重点跟踪和推荐：并购顺利推进中，期待短期和中期利润弹性

【奥瑞金 】重点跟踪和推荐：并购顺利推进中，期待短期和中期利润弹性

投资观点：假设奥瑞金24/25年净利润8.5/9.2亿元，叠加收购中粮后的增量（不考虑二片罐净利率改善），预计25年净利润：10.2/11.2/12.2亿元，对应目前13/12/11倍，看PE提升至15-20x区间。若考虑并购后二片罐盈利改善，弹性很大，奥瑞金+中粮包装 合计二片罐产能270亿罐，单罐净利润多1分钱、增厚净利润2.7亿元、净利润率提升2.5pcts。

收购进展：目前奥瑞金只剩外汇管理局和发改委的审批，获批后会发出正式要约，要约发出后预计1个月窗口期来进行收购，成功后将并表，直接增加净利润。

收购估算：奥瑞金收购25%股权对应接近1亿元的净利润增加（考虑财务费用），目前奥瑞金持股中粮包装近25%，若收购剩余25%/50%/75%股权，对应净利润增加1/2/3亿元。

中期弹性：1）若能成功并购，二片罐的竞争格局和盈利改善只是时间问题，当前国内二片罐净利率几乎为0，而海外净利率10%，未来国内净利率很大概率能改善到5%甚至更高；2）奥瑞金也在积极寻求产能出海和产品差异化，期待奥瑞金收购中粮后能实现产品、订单的协同和创新。