多个环节（设备及晶圆代工）市场规模或实现翻倍再翻倍，半导体产业链国产渗透率目标28年达80%。据Trend force，按照国产替代率排列低于50%渗透率的环节有：热处理设备30%-40%，PVD设备10%-20%，CVD/ALD设备5%-10%，CMP设备30%-40%，涂胶显影设备5%-10%，离子注入设备10%-20%，量/检测设备1%-10%，光刻设备0%-1%。
中国晶圆代工占比也将迎来质变节点，2023年中国晶圆代工产能占比30.1%。随5nm量产实现及良率稳定，中国晶圆厂将拿下利润最丰厚且国产替代率增长空间弹性最大的先进制程部分。
80%的渗透率意味着要求
光刻机的技术升级成为硬性指标，5nm良率稳定的量产及3nm的实现也依赖光刻机的突破。当前光刻设备是渗透率最低（弹性最大）、壁垒最高（利润率最好）的环节。推荐GKJ产业链核心零部件。
中芯国际+
华虹半导体观点更新
先进制程的扩产节奏边际上不断超预期，
台积电7nm和5nm加在一起差不多30多万片的月产能，SMIC作为中国大陆地区的先进制程龙头企业，也是承担着先进制程的扩产主力，如果先进制程今年的大幅增长，市场是不是应该给予其响应的价值？
华虹半导体，作为国内成熟制程的代工龙头，参考华力五厂的价值，是不是应该给予其与先进制程产能占比相匹配的价值？
如果先进制程大幅扩产，自主可控链条，特别是先进制程及先进存储敞口比较大的公司，是不是该更乐观点？
华虹半导体交流更新
1、市场交易点：市场正在反映收购华力预期，以及未来高端制程部分注入的可能性。关于将华力微电子装入华虹上市公司，是公司2023年在A股上市时宣布的计划（因当时涉及到华虹和华力同一集团下同业竞争问题），此前计划装入的是成熟制程部分（Fab5，华力微，28-40nm），而不是Fab6 华力集成（14nm）。目前市场在交易Fab5并购最快年内落地的可能以及Fab6注入的可能性。新管理层上任后，可能有利于推动未来整合。
2、资金面趋势：外资参与中国半导体交易，作为对SMIC的替代，华虹是港股为数不多的选择。近期路演有多家外资反馈，因合规因素限制（美国财政部的禁止投资清单），如果含有美国甚至欧洲资金来源的机构，就购买不了SMIC股票，仅持有国内公募牌照的外资可以参与，因此考虑是否可以买华虹作为替代。资金面角度如果这部分外资做多中国半导体，在港股华虹是为数不多的选择（既非禁投清单，也非实体清单，港股交易便利）。
3、估值重估：看2xPB
华虹半导体约30%~40%收入来自于功率器件产品，20%~30%收入来自于汽车和工业下游；有望受益
汽车芯片相关国产替代需求。除功率器件之外，公司代工的PMIC、MCU、Flash、
传感器等产品也有应用于汽车领域。
汽车芯片相关产品在产品组合中属于高价高毛利产品，对整体代工价格有望带来助益。截至24Q1华虹整体ASP为426美元/片等效8吋晶圆，已低于上一轮低点2020Q2的431美元/片，（上一轮高点为2022Q4的635美元），公司当前产能利用率已经满载，不排除下半年价格修复涨价的可能性。
由于定价策略的不同（保稼动率或保毛利），中芯、华虹当前代工价格显著低于台系厂商（粗略推算同制程产品大约便宜15%~20%不等），加之国内终端客户对于国产化诉求提升，正在带动粘性不大的
消费电子类订单回流。若汽车类客户的国产化诉求提升，则对汽车芯片等原本粘性较大的订单回流也带来利好。
联电（UMC）（成熟制程）目前估值1.28x PB，过去5年中枢2倍PB。
格芯（GFS）（成熟制程）目前估值2.36x PB
中芯国际（先进+成熟）目前市场主流估值方法中，港股估值成熟部分也是按照1.5～2倍PB。
华虹半导体当前PB 1.3x PB，考虑未来自主可控力度加大，及受益中国市场需求，大概率增速好于联电/格芯，港股初步看至2x PB，仍然有提升空间。公司作为国内第二大半导体制造企业，估值有望重估。
周五芯片大涨是不是跟任总的表态有关？
不动明王
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