中国动力：低估的船用发动机龙头，看好未来盈利能力提升

【国金机械】中国动力 ：低估的船用发动机龙头，看好未来 盈利能力提升

⭕背靠中国船舶 集团+双燃料技术 提升，看好公司接单能力提升。公司是全球船用低速柴油机龙头，23年国内份额78%，国际份额39%。公司背靠中国船舶集团，订单确定性较高；同时公司双燃料发动机技术领先，1H24交付国内首台甲醇双燃料低速发动机，未来有望成为国内最早具备持续交付能力的甲醇双燃料低速机厂商，看好公司接单能力持续提升。1H24公司新签船用低速柴油机242台，同比+22%，保持高增。

⭕发动机价格提升，看好公司盈利能力持续提升。受益船舶周期上行，造船价持续提升，24年9月全球新船价格指数达189.96，同比+8.32%，造船价上行有望带动船舶发动机价格提升。同时双燃料发动机比传统柴油发动机贵20%+，双燃料发动机渗透率提升，有望推动发动机价格结构性提升，利好公司盈利能力提升，1H24公司净利率3.14%，较23年同期增长1.25pct。

⭕未来有望整合集团资产，进一步提升盈利能力。中国船舶集团旗下WinGD为全球头部船用柴油机专利商，柴油机企业通过专利授权方式进行生产。根据公司2024年投资者互动平台信息，公司密切关注WinGD经营状况，待条件具备后，未来有望注入公司。若未来集团内WinGD等资产整合顺利，有望降低专利费，利好公司盈利能力提升。

📈预计公司24-26年归母净利润为12/19/30e，受益发动机均价提升，看好公司盈利持续改善，维持“增持”评级