2025年，脚踏实地，仰望星空

24年4季度市场绝地反击，A股的成交额创下历史新纪录，沪指全年上涨12.67%，恒生国企从全球资产排名中的位置一举回升至第4。沪深300 表现排名第十。受益于政策的及时转向，a股能重新回到了国际视野中，还好没有失去太多。从高速发展到高质量发展，现在所经历的矛盾和日本曾经长期处在低迷和停滞的那段萧条时期颇为相似。

自1990年代初开始的30年间，东京等主要城市的房价跌幅超过60%，政府在处理楼市危机上出现了严重失误，没有做好充分的准备，对问题的严重性认识不足，导致应对措施不到位。资产价格的下跌导致许多贷款变得无法偿还，银行坏账激增，金融机构面临严重的资本不足问题。消费和投资下降，资产贬值和债务负担导致居民和企业的消费和投资意愿降低，进一步加剧了经济的衰退。日本还面临严重的人口老龄化问题，生育率下降，年轻劳动力市场萎缩，为经济复苏带来了更多压力。传统制造业优势不再，产业结构调整 缓慢，新兴产业未能及时崛起形成有力支撑，导致经济增长乏力。同时产业空心化问题严重，供给端制约了需求复苏。

自2012年以来，日本政府实施了一系列经济刺激政策，包括负利率和量化宽松等，旨在提振经济和房地产市场。然而，仅靠市场自身的修复能力去抵抗宏观性的挑战是微不足道的，必须依靠政策的强力干预和引导。924可能就是意识形态上的重大转变。未来a股的走向和政策干预程度密不可分。

在市场内部，如果要树立长期投资的价值观，T1和涨停板从设计根源上就有天然的助涨助跌基因，10月3万亿热钱涌进市场打造了25个板的海能达 ，正因资金乐此不疲的反复追涨杀跌，仅3个月的时间增量热钱就已经消耗殆尽。简单地对标效仿美股的长投模式，在运行环境上就有明显差异。

人工智能产业运行到今天，基础层走过0到1，应用端平稳推进。机器人 、物联、消电、泛AI、垂直赋能，越来越多的内容爆发涌现。Pc渗透用了20年，互联网渗透用了12年，基于互联网的移动互联 网用了6年，如果每个技术浪潮进化的速度都是上一代的两倍，那么人工智能今年走到了第三年。1年多以前机器人演示复杂任务还需要人在背后操控，现在在大模型的训练下处理复杂任务的进化速度肉眼可见。豆包现象级的月活也诠释了人工智能是建立在前几次技术浪潮的基础之上，但他还只是中间态。期待未来更多AI产品的iPhone时刻。

我们经历了去年地狱级的行情，这么多轮周期，这么多事，我们做决策应该更坚定，更成熟，更加热情，全力以赴去迎接人工智能时代。脚踏实地，仰望星空