廷哥的小酒馆：002272川润股份

事件

2024年4月16日，国家发展和改革委员会办公厅发布《绿色低碳 先进技术示范项目清单（第一批）》，华电清远华侨工业园分布式能源站项目以“化石能源清洁高效开发利用示范项目”成功入选。本项目中，川润股份 为G50燃机提供整套业内先进的润滑油系统产品及服务，进一步助力国家低碳发展和绿色转型战略。

投资要点

深耕液压润滑流体控制系统三十年，聚焦“双碳”风光热电产业

公司深耕液压润滑行业多年，2019年主持制定了三项润滑行业国家标准，已形成“风光热电储一体化”新能源低碳发展格局；公司强大的技术研发能力使其在行业中具有一定品牌效应，在全球风电行业中市占率保持在30%，2024年国内风电市场整机公开中标量前三均是川润股份的客户，分别为远景能源、明阳智能 、金风科技 ，充分体现了公司的产品竞争优势以及收入的稳定性。

风电市场回暖，抢装周期迫近，半直驱风电机组广受欢迎

据国家能源局统计，2023年全国累计风电装机容量约4.41亿千瓦，同比增长20.7%，全国新增风电并网装机7590万千瓦，同比增长102%，新增装机数量超过了2020年的抢装高潮，但“十四五”规划的338GW风电装机量还未完成一半，预计2024到2025年风电市场延续增长；而随着各大沿海省份在年初开启海风项目，2024年海上风电累计装机量有望同比增长30%，目前半直驱式电机低成本高稳定的特性完美适配海上风电大型机组，公司的液压润滑产品是此机组不可缺少的环节，预计在迎来风电产业的新上行周期时，公司将充分受益。

募投项目积极布局储能/数据中心液冷业务，营收迎来新增长点

公司在2024年募集资金2.56亿，加速布局储能业务；之前其储能产品已实现国内多个项目的首台套应用，如全球首个二氧化碳储能项目换热设备、国内首台“兆瓦级轨道交通储能装置”等。2022年，公司储能业务实现销售收入0.46亿元。液冷温控在中长期技术方案更具优势，未来市场渗透率将逐步提升至2025年的45%。市场前景乐观，加之公司下游客户业务逐步向发电侧（储能系统）转型，带来了对于液冷配套产品的巨大需求。公司借助于建立的长期合作关系，有望进行捆绑销售与服务，进一步提升市占率。而数据中心方面，公司已向部分数据中心客户投标报价，在市场拓展方面积累了一定的经验；在项目达产年（T+5），年产储能液冷系列产品14700套、数据中心液冷系列产品1500套，预计储能及数据中心液冷配套产品将给公司新增3.9亿元的营业收入。

液冷服务器+西部大开发： $川润股份(sz002272)$ 公司地处四川，公司在IDC、服务器液冷领域，公概念解析司加强产品开发与验证，已实现小额销售收入，目前正在积极拓展国内和欧美市场客户资源，有望加速实现业务目标。