豆包概念股：移远通信，中线目标100元

一、基本面分析

移远通信 作为全球物联网模组服务商龙头，蜂窝物联网模块出货量全球第一，深度布局车载模组，市场份额高，产品应用广泛，与众多知名企业合作。过去5年利润复合增速约36.6%，股东回报率平均值约11.4%，业绩较好。研发人员数量占比高，技术能力较强。

二、经营情况

2024年三季度报告：公司实现营业收入132.5亿元，同比+32.9%；实现归母净利润3.6亿元，同比+2078.7%；扣非归母净利润3.3亿元，同比+601.1%。2024Q1-Q3，实现毛利率17.93%，同比-0.44pct；实现净利率2.62%，同比+2.84pct。单季度来看，2024Q3，公司实现营业收入50.0亿元，同比+44.6%，环比+16.4%；实现归母净利润1.5亿元，同比+51.3%，环比-4.7%。
三、投资看点
1）市场复苏叠加精细化管理双轮驱动。
其中，国内业务延续上半年持续复苏态势，业务稳健发展。下游行业需求均出现复苏，其中车载、网关、支付、PC等领域增长突出。Counterpoint报告指出，2024Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比增长11%，环比增长6%，主要受到中国和印度强劲需求推动，中国实现25%增长主要得益于POS、汽车、资产追踪应用的增长。公司Q2继续领跑全球蜂窝模组市场，出货量占比为36.5%。
毛利率方面，前三季度毛利率为17.9%，同比-0.5pct；单Q3毛利率17.6%，同环比分别-2.3pct、-1.7pct。三季度毛利率下滑主要为产品结构变化，部分直接大客户低毛利率产品放量，此外5G模组产品出货量环比增加较大所致。费用管控方面，2024Q1-Q3，公司期间费用率为5.60%，同比-1.31pct；其中，管理、销售、财务费用率分别为2.28%、2.71%、0.61%，同比分别-0.92、-0.52、+0.13pct。我们认为，公司积极推动降本增效，对费用精细化管控，运营效率大幅提升，费用控制成果显著，盈利能力有望逐步修复上行。
2）传统业务保持领先身位，发力智能模组、物联网平台、多场景天线等新业务。
车载行业是目前公司下游占比较大的一块，公司车载业务布局较早，已形成包括智能模组、wifi&BT模组、GNSS定位模组、UWB模组、车载天线等丰富产品线，为全球60多家tier1和40多家整车厂提供服务。公司在无线网关、智能安全、支付、能源、工业、农业、医疗、笔电等多行业也继续保持领先地位，凭借“超市化”丰富4G、5G、redcap产品线满足全球不同用户需求。近期，公司推出多款天线新品，覆盖5G、4G、WiFi和LoRa领域，利用最新的技术和材料，为客户带来定制化天线设计和测试服务。平台方面，公司8月底推出工业智能品牌宝维塔，包括旗下核心产品AI算法平台“匠心”（可简化完成AI大模型训练部署）以及可视化 部署工具“匠准”（视觉检测应用低代码开发）。宝维塔平台专注于缺陷检测、AGV机器人 自动上下料、成品自动化测试线体等多工业场景，公司可提供边缘计算盒子、工业智能相机、平台等综合解决方案，市场价值大幅拓展。
3）物联网端侧AI有望迎来爆点，公司智能模组+ODM双重发力。
大模型Agent应用正成为下一个热点，前的端侧agent主要通过LLM实现用户语言和UI操作指令的转化，未来有望进化成原生多模态与实时代码生成、工业PLC指令的编写等，agent能力将快速下沉到物联网领域开启更大的空间。高通 10月陆续推出A7Elite平台和IQ系列工规级处理器，其中A7Elite不仅提供wifi7高速网络，还具备40TopsNPU处理能力为联网终端赋予强大且集中的AI能力，将为CPE、企业网关等场景解锁新能力；而IQ系列芯片具备100TOPS端侧AI性能，赋能一系列高端、中端和入门级工农业机器人、无人机、工业检查与自动化、先进计算机视觉等。公司与高通精密合作，将持续推出AI智能模组新品，同时提供CPE、工业边缘网关、手持终端等一系列产品落地服务。
4）豆包的玩具概念股，将来会为豆包提供玩具的通信模组。
目前选定的两大独家厂商合作，一个是移远通信，一个是乐鑫科技 ，都是芯片模组厂。乐鑫主要负责室内玩具版本(wifi模组)，移远通信负责有通信模组的部分。参考头条之前出的AI鼠标，29元成本，嫁接豆包后价格变成129块(利润部分单机100元，对应3x的增量)，那这次AI玩具的经济型也差不多，单机利润量有望达到150元左右，对应1000万台的增量，假设市占率相仿，大概对应每家公司明年7e利润增幅。
四、技术面分析

K线形态：移远通信呈现“上升加速”的K线形态，今日高开7.21%后回落震荡修复技术指标，但尾盘股价收于分时线上方，说明主力做多意愿仍较强。月线指标更能说明该股已实现趋势反转，正式进入上涨模式。

综上所述，继续高度看好该股，与豆包的合作更令该股站在风口上，因此，短期震荡结束后将有中大阳反包今日阴线，中线目标价至少100元。

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