麦米公告与英伟达合作，维持重点推荐！

麦米公告与英伟达 合作，维持重点推荐！

关于事情进展：
1）麦米5月对外交流的时候就提及了进入了英伟达供应链，8、9月送样测试，测试效果良好，预计明年有小批量销售。
2）目前在美国硅谷和英伟达及其的其他供应商一起参加活动。英伟达对外发布了其供应商，ai服务器电源部分包含台达电、麦米等三至四家供应商。

关于公司在服务器电源领域布局：
1)这是华为艾默生团队起家的产品，麦米后又在爱立信 、诺基亚 等客户上有多年合作。进入ai服务器电源时代后，技术要求更高些，竞争格局也更好些，但本质上对于麦米这类企业技术难度不大。
2)麦米也提前做了布局，国内、泰国都有产能布局，在美国思科 等客户今年已有小批量供应。今明两年研发人员也有明显增加。

关于ai服务器市场空间，以及麦米的量：
1）ai服务器电源总量分歧不大，明年英伟达单机柜132kw，5-6万个机柜，也就是电源总量在700-800万kw
2）麦米的市占率，目前电源主要是台达，包含麦米还有三家也进了供应链。
这些电源厂商接下来就是要和鸿海等台湾集成商一起配套测试，预计麦米明年有小批量放量。
麦米和台达是有全面自主研发能力的，但是集成商主要是台湾企业，存在一定的不确定性，公司在泰国建厂，并可能启用新品牌，也是为了这个做准备。
公司认为存在不确定性，目前分析师普遍预期明年市占率在10％以上
3）核心分歧，单价和盈利
传统的服务器电源价格按照客户大小，平均算下来在3-6毛/w，ai服务器要求更高，竞争格局特更好，价格、利润比这个高很多很正常。
但市场目前预期明后年2.5-3元/w可能略高。
估计这块明后年保持40-50％的毛利率，20-30％的净利率合理，预计对公司贡献5-15亿收入
4）长期来看，利润率20％左右较为合理，但是公司业务范围也可能从电源模块扩展至机柜支架等

关于主业：
今年上半年变频家电产品增长明显，下半年往未来展望，智能交通 业务也有大客户突破
三季度订单增速在30％以上，收入增速20％以上
今年预计收入在85亿左右，扣非利润5.5亿以上，增长60％以上，非经估计比去年下滑较多，估计归母在6.5亿左右。
明年公司目标收入120亿，我们预计对应9.5亿利润，16倍，维持重点推荐！