十四、价值什么时候回归，如何判断价值回归（一）

十四、价值什么时候回归，如何判断价值回归（一）

一、低估值的陷阱

什么是低估值的陷阱呢？就是你看到一个公司的估值股价处在低位，甚至在历史低位，你认为这个股票低估了，市场犯错了，所以你买进去期待市场纠正错误，等待股价上涨。但是这个公司的估值和股价呢，一直在低位保持不变，甚至低估之后还有更低估，股价还往下走了。这就是低估值的陷阱。

低估值投资方法想要成功，必须同时具备两个条件：第一，市场犯错了；第二，市场会纠正这个错误。但是这两个条件同时满足太难了。

首先，市场短期而言很少犯错。
其次，就算市场犯错了，你也无法证明。
再次，就算你能证明，市场就是不纠正，你能拿它怎么样。
最后，就算市场纠正了，可能你早就放弃了。

我们都知道巴菲特的一句话：短期而言，市场是投票机，长期而言，市场是称重机。股价的运动，长期来看确实是因为价值。但是价值投资的问题就出在了“长期”这两个字上。产生低估值的陷阱的原因就是“长期”这两个字。

长期是多久呢？是一年，还是十年，还是一辈子？没有人知道。长期就是一句废话，长期谁不会说，我也会说，长期来看上证会涨到一万点；长期来看美国必会衰败，中国会成为老大；长期来看A股会超越美股。这些话说错了吗？没有。凯恩斯的名言：长期来看我们都会死。你能找出它的错误吗。所以长期就是一句废话，你要是根据长期去买股票，怎么死的都不知道。

二、价值什么时候回归，如何判断价值回归

价值投资不难，难的判断价值回归的具体时间。股价长期的涨跌确实是因为价值，上市公司股票价值低估谁都知道，市盈率谁不会看，估值谁不会算，ROE市净率什么的谁不知道？但是这些低估的股票什么时候价值回归，就没有人知道了，价值投资最难的就是判断价值回归的具体时间，判断市场什么时候会纠正自己的错误。

那么如何知道价值什么时候会回归呢？如何判断价值回归呢？假传万卷书，真传一句话。那就是有公司的股票先回归了、有人抢跑了、有了领头羊。

什么意思呢？就是同一板块相同品种价值低估公司的股票，有的先涨起来了，甚至创新高，涨到天上去了。有的公司的股价先价值回归了，它先回归了，它先抢跑了。那么其他同一板块相同品种价值低估的公司，它们就有大概率也会很快价值回归。

原理是什么呢？资金追求的是什么呢？低风险和高收益。首先是低风险，比起收益资金更注重风控，风控永远是排在第一位的。确定性就是低风险，当茅台 的股价一飞冲天的时候，五粮液 就有了确定性。当白酒股的股价一飞冲天的时候，那就啤酒股和红酒股有了确定性。

其次是收益，当茅台的股价在天上，五粮液的股价在地上时，当白酒股在天上时，啤酒股的股价在地上时，它们之间就有了价差，有价差就有上涨空间，有价差就有套利的空间。套利是市场上很强的力量，套利的力量有多大呢，市场上有很多很多机构甚至用超级计算机，用高频量化去套利。

鲁迅说，第一个吃螃蟹的人是勇士。为什么呢，因为谁也不知道他吃到的是螃蟹还是蜘蛛。所以在股市里，第一个冲进去抄底的人是勇士，第一个冲出去的人承担了所有的风险。股市里是没有人愿意做第一个吃螃蟹的，因为风险太大，大家都不是傻子。但是一旦有人吃出了不是蜘蛛而是螃蟹，一旦有人吃到了螃蟹，那么所有人就会蜂拥而上去吃螃蟹。一旦有人买茅台赚到了大钱，那么很多人就会冲进去买五粮液，很多人买白酒股赚了大钱，那么所有人都会冲进去买啤酒股，买红酒股。
我们看2014年-2020年白酒股这一波大牛市，图中是白酒股与啤酒股的日K线叠加图。你会发现每次啤酒股都在地上趴着，但是当白酒股大涨后，啤酒股或快或慢都会跟上，都会往上涨。白酒股就是啤酒股的价值标的。

白酒股不仅是酒类股的价值标的，还是乳制品、食品饮料等这些消费股的价值标的。每次白酒股大涨的时候，这些乳制品、食品饮料等消费股或快或慢也都会跟上。


三、价值永远都是相对的

有人会说了，你这根本就不是价值投资，价值投资是找市场上价值低估的股票进行投资，这不是价值回归。这个就是价值投资，或者说叫价值投机。什么叫投资，为了分红买股票叫投资，低买高卖的都是投机，你买茅台肯定不是为了分红。

茅台有什么价值？喝了能治病，还是能美颜？有什么核心科技？我就觉得茅台没啥价值，但是当茅台一直涨，涨不停，涨到天上去的时候，A股其他的5千多支股票就有价值了，人人都冲进去A股淘金去了。比特币有什么价值？毛都没有，就是空气币。但是当比特币涨到外太空的时候，整个币圈里的垃圾币、空气币就有价值了，人人都冲进去炒币去了。

茅台和比特币的作用是什么，就是告诉人们：快来呀，二级市场上面有黄金啊，快来淘金啊。市场就是在用这些股王、币王，来激活市场的人气，吸引韭菜来二级市场消费。跟商场搞促销一样，用打折甚至免费的商品来吸引人流。茅台和比特币你用估值怎么解释？你用估值、用传统价值投资是无法解释的。因为价值不是计算估值得出来的，是比较出来的。价值的高低从来都不是绝对的，价值是相对的。

那你当年怎么不买茅台，不买比特币呢？开玩笑，谁知道茅台和比特币会涨这么高的，站出来，市场上有人吗？都是事后诸葛亮。事后看都知道，但是当时谁知道？我要是知道茅台比特币长这么高，我直接银行贷款几个亿的去买了。记住没有人可以预测未来。有人说他看对了茅台，也有人十年前买了比特币呢，这样的人能有几个？看不对这些很正常，谁也不是神仙，谁也不能预测未来。但是买不到白酒股，我可以买啤酒股，买食品饮料股，这是可以做到的。

当年新能源车 在国家取消补贴后，人人都说比亚迪 要完了，比亚迪搞了个云轨还失败了，巴菲特买比亚迪的时候，市场上都是嘲笑巴菲特的。如果你看比亚迪的报表，你会觉得比亚迪是不是马上就要倒闭了。当年特斯拉 进入中国开放专利后，比亚迪就起飞了，然后行情就来了，新能源车、锂电池、锂矿就起飞了。新能源需要用铜，铜就跟着起飞了，新能源车还需要用电，后面电力、电网、煤炭也都跟上了。

吃不到第一支螃蟹没关系，第一只螃蟹的风险太大，我们可以等别人吃出来不是蜘蛛而是螃蟹的时候，再上去吃螃蟹也不迟。买不到比亚迪没关系，可以买电池股，买铜矿股，电网股，这些是可以做到的。

篇幅有限，下章我们再接着讲价值。