新洋丰24年三季报业绩点评

【申万化工】新洋丰 24年三季报业绩点评：磷酸一铵量利齐升致Q3业绩略超预期，四季度复合肥有望淡季不淡

事件：公司发布2024年三季报，业绩略超预期。24Q3公司实现营业收入为39.48亿元（yoy+3%，QoQ-22%），归母净利润为3.75亿元（yoy+25%，QoQ-5%），毛利率同比+1.92pct，环比+1.39pct至16.19%。预计业绩环比下滑的主要原因是复合肥量利承压，业绩略超预期的原因在于磷酸一铵量利齐升。

24Q3磷化工高景气下磷酸一铵内外销亮眼，预计新项目转固亦贡献增量。24Q3国内磷酸一铵均价同环比变化+18%/+9%，24年7/8月我国磷酸一铵出口均价同比变化+13%/+30%，环比变化+3%/+2%；预计公司15万吨/年水溶肥、30万吨/年渣酸肥项目已于三季度转固并贡献部分增量。

尿素下跌致复合肥采购推迟，四季度有望淡季不淡。Q3尿素下跌推迟复合肥需求至Q4，10月以来单质肥已现企稳走势，复合肥库存亦拐头向下，冬储催化下四季度有望淡季不淡。
玫瑰我们预测24Q3磷酸一铵/常规肥/新型肥销量32/70/35万吨，单吨利润500/150/330元，贡献利润1.6/1.1/1.2亿元，磷酸铁亏损0.1亿元。

我们上调公司2024年归母净利润预测为15.03、18.50、21.13亿元（前值为14.24、17.53、20.16亿元），当前市值对应PE为11、9、8倍，建议积极关注。