《孙子别裁》

cpo 芯片
   佳都科技 明王老师您好，这是今天的作业。
1、中国卫星9.35分卖出。因为是卫星方向的活口，多留了一会，不过今天是必然出的。板块并没有这个强度可以让它三连板。
2、9.46买入佳都科技回封。这票犯了两个错误，一是我一开始并没有打算买入佳都科技，一开始是打算寒武纪或者云天励飞的。不够钱买或者没有权限买。二是另寻标的的时候，犯了跟之前广信材料一样的错误。把佳都科技误以为是ai芯片的概念，那会脑子有点乱了，其实压根不沾边。
明天出掉仓位，重新出发！

消费电子
竞价：见上图，
板块开盘表现平平，早盘看到隆扬电子走强，但是打开板块，联动系数仅仅0.3左右，放弃过去，明日大概率是低开，
板块晚上又出了华为三折叠屏的消息，看看明日是否能够反包，指数回调的太多，明日还是会调整，先观察后面再低吸；

今日反弹：芯片、券商、CPO
一线：液冷、PCB、券商
准一线：芯片，军工、券商、稀土、稳定币、稀土、CPO、创新药、雅江
二线：固态电池、柴油电源，铜缆、石油、钢铁、可控核聚变
分歧：医药、电力、机器人隐退：
淘汰：
今日操作：华灿光电、华民股份跟随出掉空仓；
明王哥哥，今日作业完毕，有错误的地方请您严厉批评！

芯片
竞价：见上图，
昨日芯片分歧，早盘开盘当弱不弱，云天励飞还是扛把子，就是看得到吃不到，基本都是科创走强的算力系，
主板3个涨停，但是指数午后走弱，未能有一个20cm，北交所未走强，
板块反包还是限定核心品种，指数调整，看看明日指数走向后面再择机低吸ETF；

“茅台魔咒”是A股市场流传已久的一种现象，指当某只股票的股价或总市值超过贵州茅台（A股长期“股王”）后，往往会在短期内出现大幅回调甚至长期下跌，而茅台则能重新夺回“股王”地位。这一现象反映了市场对价值与泡沫的检验，以下是其核心要点：

📉 1. 魔咒的表现

• 股价超越即回调：历史上多只股票在股价超越茅台后迅速见顶下跌，例如：

  ◦ 中国船舶（2007年）：股价从300元跌至32元（不复权），跌幅超90%。

  ◦ 海普瑞（2010年）：上市次日冲高至188.88元超越茅台，随后业绩变脸，股价长期低迷，现价仅13元左右。

  ◦ 全通教育、安硕信息、暴风科技（2015年）：均因概念炒作股价短暂超越茅台，但随后暴跌90%以上，暴风科技甚至退市。

• 总市值挑战同样受挫：如中国移动2025年总市值一度逼近茅台，但快速回落，两天蒸发2000亿市值。

🧐 2. 魔咒的成因

• 基本面支撑不足：茅台凭借稳定的盈利能力（毛利率超90%）、品牌护城河和高分红政策，成为价值投资标杆。而挑战者多为周期股、次新股或概念炒作股，业绩难以持续支撑高估值。

• 市场情绪驱动：当股票逼近茅台股价时，市场关注度激增，资金涌入推高股价；一旦超越，预期兑现后泡沫破裂，引发抛售。

• 估值泡沫检验：茅台市盈率通常稳定在30-40倍，而挑战者如寒武纪当前市盈率超4000倍，一旦业绩不及预期，股价必然回调。

⚠️ 3. 当前的挑战者：寒武纪

• 2025年8月，寒武纪股价涨至1243元（茅台为1463元），距离“股王”仅差220元。其短期暴涨源于国产AI芯片替代预期（如DeepSeek支持FP8精度芯片）及英伟达芯片停产传闻。

• 风险隐忧：寒武纪上市后累计亏损超52亿元，2025年一季度虽扭亏，但长期盈利能力和4000倍市盈率的合理性存疑。

💎 4. 魔咒的深层启示

• 价值投资的胜利：茅台魔咒本质是市场对“业绩可持续性”的投票。脱离基本面的炒作终将破灭，而茅台凭借稀缺性、消费刚需和定价权形成“护城河”。

• 科技股的破咒可能？：寒武纪若成功登顶，需证明其能像茅台一样实现长期盈利（如国产算力生态落地），否则仍难逃魔咒。

💎 总结

“茅台魔咒”并非玄学，而是市场规律对估值泡沫的清算。它警示投资者：股价登顶仅是表象，唯有坚实的业绩和商业模式才能穿越周期。寒武纪能否打破魔咒，取决于其能否将技术概念转化为持续盈利的能力。

今天感受到了市场的 FOMO 情绪，


昨天还是哎呀要调整了，

今天就是 NVDA 要出财报了，阿里capex要超预期了，指数太强了！

一度涨到出现了一个新的计价标准——寒王。

1寒王=1茅台，寒王股价超越了茅台，距离超越茅台出厂价仅有一步之遥。

有玄学党又会跳出来，超越茅台就见顶！上一次爱美客只是刚到老二的位置，就被奶死了。

今天是玄学党胜出的一天

玄学归玄学，逻辑够硬不怕玄学，回调过后又会是机会。

按照现在的卖方盈利预测，AI对应明年估值整体也在20x pe以下，这还是在不考虑推理需求爆发、供应链涨价的情况下。

在估值没有泡沫的情况下，宏观和流动性是无法击败AI的，能够击败AI的只有行业本身逻辑出了问题，或者是出现了增速更快想象空间更大的板块。

相信经历过新能源的，对上面这段话深有体会。

周三舆情热度
①泛AI-国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；（剑桥科技、新国都、开普云、四方精创、东田微、天阳科技、天普股份、麦格米特等）
②卫星互联网-工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》；相关部门近期将会发放卫星互联网牌照，上海垣信作为重要企业有望获得牌照；（上海瀚讯 、旋极信息、 蓝盾光电、中国卫星；开普云、天融信、启明信息、司南导航等）
③稳定币-上合组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举办，消息人士称，中国预计将在上合峰会上讨论扩大人民币的使用，包括稳定币；香港稳定币正式发牌有望在9-10月陆续开始，（新国都、四方精创、中银证券、东信和平、天阳科技、 中油资本、天融信、金证股份 等）
④数据要素-商务部在发布会上表示，将促进和规范数据跨境流动，加快发展国际数据服务业务；（天阳科技、吉视传媒、启明信息、国联股份、能科科技、科远智慧、宏景科技等）
⑤业绩-半年报披露末端，部分业绩超预期个股受到资金关注；（能科科技、做农生物、启明信息、联化科技、中新集团、东鹏控股、中晟高科等）

⑥消费电子/华为手机-曝华为9月将推出全新三折叠屏：麒麟芯片有望公开显示，苹果iPhone 17据悉已进入大规模量产阶段，（ 东田微、英诺激光、东信和平、 隆扬电子、 歌尔股份、欧菲光等）

❗【天风电新】中恒电气：国内HVDC绝对龙头，有望出海打开天花板-0826
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昨天NV人员去公司拜访交流；#我们认为此事提升了公司未来出海预期的置信度、后续一旦海外实质性突破有望复刻OLT、YWK行情。

🌼 分析
1、中恒在国内HVDC市场深耕10年左右，#是国内HVDC绝对龙头份额约50%-60%、超越国内其他竞争对手总和（台达、维谛、安世博等），品牌声誉、项目经验、客户资源及技术积累深厚，切入海外市场较其他对手有更强的竞争力。

2、当前HVDC相关企业均想办法通过直接/间接途径出海，如科士达等已有通过代工形式出海的预期；【中恒作为绝对龙头，未来一定会出海且具备出海能力】，#基于其以往项目经验的优势、我们认为后续大概率以直接接单而非代工形式出海，空间及盈利能力更强。

3、海外26-27年NV+ ASIC 体系合计20/30GW装机，系统级HVDC冗余一般为2N、按照单价2元/w预期，渗透率分别按照30%/50%预期，26-27年市场空间分别在240/600e。

🌼 投资建议
#中恒作为国内龙头且是全球极少数有10年HVDC项目经验的企业，假设初期份额20%的情况下，26/27年增量收入空间有望达48/120e，净利率20%预期下26/27年增量利润有望达10/24e，按照25倍PE预期增量市值分别在250e/600e；传统主业26年2e利润25X PE看50e；合计26/27年有望300e/650e。
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欢迎交流：孙潇雅/高鑫

商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策，关注服务消费配置机会

[太阳]事件：8月27日，商务部副部长盛秋平在国新办新闻发布会上指出，我国消费形态已经逐步转向以商品消费和服务消费并重的阶段，下一步，商务部将加强政策促进，形成工作合力。盛秋平表示，下个月，商务部还要出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。

[烟花]随着中国居民人均GDP突破一万美元，服务消费在经济中扮演越来越重要的角色，也是体现居民追求美好生活品质的重要方向。服务消费有望成为国家消费补贴和商户获金融支持政策重点支持方向，# 建议关注新业态、新技术、供需变化、政策支持带来的机会。

■新业态：
1️⃣重点关注具备质价比的大众餐饮，估值便宜，中报业绩出色，存在预期差，# 小菜园&绿茶。
2️⃣旅游酒店：居民旅游惯逐步养成，留意后续国家针对出行行业可能推出的消费券等支持政策，# 天府文旅、九华旅游、黄山旅游、长白山、君亭酒店、首旅酒店等。
3️⃣赛事体育热度持续攀升，公司开启第二增长曲线，业绩有望释放# 力盛体育 ；
4️⃣关注茶饮行业的龙头持续扩张，# 蜜雪集团、古茗、茶百道，可关注后续调整带来的配置机会；

■新技术：关注AI对教育及人力资源板块的赋能和应用场景的丰富 # 豆神教育、粉笔、天立国际、科锐国际、北京人力、外服控股；

■新供需：关注# 行动教育底部逆势扩张，赔率高向下有底；

信息来源：新京报，财通证券研究所