【申万传媒】大涨仍在持续！【科技】博通：超预期的逻辑到底在哪里

自24年6月底部前瞻发布博通 深度报告以来，核心投资逻辑正在逐步兑现！

本季度博通 超预期到底在哪里？公司法说会指引27年可服务潜在市场规模（SAM，仅计算博通现有三大客户谷歌、META等）为600-900亿美元，相比24年SAM150-200亿增长大幅加速（公司24年AI业务收入122亿），中值3年CAGR超过60%，且市场空间未计入OpenAI、苹果 等潜在用户。相比此前市场预期的增速大幅抬升。

博通大涨背后代表的ASIC产业趋势是什么？亚马逊 在12月的re：Invent大会推出Trainium3等ASIC芯片，Trainium2则凭借较为出色的表现迎来更乐观的产业预期，IC设计合作商Marvell近期股价连创新高，实际上打破了后续ASIC芯片难以复制谷歌TPU成功的悲观假设，META等科技巨头与博通等合作开发芯片的市场空间实际被打开。

相对主流通用算卡、ASIC芯片提升渗透的核心动力在哪里？1）各大科技巨头出于成本侧考量主动寻求算力自主化；2）ASIC芯片可针对各大厂具体应用的算力需求作定向优化，脉动阵列（如谷歌TPU、亚马逊Trainium）等专为AI设计的芯片架构在执行矩阵计算时的存储消耗更少、功耗有优势；3）CUDA+TensorCore的通用计算+AI加速架构在可编程性、算子设计上难度正不断加大，用于TPU的TensorflowXLA生态逐步走向成熟。