三星医疗：低估值成长标的，看好公司海外业务发展潜力！

【国盛电新】三星医疗 ：低估值成长标的，看好公司海外业务发展潜力！

庆祝庆祝截至11月13日午盘，三星医疗市值445亿元，对应24E PE18倍，25E PE仅15倍，股价已具备较强安全边际。三星海外配用电订单高增，看好公司长期发展潜力！

太阳海外配电多点开花，海外配电、用电订单高增。
爆竹海外配电：#已突破欧洲、中东、拉美地区，考虑到海外配电（电网侧）渠道壁垒较高，配电出口标的稀缺，公司估值有望进一步上修。截至24Q3，#公司海外累计订单62e，#同比+35%，其中首次披露#海外配电订单近10e，#同比+273% (希腊4.7亿元，拉美0.8亿元，以及中东及其他地区订单)。
爆竹海外电表：年初至今，公司已公告巴西智能电表合同订单6.5亿元(COPEL+ENEL)，尼日利亚电表订单4.9亿元，拉美取单保持高增，非洲电表市场实现快速突破。

太阳内部降本控费持续，盈利能力有望保持稳健。
24Q3公司毛利率达到历史新高，延续24Q2同比大幅提升态势，主要系内部降本效应持续体现，后续盈利能力有望仍保持稳健。考虑到公司海外AMI订单占比提升，预计明后年起海外电表毛利率有望同比提升。

预计公司 2024-26 年归母净利润24.5/29/35亿元，同增29%/21%/21%。配用电出海为长期大趋势，公司电力板块位列行业第一梯队，在手订单充沛，持续看好公司成长空间！

风险提示：国内外配用电招标不及预期、医疗运营风险、预测偏差和估值风险