公告订单近百亿规模，这家新材料公司实质是新能源车Tier1全球供货商，海外供货特斯拉等一批供应商且毛利近40%；四川国资

①这家新材料公司实质是新能源车 Tier1全球供货商，海外供货特斯拉 等一批供应商且毛利近40%，当前公告订单近百亿规模，已在泰国、墨西哥设厂；②四川国资完成入主，这家零售龙头旗下3600家门店有望迎来供应链、产品、品牌全方位升级，同时合作永辉超市 进一步丰富公司商品结构。
1、浙江荣泰（603119）：①公司云母材料等产品应用于电芯/模组等区域，定制化属性高，类似于Tier1零部件，客户覆盖特斯拉、大众、宝马等，公告订单接近百亿规模；②公司在泰国、墨西哥设厂，加速出海进程，海外毛利率39.9%，比国内业务营收高12.3pct；③非云母材料方面，公司产品从新能源汽车热失控防护绝缘件拓展到新型轻量化安全结构件等非云母产品，有望开启新增长点；④天风证券 电新孙潇雅预计2024-2026年归母净利2.4、3.4、4.5亿元，同比增长40%、40%、35%；⑤风险提示：新能源汽车销量不及预期等。

2、红旗连锁（002697）：①国泰君安 证券刘越男看好川商投集团近日成为公司控股股东，实控人变更为四川省国资委，川商投控股多家餐饮、白酒、物流公司，包括多家百货超市公司，在销售产品、供应链和品牌市场等方面为公司发展带来诸多协同效应；②公司在2024年上半年升级改造202家旧店，精简SKU，提高自有品牌占比，截至2024年6月30日，公司共有门店3655家，在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势；③公司通过同永辉达成合作引入生鲜品类，并通过共享永辉在川供应链，进行相关门店改造，加强公司在生鲜品类领域的布局，进一步丰富公司商品结构；④刘越男预计公司2024-26年归母净利润5.94/6.36/6.87亿元，对应PE为12.32/11.50/10.65倍；⑤风险提示：行业竞争加剧、升级改造不及预期。

主题一
这家新材料公司实质是新能源车Tier1全球供货商，海外供货特斯拉等一批供应商且毛利近40%，当前公告订单近百亿规模，已在泰国、墨西哥设厂

近期天风证券电新孙潇雅团队覆盖浙江荣泰，一家耐温绝缘领域平台型公司，但实质是新能源汽车零部件核心供应商。

耐高温云母板作用主要是绝缘和耐高温，云母材料是热失控安全件，定制化属性高，类似于Tier1零部件。公司产品应用于电芯/模组与电池盖间、高低压线束/线排、自动驾驶模块区域、模组与模组间等，有望在客户中不断拓展品类，获得了众多汽车厂认可。

公司成长点在于：

1） 品类延展，ASP提升；2）出海加速，获得海外头部车企定点；3）非云母新材料开拓第二成长曲线。

客户方面，公司为特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃等国内外知名汽车厂商的一级供应商。

公司在手订单充裕，公告订单接近百亿规模。公司获得多家海外车企定点，且在泰国、墨西哥设厂，加速出海进程。

2024H1公司海外收入2.4亿元，YOY+65%，营收占比达到49%，且毛利率39.9%，比国内业务营收高12.3pct，海外业务盈利能力高于国内。

非云母材料方面，公司产品从新能源汽车热失控防护绝缘件拓展到新型轻量化安全结构件等非云母产品，有望开启新增长点。

孙潇雅预计2024-2026年收入11.8、15.3、19.9亿元，同比增长47%、30%、30%；归母净利2.4、3.4、4.5亿元，同比增长40%、40%、35%，考虑公司成长性，以及同类型公司估值水平，给予2025年PE30x，对应股价27.8元/股，首次覆盖。

一、相比锂电材料，云母材料更接近于Tier1零部件

云母材料下游客户看，荣泰多数客户为整车企业，2020-2022年前五大客户中仅宁德时代 为电池客户。云母材料直接客户多数为车企，且定制化属性更强，更接近于汽车零部件。

公司陆续在2023、2024年发布多个定点公告，包括新能源汽车热失控绝缘防护件、电池包失热控防护绝缘件、新型轻量化安全结构件等。

二、强创新能力，拓展云母以外新品类

公司不断提升创新能力，适应客户需求推出新材料、新产品、新技术。公司产品从新能源汽车热失控防护绝缘件拓展到新型轻量化安全结构件等非云母产品。

公司在2024年3月公告，收到北美某新能源车客户定点通知，选择公司作为其新能源车新型轻量化安全结构件供应商。根据客户规划，此次定点项目生命周期2-3年，生命周期总销售金额3.65亿元。

主题二
四川国资完成入主，这家零售龙头旗下3600家门店有望迎来供应链、产品、品牌全方位升级，同时合作永辉超市进一步丰富公司商品结构

近日红旗连锁公告，曹世如女士、曹曾俊先生、永辉超市与商投投资协议转让股份已于2024年11月11日完成过户登记手续，权益变动完成后，商投投资持股16.91%、控制表决权比例为21.32%，公司控股股东变更为商投投资，公司实控人变更为四川省国资委。

国泰君安 证券刘越男看好公司牢固占据成都市便利店龙头企业地位，并在2024年上半年升级改造202家旧店，精简SKU，提高自有品牌占比。截至2024年6月30日，公司共有门店3655家，在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势。

四川商投投资有限责任公司作为四川商投集团旗下的企业，其在零售和批发业已有大量投资控股的公司，包括多家百货超市公司，未来有望为公司发展带来诸多协同效应。

刘越男预计公司2024-26年归母净利润5.94/6.36/6.87亿元，对应PE为12.32/11.50/10.65倍。$浙江荣泰(sh603119)$$红旗连锁(sz002697)$

一、川商投集团接手红旗连锁，未来协同效应显著

川商投控股多家餐饮、白酒、物流公司，具备协同效应：

①销售产品协同方面，四川川投、四川国资委旗下子公司的产品可直接作为红旗连锁的销售产品，丰富其商品种类，满足消费者日益多样化的需求，同时还能减少中间商及议价成本；

②供应链协同方面，川商投拥有的物流配送网络、仓储设施以及与供应商的良好合作关系，可以帮助红旗连锁进一步优化其供应链；

③品牌市场协同方面，川商投在全省乃至全国范围内拥有广泛的业务布局和市场渠道，能够帮助红旗连锁拓展市场范围，尤其是在一些新的区域和市场领域，例如借助四川商投的资源，红旗连锁可以将业务拓展到其他城市或地区，实现跨区域发展。

二、门店规模效应显著，产品优化叠加数字化赋能持续增长

公司始终坚持以成都为中心向周边地区辐射的发展战略。随着周边城市消费升级，红旗连锁开始向成都周边包括自贡、雅安、德阳等12个二级市区发展，努力达成“3年1000家门店”拓展计划。

产品结构方面，公司通过同永辉达成合作引入生鲜品类，并通过共享永辉在川供应链，进行相关门店改造，加强公司在生鲜品类领域的布局，进一步丰富公司商品结构。

另外，公司通过同美团、饿了么、京东 到家等平台建立起合作关系，在线上网店拓展、外卖平台大数据应用渠道，实现了长效持续的业务增长。同时，公司参与投资新网银行，其云计算、人工智能和区块链等技术未来将有效反哺公司数字化发展，构筑未来多元增长点。