📈全球
云计算赛道梳理：竞争格局、规模测算、Ai 赋能 - 0214
🌐全球云计算市场基本情况
🎯全球云计算市场规模增速方面，在经历疫情带来的波动后，现已回落至正常水平。尽管面临通胀和宏观经济压力，市场仍展现出较强的韧性。2023 年，全球云计算市场规模达到 5900 亿美元，同比增长 19%，预计在未来几年，将以 18% 左右的增速持续增长。
从部署方式来看，公有云占据了 60% 的市场份额。公有云市场集中度相对较低，第一梯队的
微软和
亚马逊，分别占据 17% 和 12% 的份额；第二梯队的 salesforce、谷歌和
甲骨文等，份额均为个位数。对公有云进一步拆分，底层的 IaaS（基础设施即服务）占比 20%，上游应用 SaaS（软件即服务）占比 45%。
IaaS 市场集中度较高，头部的三家企业 —— 亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌 GCP，分别占据 42%、13% 和 8% 的份额。以亚马逊 AWS 为例，其业务收入增速约为 16%，毛利率高达 60%，运营利润率（OPM）超过 30%，呈现出高增长、高盈利的特点。这种高增长得益于云企业软件、AI 计算等领域的轮动增长曲线，而高利润则源于云厂商通过降低算力成本、提高计算效率，对商业模式进行了优化。
云基础设施建设能够反映大厂的开发投入情况。海外四大云厂商在 2023 年经历了 capex（资本支出）的结构化调整，2024 年增长超过 30%，资本开支占收入的比重达到 15% - 30%。相比之下，国内的腾讯、阿里、
百度等企业，2024 年 capex 投入虽有所修复，但资本占收入的比重在 5 - 10 区间波动，在规模和密度上与海外仍存在差距，预计 2025 年将加速追赶。
📊中国云计算市场情况
🎯2023 年，中国云计算市场规模约为 6000 亿人民币，2018 - 2023 年的复合年均增长率（CAGR）达到 45%。尽管自 2021 年起增速有所放缓，但绝对增速仍超过 30%，2023 年增长 35%，预计到 2027 年将达到 2 万亿人民币。
公有云规模占比从 2018 年的 45% 增长到 2023 年的 74%。公有云市场具有规模效应，前期需要在基础设施上进行大量投资，同时需要全面的技术储备，主要服务于中小客户；私有云则对安全可控要求较高，大多是政企客户的需求，并且在 SaaS 层有着较多的服务要求。
中国云计算增速放缓的原因包括：流量红利见顶、2021 年远程办公需求激增后回归常态、全球经济下行导致企业 IT 预算有限，以及客户群体从互联网行业向传统行业转移。
中国公有云 IaaS 市场占比 74%，阿里云的份额近年来有所下降，目前约为 21%，腾讯云的份额也有所下滑，当前为 7%，而运营商的份额则呈上升趋势。公有云 PaaS 市场增速较快，大厂优势明显，前五大厂商的集中度为 64%，但由于 AI 和出海带来的个性化需求提升，集中度略有下降。SaaS 市场相对分散，与美国相比，国内的发展水平一般。
🚀中国云计算市场份额变化及未来趋势
🎯阿里云、腾讯云等企业的份额出现下降，而移动云、天翼云等运营商云的份额则有所上升。这主要是因为受众群体发生了变化，2021 年后互联网企业上云基本完成，传统行业兴起，而运营商在政企数字化市场具有优势。
迈入 AI 时代，市场格局将发生改变。2025 年，中国云市场或许将进入大模型工业化应用元年，互联网大厂凭借在 AI 技术上的沉淀，有望重新夺回市场份额。2025 年，中国 AI 云市场预计将达到 200 亿美金，占中国云市场的 10%，增速为 45%。
💡阿里云情况
🎯预计 2025 年阿里云的收入将达到 1300 亿，占
阿里巴巴财报收入的约 10%。在利润方面，当前利润率约为 9%，并且随着降本增效的推进，利润率还在不断提升。
阿里云 75% 的收入来自外部客户，25% 来自集团内部的业务协同。其中，IaaS 占比 50%，其余为 PaaS 和 SaaS。预计 2025 年下半年，阿里云营收将重回 10% 的增长。
阿里云的优势在于拥有丰富的算力资源，规模效应带来价格优势，以及具备良好的全栈服务能力。AI 云在阿里云收入中占比约 10%，过去每个季度都实现了三位数的同比增长，不仅能够提升利润率，还能带动传统云业务的发展，目前处于供不应求的状态。截至 2023 年底，半数中国大模型企业都在阿里云上运行，阿里云拥有飞天计算平台、两座超大规模智算中心，数据资源丰富。云计算是大模型有效的变现方式，阿里云拥有较低的云计算成本、有效的多模态大模型，还有开源大模型，并且拥有阿里达摩院，技术实力强大。
📱腾讯云情况
🎯腾讯云的规模约为 400 多亿，在中国云厂商中位列第五，利润率处于盈亏平衡阶段。腾讯云主要服务于电商、游戏、视频以及腾讯系的互联网公司。
在 AI 的加持下，腾讯云有望重新夺回云计算市场份额。腾讯云提供 IaaS 产品，如云服务器、云存储，PaaS 和 SaaS 产品也较为丰富。2023 年，在 IaaS 领域腾讯云排名第五，在 PaaS 领域排名第二。在腾讯体系中，云计算可能并非核心业务，更多的是为生态体系提供技术支持。
🌐百度云情况
🎯百度云的规模约为 200 亿，业务分为公有云和个人云，百度网盘盈利情况较好完整报告&纪要关注奥KA姆剃刀，但收入占比仅为个位数。由于价格难以与头部企业竞争，百度云多为垂类客户提供定制化（case - by - case）服务。
百度云的利润率有所提升，已经实现盈利，在百度收入中占比近 20%，2023 年云业务增长 6%。百度云在 AI 方面布局较早且全面，底层技术深厚，拥有昆仑芯片、飞桨深度学框架等，未来具有一定的发展潜力。
🔥字节云（火山引擎）情况
🎯字节云从 2021 年开始布局，增速极快。2023 年，火山引擎的增速超过 150%，年初以来收入实现翻倍。字节云的体系优势明显，所有资源从诞生起就生长在同一朵云，包括推荐算法等，并且 token 价格较为便宜。
📡运营商云情况
🎯运营商云凭借用户基本盘的优势实现了高速增长。2023 年，三大运营商云收入增速均超过 50%，其中移动云 2023 年收入八百多亿，同比增长 66%，天翼云九百多亿，同比增长 60%，联通云相对排名第三，增速为 40%。
运营商云主要受益于传统业务的数字化转型以及政企用户，在专有云、混合云等私有化模式的布局上较为灵活。国内运营商云发展态势良好，而海外运营商由于企业规模不及亚马逊等平台，发展受到一定限制。运营商的核心优势包括拥有丰富的 IDC 资源、良好的渠道网络布局以及较强的本地化运营能力，为政企云业务的扩张提供了有利条件。
☁️华为云情况
🎯华为云位列行业第三四名，2023 年营收 553 亿，2020 - 2023 年的 CAGR 约为 50%，2023 年增速为 22%。华为云服务了众多金融、电商、游戏、车企等企完整报告&纪要关注奥KA姆剃刀业，其优势在于提供底层技术全栈式的云计算方案，可实现跨层级融合，在全球进行布局，在中国政务云市场占比 16%，位居首位。
🗼
金山云情况
🎯2023 年，
金山云营收 70 亿，同比减少 14%。由于规模效应不足，在 IaaS 领域不具备优势，此前多为定制化（case - by - case）客户，财报尚未实现盈亏平衡。2024 年 10 月 19 日后，金山云或许将受益于小米集团和
金山软件对云服务需求的提升。
📈阿里云估值重构
🎯此前，阿里云在阿里体系中被视为零估值，因为其收入占比约为 10%，利润也仅为个位数。重新审视后，预计 2026 年阿里云收入将达到 1300 亿，市场份额约为 20%，利润率为 9%，增速约为 10%。
综合考虑，参考平台公司和港股体系的估值，并结合海外巨头的估值情况，基于每股收益（EPS）基本面，给予阿里云 2000 - 3000 亿的市值，对应 17 - 26 倍的估值。考虑到南下资金对阿里持仓中，对 AI 相关的估值意愿一般，所以整体给出此估值范围。在公有云市场中，百度云、腾讯云以及海外的谷歌云等在盈亏平衡阶段，估值也相对较低。
不动明王
335
评论(17826)
收藏
展开
看盘不仔细呀…最近操作十分垃圾，菜的我自己都无言以对了…
