特斯拉2024Q3业绩概要：当季盈利能力超出预期

【中信证券 前瞻】特斯拉 2024Q3业绩概要：当季盈利能力超出预期

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【业绩总览】营收低于预期，但盈利能力超出预期
（a）当季收入251.8亿美元（同比+8%，环比-1%），低于市场255.3亿美元的一致预期。
（b）当季毛利率19.8%，高于去年同期的17.9%，且高于市场16.7%的一致预期。当季汽车销售业务毛利率19.6%（高于市场17.1%的一致预期），扣除积分业务汽车销售业务毛利率约16.4%（高于市场14.9%的一致预期），其中单车销售成本降至历史最低水平，约3.51万美元。
（c）当季GAAP净利润为21.7亿美元（同比+17%，环比+47%）、Non-GAAP净利润25.1亿美元（同比-8%，环比+38%）。对应Non-GAAP EPS为0.72美元，高于市场0.59美元的一致预期。
（d）当季资本开支为35.1亿美元（同比+43%，环比+55%）。
（e）当季自由现金流为27.4亿美元（同比+223%，环比+104%）。

【汽车交付&产能情况】汽车销量同比环比双增长，Cybertruck首次毛利率转正
（a）公司当季汽车销量为46.3万辆，前三季度累计交付量约129.4万辆，距离公司180万辆的销量目标仍有一定差异。
（b）Model 3/Y当季交付量为44.0万辆。
（c）Cybertruck产量环比连续增长，并首次实现毛利率转正，预计将于2026年实现大规模生产。其中在4680电池量产方面，公司在第三季度生产了第1亿块4680电池，并继续推进干阴极生产线的建设。
（d）新车型交付方面，公司仍计划将于25H1推出廉价款车型。

【自动驾驶&机器人 】
（a）公司在第三季度发布的FSD 12.5参数数量增加5倍，并计划在第四季度继续扩展。公司向Cybertruck客户发布了Actually Smart Summon和FSD（Supervised），其中包括首次用于高速公路驾驶的端到端神经网络。
（b）自动驾驶出租车业务预计将在2025年于美国得克萨斯州和加利福尼亚州推出。
（c）特斯拉AI训练能力，Giga Texas部署了2.9万个H100，并提前进行了训练，预计到10月底将达到5万个H100的容量（此前公司预计年底将接近9万个H100）。

【储能业务】
（a）Megapack销量有所下降，但Powerwall连续两个季度实现创纪录部署，截至24Q3，超过10万台Powerwall加入了虚拟发电厂计划。
（b）公司能源和储能业务营收增长至23.8亿美元（同比+52%，环比-21%），当季储能业务毛利率达到创纪录的30.5%（环比+596bps）。
（c）上海工厂储能业务，仍有望于25Q1量产。