未雨绸缪！转债排雷的机构视角

行情一反转，关于信用风险的讨论就明显少了起来，对于牛市的憧憬就明显热闹了，

其实也不奇怪，行情反转之后，部分面临回售、清偿压力的转债暂时得以喘息，特别是年内到期的山鹰受益于折价转股，到期偿付压力大减，投资者的悲观预期得到较大扭转，这可能标志着自5月中下旬以来的信用与退市双重风险冲击告以一段落。
越是信用冲击暂停的当下，正是筑牢风控防火墙好的时候，等到下一轮风险冲击再度爆发，将亡羊补牢为时已晚。

自5月中下旬的这轮回撤可以说是史无前例的，就连机构投资者也在不断地调整转债信用评价标准，以适应市场最新的变化，
前所未有的变化，需要前所未有的对待，我们来看一下，今年都发生了哪些重大事件：
3月11日搜特转债 付息违约，5月17日回售违约；
6月27日鸿达转债 回售违约；
7月广汇转债 面退；
8月13日蓝盾退 债付息违约；
8月14日岭南转债 本息不能按期兑付。
在这些事件中，广汇转债带崩了面退高危债，岭南击穿了国企刚兑的信仰，
一系列转债实质性违约的接连发生，使转债的抗跌特性荡然无存，甚至某些转债跌得比正股还要多，市场突然发现：原来信用危机爆发时，债底也是可以被轻易击穿的。

市场风险情绪从问题债开始蔓延至整个转债市场，于是无差别杀跌出现了，直至这轮组合拳行情出现才强力止跌反弹。
反观这轮行情，个人投资者积极加仓，但机构投资者的加仓幅度则明显偏小，机构投资者对转债投资价值的判断出现明显分歧，主要是对转债的信用风险还存在一定的担忧，
经历了今年的风险冲击，即使行情短期反转，机构投资者的风控标准将历无前例的加强，但不少个人投资者可能会受市场情绪的影响，将信用风险抛之脑后，
对于低价债而言，信用风险将是定价的关键因素，无论行情的好坏与否。
要知道机构投资者占据了市场的主导地位，拥有绝对的话语权，问题转债的定价权握在他们手里，哪些转债可能会成为刀下鬼，我觉得你有必要提前知道。
可以预见的未来，转债违约潮还是会再次来临，趁着市场情绪好转，赶紧把补丁打好，才能应对好下一轮的洪水冲击。
以下是某券商研究所沿用的评分标准，在具体参数上可以自行调整，但至少为我们提供了筛选入手的评价维度：

另外，还有一个容易被大家忽视的风险，就是分红ST新规将于25年1月1日正式实施，

具体标准如下：
最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利润为正值的公司，其最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于5000万（主板）或3000万（科创、创业板），但最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例在15%以上或最近三个会计年度累计研发投入金额在3亿元以上的除外（主板无豁免，适用于科创、创业板）
对应正股的分红情况可以在同花顺 PC端的“分红融资”一栏中查看：

城地转债 ：实控人变更为国务院国资委，重大利好，明天大涨无疑了
提议下修：蒙娜转债 、朗科转债
不下修：铭利、顺博
转债减持：艾录10.04%、震裕10.50%、海顺13.12%、星球10.07%、杭氧12.1%
减资清偿：博22转债 ，当前价格99.842元，连汤都没有一口