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11月金融数据出来了，结构仍然不太理想，映射到股市上，就是那六个字：强预期、弱现实。

11月M2同比+7.1%（前值7.5%），M1同比-3.7%（前值-6.1%），M1-M2剪刀差缩窄至-10.8%，大幅收敛，是好事。
11月新增社融2.34万亿，同比增长7.8%，与前值持平。
细看结构的话，不太理想：主要是政府债券，也就是国债和地方债，净融资额抬升至1.3万亿，同比由少增，转为多增1589亿。
但新增贷款只有5800亿，同比少增扩大至5100亿，继续对社融构成拖累。
大家可以看一下，去除掉政府债的融资增速，趋势一直向下。
把社融增速与沪深300 来做个对比：自10月以来，沪深300大幅反弹，二者之间出现了明显的背离，这就叫强预期、弱现实。
股票率先反映基本面重回扩张的预期，这种扩张，目前还没看到，但随着财政端发力，未来或许能看到。
但这种重回扩张区间，既可以是财政端发力，大规模举债给托起来；也可以是居民和企业端发力，形成自主信贷扩张的良性增长。
目前市场主要是对扩张路径，存在不同的看法：大资金认为居民和企业端的修复，才可以持续，单纯的财政托举，效果和持续性都存疑。
11月居民存款新增7900亿，而10月为减少5800亿，大家又开始重新存钱。
接下来A股的走势：
如果继续炒作财政发力逻辑的话，后面就看赤字率（预期接近4%），以及特别国债的规模（5万亿以上）。
如果这两点超预期，那还能反弹一波，不过高度不会太高，因为大资金对这条扩张路径，认可程度有限。
如果没有超预期，那可能要回调一段时间了，但空间不会太大，暂时看不到3000点以下，因为需要时间观察政策效果，没准能把居民和企业端给托起来呢？这都不好说。
至于降息降准啥的，我建议股民多去看看债市，早就开始反应走疯牛市了，这个逻辑我讲过好多回，对股市不太友好。
不过我相信，咱们的政策是有调整空间的，万一明年二季度之后，居民和企业端没起来，那政策还有可能转向，那时候a股，或许能迎来真正的牛市，或许，保持耐心。