迎联系国泰海通海外科技团队 秦和平、云鹏】

他买了

昨天看到这个异动，今日反包了

688072 =0.5

688610 =0.5

301380 =0.5

688719 =0.5

300222 =0.5

688045 =0.5

688500 =0.5