新股民最好的风险教育（2024年10月9日）

                            

                       

     基本盘在三证券 

证券代码： 601211  证券简称：国泰君安 公告编号：2024-071
国泰君安证券股份有限公司

关于参与互换便利获得中国证券监督管理委员会
无异议复函的公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。

近日，国泰君安证券股份有限公司（以下简称“公司”）收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《关于国泰君安证券股份有限公司参与互换便利有关事项的复函》（机构司函[2024]1864 号）。根据该复函，中国证监会对公司参与互换便利（SFISF）无异议。

公司将严格遵守中国人民银行和中国证监会的相关规定和要求，在批准的额度范围内，于指定交易场所开展互换便利相关交易。

特此公告。

国泰君安证券股份有限公司董事会
2024 年 10 月 19 日

融资客保持加码热情 券商股受青睐 

  
近期，随着诸多重磅政策及最新经济数据出炉，内外资机构的最新观点浮出水面。
摩根大通、高盛等巨头近期上调了中国经济增长预测。中信证券、中金公司等国内头部券商则“点赞”10月18日启用的金融创新工具，认为将有效提振投资者信心，维护市场的长期稳定运行。
值得注意的是，从资金面看，融资客在加码买入股票，券商股颇受青睐。与此同时，来自银行的数据也显示，近期投资者入市热情较此前有所提升。
国际投行上调中国经济增长预测
10月18日，国家统计局发布数据显示，据初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，第三季度GDP同比增长4.6%。
“中国第三季度GDP同比增长4.6%，略高于预期。”摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌最新点评称。据悉，摩根大通上调了中国2024年第四季度和2025年的增长预测。
朱海斌表示，中国经济增长动能在第三季度出现适度回升。尤其在第三季度末，中国经济动能似乎有所增强，九月份国内活动指标普遍超出市场预期，尤其在工业生产和零售销售上出现令人意外的显著积极表现，这也部分反映了最近支持汽车和家电置换及企业设备升级的政策措施。固定投资也略微超出预期，尽管房地产投资增长仍显疲软。
展望2025年，摩根大通将2025年第一和第二季度的经济增长预测上调至5%和4.5%（季调后环比折年率），此前分别为4.3%和3.7%。
此外，高盛、野村等多家外资机构近期也表示看好中国经济后续发展态势。高盛将2024年实际GDP预测自4.7%调整至4.9%，将2025年的GDP预测由4.3%提升至4.7%。高盛称，中国最新一轮的经济刺激措施清楚地表明，政策制定者在周期性政策管理方面转向更为关注经济。
野村东方国际证券资产管理部固收团队在接受证券时报记者采访时表示，近期财政部公布了一揽子财政政策，包括化债、补充银行核心一级资本等，更重要的是提到了中央政府的赤字有提升空间。“我们认为这个表述是超预期的，财政部表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，显示了政府稳增长的决心。这一揽子财政增量政策对于稳定当期企业和居民部门的收入有直接的帮助。”
前述团队表示，积极的财政政策对于稳定当前宏观经济、完成全年增长目标有积极的影响。
券商：金融工具创新有助市场长期稳定
中信证券最新研报称，2024年10月18日，支持资本市场发展的互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款两项创新货币政策工具正式启用，前者将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力，促进资本市场稳定发展；后者鼓励上市公司和主要股东回购增持股票，引入中长期资金，完善资本市场逆周期调节机制。长期来看，两项政策料将有效地提振投资者信心、提升上市公司股东回报和推动资本市场良性发展。
“金融工具创新是这轮政策驱动A股预期大反转行情的重要驱动之一。本轮SFISF和回购增持专项再贷款，被投资者广泛理解为央行提供了针对股票市场的看跌期权保护。”中信证券称。
中金公司最新研报也称，互换便利的落地有利于从机构端为资本市场引入规模化的增量资金进行逆周期调节、同时从情绪角度向市场注入信心并提振活跃度，对维护市场的长期稳定运行，发挥重要积极作用。
中国银河证券认为，9月24日以来一揽子增量政策陆续落地，未来政策效果有望逐渐显现。超预期政策为股市带来增量资金，并带动投资者信心提升，促进A股市场估值修复；随着经济基本面改善，有望带动A股上市公司盈利增长，进一步促进股市上涨。
券商股受融资客青睐
在宏观经济向好、股市交易活跃的背景下，券商股成为市场上最直接受益的板块之一。
从资金面看，数据显示，过去一周（10月14日至17日），A股融资余额环比增长139.68亿元。共有1755只股票在过去5个交易日获得融资客净买入，其中两融净买入额超1亿元的有87只。
值得注意的是，券商股成融资客过去一周最青睐的标的。上周，共有5只股票的两融净买入额超过10亿元，其中就有3只为券商股，分别是国泰君安、海通证券、中信证券。

另外，银行转账数据也显示，近期投资者入市热情较此前有所抬升。据工商银行数据，10月17日、10月18日工行银证转账指数分别为0.43和0.42，连续两日保持为正值，扭转了此前连续两天为负值的趋势，反映了资金流向市场再次出现积极变化。

近15个交易日，工行银证转账指数仅10月11日、10月15日、10月16日三个交易日为负，10月8日该指数一度飙升至54.88，创下了新高。

17家券商获准开展互换便利操作 业内：有望改善利润结构 


10月18日，证监会在官网发布通知称，日前，中国人民银行创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），证监会已经同意20家券商、基金公司开展互换便利操作，其中包括中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券等17家券商。
10月18日晚间，上述多家券商发布相关公告称，收到证监会关于参与互换便利有关事项的《复函》。一些券商披露了证监会《复函》的具体内容。《复函》显示，券商应当按月向中国证监会证券基金机构监管司和地方证监局报送互换便利资金运用情况。
华金证券固收分析师牛逸就此次互换便利的相关细则向记者进行了解读。他表示：“整体来看，本次SFISF的适时推出，有望改善券商的利润结构，降低集中度风险，同时互换、质押、补仓等一系列设置也有助于券商参与共同助力市场稳定、降低波动。”
质押率原则上不超90%
据证监会官网，日前，央行创设了证券、基金、保险公司互换便利。为保障工具操作顺利开展，10月18日，央行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》。
证监会指出，目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。即日起，央行将根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。
10月18日晚间，多家获批开展上述互换便利操作的券商发布了相关公告。国泰君安在公告中指出，近日，公司收到证监会《关于国泰君安证券股份有限公司参与互换便利有关事项的复函》。公司将严格遵守中国人民银行和中国证监会的相关规定和要求，在批准的额度范围内，于指定交易场所开展互换便利相关交易。
与此同时，中信证券、华泰证券、广发证券、申万宏源、银河证券、东方证券、财通证券、浙商证券、兴业证券等其他券商也发布了相关公告。一些券商还在公告中披露了证监会《复函》的具体内容。
中信证券在公告中称，公司应当按月向中国证监会证券基金机构监管司和深圳证监局报送互换便利资金运用情况。参与互换便利过程中，如遇重大情况和问题，应及时向中国人民银行和中国证监会报告。华泰证券、广发证券、银河证券、财通证券、浙商证券、兴业证券等券商也在10月18日公告中有相关表述。
据了解，央行将委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限1年，可视情展期。互换费率由参与机构招投标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募 REIT s等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。
值得注意的是，通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。因此，此次17家券商获准开展互换便利操作引发了市场的广泛关注。
据媒体报道，上述互换便利的首期操作额度为5000亿元。相关细则指出，质押率原则上不超过90%，补仓线设置不低于75%。

质押率上限引业内热议
对于此次互换便利的质押率设置，有业内人士认为，不超过90%的质押率上限定的比较高。对此，华金证券固收分析师牛逸向《每日经济新闻》记者表示，本次质押率设置符合实际情况，“本次SFISF质押率设定不超过90%，考虑到质押品包括AAA债券、ETF、股票及公募ETF，实际各类质押品质押率应当有一定差异。例如AAA债券在当前市场与同期限国债利差处于历史较低水平，市场定价的隐含信用违约风险较低，从实践来看，近年来AAA债券违约率也处于较低水平。而对于股票、ETF等权益资产，其价格波动相对较大，但整体估值水平经过一段时期的调整已经向合理水平回归。以沪深300指数为例，尽管经过近期大幅上涨后目前PE（TTM）13.00x处于历史较高分位数，但绝对值水平并未大幅偏离历史中位数”。
“除此之外还要考虑到，SFISF的参与者均为市场头部投资机构，特别是证券公司整体各项风控监管指标已经连续多年达到甚至超出监管要求，其抗风险能力也显著高于一般投资者。因此本次质押率原则上不超过90%符合实际情况，后续预期实际各类质押品的折扣率会根据风险特征分档设置并进行动态调整。”他进一步指出。
另外，相关细则指出，参与互换便利换入的国债或央票不计入“固收自营/净资本”指标，换入的股票不计入“权益自营/净资本”；换入后交易的股票不计入表内资产，市场风险、所需稳定资金指标减半计算。
就上述细则对参与互换便利的券商有何意义，牛逸向记者指出：“本次细则中对风险指标的适度放宽，预计能有效提升证券公司自营业务的参与度，特别是改善大型券商近年来加杠杆空间受限的问题。而通过积极鼓励非银类机构增加权益投资，也能有效缓解近年来非银机构过度参与债市投资累积的风险，即潘行长在金融街论坛上再次提及的‘遏制羊群效应导致长期国债收益率单边下行潜藏的系统性风险’。”
据牛逸介绍，近年来，随着佣金率下降、以经纪业务为代表的轻资产业务传统的业务收入占比不断下降，我国证券公司逐渐由轻资产向重资产转变。在重资产的自营业务方面，2014年牛市期间证券公司自营股票仓位达到最高16.51%，其后逐步下降，尽管在2019年、2020年权益市场表现回暖的背景下小幅反弹但仍未超过10%，自营持仓整体仍以债券为主。原因之一就是三项主要风险指标——风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率中对自营股票资产打折较多，导致券商由于风险指标无法大幅提升权益仓位。
 “整体来看，本次SFISF的适时推出，有望改善券商的利润结构，降低集中度风险，同时互换、质押、补仓等一系列设置也有助于券商参与共同助力市场稳定、降低波动。”他表示。

周末有一件大事值得关注：证监会加班组织专家学者，投资者等召开座谈会！

主要说了三件事

一是推动更多优质科技企业发行上市

二是推动并购重组等案例落地

三是IPO要逐渐正常化了。

这意味着科技+并购重组是接下来的重头戏，大概率是行情的两条主线，另外IPO要恢复常态化，什么叫正常化？大概率从目前一周2~3家上升到5~6家了。一方面可以抑制新股炒股，另一方面多支持实体经济。

现在央行和证监会都在学美联储，持续对市场做预期管理，要珍惜呵护当前良好势头，引导理性投资，价值投资、长期投资，让大家慢慢相信这次是牛市，而且是持续几年的慢牛！最终目的是养老金、社保等逐步进场，让居民的储蓄搬家到股市中来

ZT

688721 ，次新股，这些天走的好，下周一敢不敢追高？请指教！谢谢！


***王：都尾盘了，前面不动，后面飙升，明显色厉内荏。真要强势前面大半天在干嘛？卖就卖这种。 

  扯jb蛋，和我唱反调

站在上市首日洗了9个交易日，半导体次新小市值，只有不断新高一条路

除非牛突然死了

下周应该是狂飙