博隆技术(603325)11月27日交流会议

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博隆技术(603325)举办交流会议，气力输送系统博隆技术开源证券投资建议商业模式净利率毛利率固定资产合同负债石化行业聚烯烃现金流大炼化煤化工一带一路 海外项目硅材料食品养殖制药全文摘要博隆技术，作为气力输送系统领域的领军企业，以设计和制造为核心，采用轻资产运营模式，展现出高毛利率和净利率的特点。尽管公司收入与利润受项目确认节奏影响，呈现波动性，但未来展望乐观。主要看点包括国内新建项目与设备更新带来的增长机遇，以及海外市场的潜力开发。分析师强调，作为行业龙头，博隆技术有望拓展更广泛的领域应用，展现巨大市场潜力。因此，建议投资者保持积极关注。章节速览● 00:00 博隆技术公司近期情况与未来展望报告分析师徐安威介绍了博隆技术的气力输送系统，包括公司简介、上半年及三季度更新，以及未来的看点。博隆技术是大型气力输送系统的全球三大供应商之一，产品涉及石化行业，具有高效、安全、清洁、环保的特点。公司采用轻资产商业模式，拥有高毛利率和净利率，固定资产规模不大，主要依赖算法和设计制造环节。其下游市场主要集中在化工领域，特别是聚烯烃产业。● 05:32 公司收入和利润波动分析公司今年前三个季度收入下降23 个百分点，利润下降不到5 个百分点。这种波动主要归因于公司的项目制商业模式和收入确认节奏。公司采用项目完成后一次性确认收入的方式，导致收入在季度间波动较大。尽管如此，公司的现金流和合同负债表现良好，反映出较高的订单质量和财务健康状况。● 11:20 公司未来业绩看点分析分析指出，公司业绩即将进入释放期，主要基于项目确收节奏，重点关注玉龙石化和宝丰能源 等大项目。预计四季度及明年一季度，公司收入和利润将保持高增速。此外，展望未来增量，包括国内新建项目和设备更新两方面，强调新建项目如大炼化和煤化工为主导，设备更新在政策支持下将成为重要补充。
● 17:49 博隆公司海外业务及中长期发展策略公司去年在海外成功拿下价值约七亿元人民币的项目，得益于一带一路和中东地区的新建项目需求。中石化在哈萨克斯坦的大型聚烯烃项目展现了行业趋势，有望带动更多国内产业链企业。博隆作为行业龙头，具有明显的海外项目经验优势。公司还积极布局更广阔的领域，如硅材料、食品、养殖和制药等，已取得标杆性进展，并吸引了金龙鱼 、3M、宝洁 等重要客户。此外，国际巨头如泽普林和科贝隆的成功案例为博隆提供了参考，显示了其在非传统化工领域的发展潜力。市场对其关注度上升，公司估值相对较低，被看作是市场扩容的表现之一。思维导图问答回顾发言人问：博隆技术的基本情况是怎样的？发言人答：博隆技术是一家专注于气力输送系统的公司，主要利用空气或氮气等气体在管道内进行物料输送。它是石化行业大型气力输送系统的全球三大供应商之一，并在国内该领域占据领先地位。其气力输送系统具备高效、安全、清洁和环保的特点，能够实现物料的连续输送且减少粉尘污染和环境风险。发言人问：博隆技术的商业模式有何特点？发言人答：博隆技术采用轻资产的商业模式，拥有较高的毛利率和净利率，长期保持在30%以上和20%以上，且固定资产规模不大。公司核心竞争力在于算法与设计制造环节，大部分生产环节采取外协方式，因此利润率高、现金流好，同时订单优质且确认周期较长，一般为2 到3 年。发言人问：博隆技术近况及前三季度经营状况如何？发言人答：博隆技术前三季度收入下降了23 个点，利润端下降不到5 个点。这种波动主要源于公司的项目制商业模式，特别是按照中院法确认收入的方式，即项目按约定节点一次性确认，导致收入确认具有季节性特征，从而造成单季度收入和利润的大幅波动。发言人问：博隆技术在手订单情况及合同负债表现如何？发言人答：目前博隆技术在手订单接近50 亿元，其中第三季度合同负债达到了24 亿以上，占订单比重接近一半，表明公司订单质量高且现金收回节奏较快。尽管收入确认存在季节性波动，但合同负债和现金流表现优异，显示出公司具有良好的经营质地和行业地位。发言人问：公司未来的看点主要有哪些方面？公司在其他行业的拓展潜力如何？发言人答：我们觉得公司未来的看点主要有两个方面。首先，公司的业绩预期将进入释放期，这个判断基于项目确收节奏。具体来说，玉龙石化和宝丰能源这两个重点项目的投产节奏将带动四季度收入和利润的确收加速，并且这种趋势预计会持续到明年一季度。其次，我们关注公司的未来增量部分，可以分为国内增量和海外增量。公司在其他行业的输送系统应用有着广阔的空间，过去几年已经开始布局，并取得了一些进展。以泽普林和科贝隆这两家国际巨头为例，它们的应用领域不仅限于化工，还包括建筑、能源、塑料加工、锂电、食品等多个领域。目前，公司依托于几个核心行业取得的收入体量远超化工行业波动，因此，在其他行业进一步拓展的空间很大。综合来看，博隆公司质地优良，估值相对较低且未被充分发掘，近期市场情绪向好及煤化工关注度提升对其表现也有所带动，我们长期保持看好并推荐该公司。发言人问：国内增量部分的主要构成是什么？海外增量的情况如何？发言人答：国内增量主要由新建项目和设备更新两部分组成。新建项目是未来两三年的主导，其中大炼化和煤化工是两大重点领域，并且已经有很多项目在陆续落地，比如中外合资项目、国央央企项目等。设备更新方面，在国家政策的支持下，随着老化工装置超期服役，设备更新也将成为一个重要的补充力量。海外增量主要指公司在海外市场的订单和项目。公司去年已拿到七个亿级别的海外大单，尤其是在“一带一路”沿线地区和中东地区有很多新建项目的需求。此外，行业层面也有积极布局，如硅材料、食品、养殖、制药、垃圾回收等领域，并且已有标杆项目和重要客户，如金龙鱼、3M、宝洁等国内外龙头公司。
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