【天风电新】6F重点推荐：价格修复提前至Q4，2025年有望继续上涨

1、6F价格涨幅超过原材料传导6F价格目前在5.7万/吨，四季度有望修复至6.2-6.5万/吨，上涨0.5-0.8万/吨。此次上涨为加工费上涨，超过碳酸锂成本上涨。（碳酸锂从7.3W上涨至7.9W，影响6F成本约0.16W）。

2、龙二龙三利润修复，并有望继续改善第一轮价格修复主要让第二、第三名从亏损回到盈亏平衡/略盈利水平。从三季报看，天际吨净利在-5K左右，多氟多 本部产线不盈利，外地产能亏损。此次上涨两家企业有望回到盈利水平。25Q1随着需求情况好于预期，价格有望进一步上涨至6.5-7W/吨。而在25H2，行业需求最高点预计对应天赐95%产能利用率，价格有望进一步上涨。

3、利润修复背后是需求好+格局好
1） 格局好：24年6F CR3达到80%，而铁锂、负极、隔膜CR3预计分别为52%、51%、62%。2） 一二线企业成本差距大：Capex、人工、能耗、耗量等有差距，原材料上涨价格差距进一步拉大。
3） 供给端新增产能有限，且小产能退出。25年新增供给仅看天际、多氟多。

#投资建议
此轮6F涨价是行业板块性机会，看好具有成本、规模优势的头部企业【天赐】、【多氟多】、【天际】。我们预计天赐、多氟多、天际25年6F出货分别为8.5、5、4万吨，6F涨1万，吨净利+1万，对应电解液吨净利+0.12万，对应三家企业归母净利18、7、4亿元，PE 25、23、14X；6F涨2万，吨净利+2万，对应电解液吨净利+0.23万，对应三家企业归母净利27、12、8亿元，PE 17、14、7X。