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【风口研报∙行业】“钻石散热”或是高算力时代的终极方案，英伟达+华为率先入局有望打开百亿美元市场，这家公司已具备较为完整的金刚石半导体材料解决方案并实现规模化生产；“小而美”切入商业文旅运营

2024-12-08 16:06 星期日
《风口研报》今日导读 1、钻石散热（光莆股份、中兵红箭、力量钻石）：①开源证券孟鹏飞看好钻石散热是高算力时代“终极”方案，金刚石是已知热导率最高的材料，热导率达硅（Si）13倍、碳化硅（Sic）4倍，被视为“第四代半导体”或“半导体终极材料”；②“钻石冷却”技术可让GPU、CPU计算能力提升3倍，温度降低60%，能耗降低40%，为数据中心节省数百万美元的冷却成本，目前英伟达率先采用钻石散热GPU实验，性能是普通芯片的三倍，华为接连公布钻石散热专利，坚定入局；③据测算，钻石散热市场规模有望由2025年0.5亿美元（渗透率不足0.1%）增长至152亿美元（渗透率约10%），复合增速214%，市场前景可观；④我国人造金刚石产量占全球总产量的90%以上，国内培育钻石企业积极布局“钻石散热”技术，开发进度毫不逊于海外；⑤风险提示：产业化不及预期。
2、大丰实业( 603081 )：①公司起家于舞台机械装备及轨交内装座椅等，当前持续开拓文旅场景，对标国际观光列车研发并收到大型游乐设施制造项目《特种设备生产许可证》；②复制发扬自有IP并联动国际头部IP，与《9号秘事》《法医探案团》等国际头部IP打造悬疑沉浸式剧场，在手运营20余个场馆实现剧院资源的优化配置；③财通证券毕春晖毕春晖预计公司2024-2026年实现营业收入15.42/20.77/22.90亿元，归母净利润0.76/1.23/1.55亿元；④风险提示：新业务开展不及预期。
主题一 “钻石散热”或是高算力时代的终极方案，英伟达+华为率先入局有望打开百亿美元市场，这家公司已具备较为完整的金刚石半导体材料解决方案，并实现规模化生产 随着半导体遵循着摩尔定律纳米制程进步、TDP（热设计功耗）上升，芯片热流密度变得越来越高，散热革命成为AI、HPC时代最大挑战。 开源证券孟鹏飞指出，金刚石是已知热导率最高的材料，热导率达硅（Si）13倍、碳化硅（Sic）4倍，铜和银4-5倍，并具有超宽禁带半导体优异特质，被视为“第四代半导体”或“半导体终极材料”。 英伟达率先采用钻石散热GPU实验，性能是普通芯片的三倍；华为接连公布钻石散热专利，坚定入局，未来有望在高性能计算、5G通信、人工智能等领域广泛应用。国内公司化合积电已具备较为完整的金刚石半导体材料解决方案，并实现规模化生产（未上市，光莆股份有持股）。
孟鹏飞看好我国人造钻石产业链具备绝对成本优势，国内培育钻石企业积极布局“钻石散热”技术，开发进度毫不逊于海外，受益标的包括：力量钻石、沃尔德、黄河旋风、中兵红箭、光莆股份（持股化合积电）等。
一、钻石散热：高算力时代“终极”方案，打开AI潜力的钥匙钻石散热方案在高效能电子产品应用潜力广阔，未来每台电脑、汽车和手机都有望装上钻石。①半导体领域，“钻石冷却”技术可让GPU、CPU计算能力提升3倍，温度降低60%，能耗降低40%，为数据中心节省数百万美元的冷却成本。②新能源汽车领域，超薄钻石纳米膜助力电动汽车充电速度提升5倍，热负荷降低10倍。基于钻石技术的逆变器体积小6倍，性能更卓越。 ③太空卫星领域，数据速率提升5-10倍，尺寸减小50%，并在严酷的太空环境中表现更稳定。④无人机领域，无人机仅需1分钟就能充满电，金刚石吸收产生高密度激光束，解决续航问题。 基于独特物理特性，钻石还在量子计算、核处理等方面打开应用潜力。
二、产业化开启“从0到1”阶段，国内培育钻石产业链大放异彩 美国AkashSystems公司获得美国芯片法案支持，体现了对钻石散热前景的充分认可。与SiC相比，钻石芯片成本可便宜30%，所需材料面积仅为SiC芯片1/50，减少3倍能量损耗，并将芯片体积缩小4倍。 孟鹏飞测算，钻石散热市场规模有望由2025年0.5亿美元（渗透率不足0.1%）增长至152亿美元（渗透率约10%），复合增速214%，市场前景可观。
我国人造钻石产业链具备绝对成本优势，人造金刚石产量占全球总产量的90%以上。在全球高算力时代，我国有望站在科技制高点。
主题二
切入商业文旅运营并拥有20多个演艺场馆，复制自有IP+整合联动国际头部IP，这家“小而美”转型新业务前期可期财通证券毕春晖最新覆盖大丰实业，公司起家于舞台机械装备及轨交内装座椅等，近年来依托于原有硬件能力，积极进行文旅场景拓宽。硬件：对标国际观光列车的顶尖技术进行国产化研发，已收到大型游乐设施制造项目的《特种设备生产许可证》；商业文旅运营：复制发扬自有IP，自有演艺IP《今夕共西溪》已成功在湖州南浔古镇、天津东丽湖等地复制，整合联动国际头部IP打造悬疑沉浸式剧场。 此外，公司在手运营20余个场馆实现剧院资源的优化配置。毕春晖预计公司2024-2026年实现营业收入15.42/20.77/22.90亿元，归母净利润0.76/1.23/1.55亿元。
一、深耕商业文旅运营，整合IP资源 自有演艺IP《今夕共西溪》，现已成功在湖州南浔古镇、天津东丽湖等地复制，在该沉浸式演艺中游客可以试穿宋代服饰、体验宋代民俗、购买文创商品等。 整合联动国际头部IP：公司通过与《9号秘事》《法医探案团》等国际头部IP的联动，打造悬疑沉浸式剧场，跨界联动挖掘国际IP的衍生价值。 二、整合剧院资源高效利用 截至2024年12月，公司在手运营杭州金沙湖大剧院、杭州亚运会博物馆等20余个场馆，并积极探索和实践剧目演出、艺术节策展、艺术教育及艺术商业开发等多元化业务，实现剧院资源的优化配置。

【研选】AI应用核心标的，公司AI创新产品转化收入成效初步凸显，并成功入驻鸿蒙应用商店开启公测；这家公司围绕AI+元宇宙构造全景生态，拟扩充人员强化AI布局，智算项目预计Q4产生收入
2024-12-08 13:30
星期日本期优选报告：
①万兴科技（中泰证券|闻学臣）：万兴科技作为AI应用核心标的，不断打磨AI功能和提升产品力，中泰证券闻学臣看好公司AI创新产品转化收入成效初步凸显。2024年9月，公司更新了旗下万兴PDFV11，为用户提供了AI分析、AI翻译、PDF自动朗读等功能。此前公司也更新Filmora、SelfieU、Virbo、Media.io等产品线的AI创新功能。2024年前三季度以最小口径统计（纯AI创新产品）的收入达到约4000万元，占收入比重达3.8%，已呈现较好的变现效果和增长势头，在公司现有产品基础上扩展出较大潜在收入增量空间。在国内生态合作方面，公司亿图脑图、亿图图示产品均已完成鸿蒙系统适配，并成功入驻鸿蒙应用商店开启公测。风险提示：AI进展不及预期风险等。
②彩讯股份（招商证券|刘玉萍）：彩讯股份坚定拥抱AI和原宇宙生态，探索邮箱、智慧渠道业务与AI的融合，并布局智能算力场景，预计全年及2025年将扩充AI方向人员。中信建投应瑛看好公司通过开发Rich AI超级工厂，围绕AI+元宇宙构造全景生态，打造了AI智能邮箱、数字人、AIGC新通话、彩灵图歌乐等产品。其中，公司邮箱作为中国500强的首选，将结合AI及元宇宙朝着“数字员工”方向继续推进。在智慧渠道产品线，公司则通过彩讯AIBox一站式AI应用平台，助力企业客户实现个性化、智能化的应用场景；同时，公司还积极布局智能算力场景，凭借团队第一梯队的技术以及万卡集群设计经验，利用RichAI cloud打造集群管理计费平台和加速平台，目前已有部分项目落地，四季度预期会产生部分收入。此外，目前公司共有员工4000余人，预计今年全年及明年可能会有小幅增长，主要为AI方向人员的需求。风险提示：技术研发风险等。
③博硕科技（国泰君安|舒迪）：博硕科技是国内功能性器件领先厂商，产品包含电子产品功能性器件、夹治具及自动化设备，下游可分为消费及汽车电子两大应用领域。国泰君安舒迪看好公司功能件和设备产品积极拓展新领域，未来成长动力充足。公司深度配套国际客户各类终端产品的功能件、组装以及生产装备等环节，未来有望受益于AI终端产品销量提升以及产线自动化改造。公司还布局智能座舱业务多年，受益新能源车市场需求剧增，市场规模快速成长；动力电池、储能电池精密功能件公司已于2022年实现技术突破并进行批量交付，顺应市场趋势积极开发电池用气凝胶产品，有望贡献公司第二成长曲线。风险提示：新产品开发不及预期等。
④佳都科技（浙商证券|刘雯蜀）：佳都科技是广州市人工智能和轨道交通产业链“双链主”，“AI+大交通”是公司近年来押注和深耕的主要方向。浙商证券刘雯蜀看好公司AI大模型已实现多场景商业化落地，2023年交通AI订单同比增长20%。公司于2023年6月29日抢先发布首个交通领域垂类大模型——佳都知行交通大模型，2024年佳都知行交通大模型迭代到2.0版本。目前形成了自然语言大模型PCITransGPT、视觉大模型TranCore-V、多模态大模型TranCore-M、时空决策大模型TranCore-TS等产品矩阵。面对C端，目前“广州交警”已经接入知行交通大模型，基于交通AI大模型的电子书智能客服系统，电子书对库内知识的召回率达100%，回答准确率达95%，敏感词拦截率超99.9%。面对B端，公司同时孵化覆盖指挥、执法两大交管核心业务的大模型产品。风险提示：公司AI大模型研发不及预期等。
⑤振芯科技（中泰证券|孙行臻）：振芯科技深耕射频+北斗+视讯领域，提供高性能集成电路+终端+系统级产品，2024年向智能化转型。中泰证券孙行臻看好公司高性能集成电路及北斗业务即将走出低谷期迎来复苏，新业务机器感知与智能化业务加速放量，结合“特定行业+AI”的战略布局，产品矩阵进一步扩充，产品形态由硬件向系统级转变。围绕“特定行业+AI”业务布局后，公司的产品形态将由硬件向系统级转变，从原产品供应商转变为可提供全智能化系统及服务能力的供应商，基于高性能集成电路+终端+系统打造中国版Palantir。公司自主研制的转换器、软件无线电、时钟、视频接口、板卡、模块等产品可用于卫星载荷、卫星平台、地面设备及应用，目前公司正积极开展产品研制及市场应用拓展。风险提示：北斗导航推进进度不及预期等。
⑥昆仑万维（国海证券|杨仁文）：2024年8月19日，昆仑万维发布了全球首个集成视频大模型与3D大模型的AI短剧平台SkyReels，集剧本生成、角色定制、分镜、剧情、对白/BGM及影片合成于一体，显著简化了高质量AI视频的制作流程。国海证券杨仁文看好公司持续布局AI业务，同时借助AI赋能智能助手、短剧、游戏、社交、音乐、信息分发与元宇宙业务。公司持续加大AI大模型及各垂类行业应用的研发力度，专注于以AI技术驱动多元化应用创新，为公司未来增长夯实基础。2024年11月20日公司正式推出“天工大模型4.0”4o版以及新产品“实时语音对话助手Skyo”。Skyo具备快速响应、多语言对话能力，它能够主动发起对话、实时打断。同时，Skyo具备情感化反应和个性化声音定制功能，可以为用户带来温暖贴心的陪伴体验。风险提示：新产品上线进度及表现不及预期等。 ⑦协创数据（长城证券|唐泓翼）：协创数据在存储领域已推出企业级SSD；在“云-边端”领域携手西安思华战略布局。长城证券唐泓翼看好公司作为国内服务器再制造赛道的开创者和领导者，未来成长空间广阔。算力云服务方面，2024年6月以来，公司先后与优崴超级运算、日本优必达株式会社、中国移动国际、国内头部互联网公司等多家头部客户签署多项云业务合作协议，为公司云服务的全球化战略奠定坚实基础。同时，公司规划建设具备大模型训练和推理能力的大型算力服务集群(万卡级)，2024年10月，公司间接控股子公司奥佳软件与上海域允签署《采购框架合同》，向其采购H20 NVLink型AI服务器，计划采购金额不超过9亿元，拟购置的AI服务器将用于提升公司算力服务能力。风险提示：产品研发风险等。