十五、价值是相对的，相对价值论（二）

十五、价值是相对的，相对价值论（二）

一、内在价值是算不出来的

你真的可以通过计算财务数据，算出一个公司的内在价值吗？你在某个行业深耕了很多年对行业了如指掌吗？你是上市公司内部的人是高管董事吗？还是你对某个上市公司做过尽职调查？如果上面三个都不是，那你怎么敢说自己知道一个公司值多少钱呢。

一个公司的价值绝对不是计算估值能够得出来的。那些拿着财务数据计算上市公司内在价值的的，都是在天方夜谭。就连价值投资派的鼻祖，巴菲特的老师本杰明格雷厄姆都说，一个公司的内在价值是很难计算出来的。如果人人都可以通过计算公司未来的现金流来计算出公司的内在价值，从而预测股价的运动，那么这个市场上就没有人会亏钱了，根据财报计算估值谁不会。

二、价值的高低是相对的

价值在不同的时间，不同的地点，都是不一样的，比如沙漠中的水，疫情期间的口罩。一瓶水在平时就一块钱，但是在沙漠中价值千金，平时口罩都是几块钱一包，疫情二十块一包都是抢着买。就好比上涨的股票人人趋之若鹜，下跌的股票人人弃之如履。所以价值从来都不是绝对的，价值是相对的。

价值的高低是对比出来的。你买一个东西，如何知道自己买贵了，还是买便宜了呢？你需要货比三家。同理你怎么判断一个上市公司的股价是高还是低呢？你也需要货比三家。高与低，上与下，涨与跌等等，这些都是通过对比才能得出来。

你必须要有参照，才能知道公司价值的高低，股价的高低。就像物体的运动，没有道路两侧树木的参照，怎么知道火车在往前开呢。如果没有太阳做参照，谁能知道地球在转动呢。人类成千上万年后才知道，原来不是太阳围绕地球转，而是地球围绕着太阳转动。

一个公司的内在价值，你对着这个公司的财报是研究不出来，一个公司股价的高低，你看它的K线图也是看不出来的。你必须找到参照，货比三家，有了比较，有了对照，才能判断这个公司价值，才能判断公司股价的高低。

三、市场如何给一个上市公司定价

市场上出现了一个新公司，比如申通快递 2010年要上市了，刚上市，你觉得它值多少钱？它的市值应该是多少？用估值算吗？价值投资派的人肯定会说，别开玩笑了，估值算的差的远呢，怎么拿它给出具体市值是多少呢。

那市场怎么定价呢，很简单，市场肯定是拿先前已经上市的圆通快递和韵达快递，跟申通快递做对比，市场上已经把圆通快递和韵达快递的价格定好了，然后再参照它俩给申通快递定价就行了，就这么简单。都是搞快递的，业务都一样，看看圆通和韵达的财务数据，申通快递的财务数据，算个比例出来，再看下圆通和韵达的市值是多少，乘上比例就知道申通快递的大概市值了。

如果现在小米汽车要分拆上市了，市场怎么判断它值多少钱，应该是多少市值？很简单，市场会拿它跟比亚迪 、小鹏、蔚来 对比，看看比亚迪、小鹏、蔚来值多少钱，就知道小米汽车应该值多少钱了，就这么简单。

市场就是这样给上市公司定价的，就是去市场上面找这个公司相同的公司，看看它们值多少钱，或者这个公司的价值标的值多少钱，从而推断出这个公司现在应该值多少钱。

什么是相同的公司？相同行业、相同性质、相同业务等等。比如五粮液 与茅台 、联通移动，圆通韵达申通、中石油 和中石化、中核电中广核，等等。他们之间肯定有差别，但是在市场的眼里都差不多。不信你去看看它俩的股价走势，大部分时间基本都是一样的，也就是它们之间的价差，大部分时间都是很小的。

四、有价差才有价值

你说不对呀，他们的股价走势也有不一样的地方啊，是的。这些相互参照公司的股价走势，什么时候会不一样呢，有行情的时候。一个公司的股票有行情的时候，才会发生大涨大跌。一个公司的股价大涨了一波，说明什么，说明市场已经对它重新进行定价了。

A公司与B公司是互为参照的两家公司，A公司的股票大涨了，而B公司的股票还在地上，你应该干什么？市场上不懂的人就会去到处问，为什么A大涨了啊，A发生了什么事呀，有什么利好吗，等等。

聪明人不会去问为什么，A涨了就涨了呗，涨了只说明市场对A重新定价了呗。聪明人会去干嘛，去研究B，如果B公司经营没有什么问题，也没什么利空消息，他会去买入B。

为什么市场对A重新定价了，B也会跟着被重新定价呢，原因是什么呢？如果你住在小区里，你要卖你的房子，那你怎么知道你要卖多少钱一平呢？你肯定去网上看下，同一小区的其他房子都卖多少钱一平，然后你再对照自己房子的情况，标出差不多的价格。突然，同一小区的一家或者几家房子卖出了高价，你会干嘛，你肯定把你家的房子价格也标高啊，你也想卖高价啊。

如果你是B公司的做市商，跟你相同的公司A的股票卖出了高价，那你肯定把自己家公司的股票也拉起来啊，也要赶紧卖个高价。什么是市值管理？市值管理就是，在能卖个好价钱的时候，抓住机会，抓紧时间卖，因为过了这个村就没这个店了。

市场上的人呢，有买入A赚钱了的，他可能就会到处说，没有买入的呢，就在观望，A呢已经涨了一段，谁知道还会不会涨呢，很多人就不敢追高了，他们就会去买B。你A和B都是差不多的公司，市场才不管你有啥大的差别，他们只看到有价差，有价差就有利益，他们就会去买B。

图一，是中石油和中石化16和17年的K线叠加图，本来是中石化的一波行情，中石化呢不断创新高，中石油的股价呢开始只是在地上躺着，后面中石油就被带起来了。中石油和中石化，你会说它俩不一样啊，一个是挖油的，一个是炼油的，为什么会相互参照呢。错，在市场的眼里它俩就像是亲兄弟，称为两桶油。 图二、中国移动 22-23年的这一波行情，联通的股价开始是在地上躺着，移动不断走高，后面就把联通的股价也带起来了。


图三、创业50和科创50 ，为什么创业板50 ，科创板50也能互相参照呢，首先定位上他俩合称什么呢，双创板。其次成份股非常相似，都是科技股，不信你可以去看看他们的成分股，高度相似。创业板在上一轮牛市里是领头羊，当创业板50上涨，科创板50也会跟着上涨。
以上都是相对价值论的应用，原理呢，上篇文章也已经讲过了，再谈一下，就是有价差才有价值，没有价差，没有利益，资金怎么会进来呢。资金追求的是什么呢？低风险和高收益。首先是低风险，比起收益资金更注重风控，风控永远是排在第一位的。确定性就是低风险，当A公司的股价一飞冲天的时候，B公司就有了确定性。

其次是收益，当A公司的股价在天上，B公司的股价在地上时，它们之间就有了价差，有价差就有上涨空间，有价差就有套利的空间。资金就会进来套利，从而推动B公司的股价跟着A上涨。

互为参照，只是相对价值论最简单的用法，相对价值论还有更厉害的应用。相对价值是干什么用的呢，相对价值可以判断方向。篇幅有限，下个文章再讲吧，敬请期待。【全网号：星云战列舰】