近期逻辑

行业层面，商贸零售、计算机、纺织服饰、机械设备、非银金融等涨幅靠前，均超过2个百分点；银行、公用事业、石油石化、交通运输、煤炭等涨幅靠后，均不足0.5个百分点。结合领涨板块看，市场对大消费、信创（AI）、国产替代等板块信心比较足，对以银行、能源资源等为代表的旧动能、顺周期板块，依旧缺乏兴趣。背后的逻辑或许是，后者更多是估值修复的机会，而前者充满想象空间，是牛市行情更好的投资品种。这是一种典型的进攻思维，侧面也佐证了当前牛市思维仍是主流。就当前A股市场所处阶段看，特朗普冲击正迎来过度交易后的反向修复，叠加国内重大会议召开在即，市场易涨难跌，继续上涨仍是大概率事件。经过近一个月的消化，全球特朗普交易已经从过度交易向理性回归，表现为美元指数、美债利率开始冲高回落。美元指数从最高108.11回落至105.8附近，10年期美债利率从最高4.44%回落至4.25%左右。