渡边太太时代

日本股市于2012年开启反弹，财富配置投资者开始将资金投向从利率和外汇类资产转向权益类资产，挂钩全球权益类结构化产品成为主流。在日本经济长期低迷的过程中间，还有一类产品备受欢迎，就是「结构化月度分红型产品」（类似凤凰结构、FCN）。这类产品最早出现在1997年，日本走向零利率的前夕，基金的分红款在很大程度上扮演了现金的角色。在泡沫经济破裂后，伴随着日本经济增长持续下台阶，日本的市场利率也同步下行，资产荒的情况从银行体系开始扩散到整个资管行业——无论是债券、股票、地产的投资回报都逐步下降至难以接受的程度。2010年以前“渡边太太”主要是买海外债券（如美债），这是非常经典的套息交易思路：日本本土低息融资→兑换美元→买入长期限美债。2010年以前，日本海外投资中，债券的占比达到80%以上。2010年以后，日本“渡边太太”的海外权益和衍生品投资也在增多。截至2023年末，日本海外投资中，股票投资的占比达到46%，衍生品投资占比达到10%。