紫金矿业(601899)10月24日交流会议

$紫金矿业(sh601899)$

紫金矿业 (601899)举办交流会议，营收与利润增长情况:报告期累计营收2,304亿，同比增长2.4%，增速较
慢是严控低效贸易致贸易收入减少。三季度营收800亿，环比增5.7%。
累计利润总额353亿，同比增47.6%，其中三季度利润总额137亿，环比
二季度上升7.7%。累计净利润297亿，同比增47.9%，三季度净利润112
亿，环比增长3.57%，净利润增速低于利润总额是因三季度按国际税法实
施进度对企业额外计提所得税。规模净利润累计244亿，同比增50.7%，
三季度规模净利润93亿，环比增速5.1%。
·经营现金流情况:经营风险现金流累计流入361亿，同比增长40%，其中
三季度是157亿，同比二季度上升27.6%，增长快是因三季度加强流动性
管理，压缩存货、应收款应付款。
·资产负债情况:报告期末总资产3781亿，比年初增加10%，负债1444
亿，比年初增加1.7%，资产负债率55.38%，比年初下降4.28个百分点。
·各板块产量与经营成果:到三季末矿山产铜79万吨，产金54吨。尽管三
季度铜价环比下跌10%左右，但仍实现较好经营利润，归属母公司净利
润243.6亿，同比增长50%，环比二季度增加约5亿利润。
·收并购成果:第三季度在收并购方面有成果，计划收购加拿大金矿及纽蒙
特持有的加纳黄金矿，还有少数股权的收并购，管理层对三季度工作较
满意。二、各板块业务情况
·铜板块:今年累计产量79万吨，同比增长4.7%，增长源于沙子金、铜和
巨龙铜业。三季度产量27万吨，比二季度增加1万吨。铜精矿和电解铜
销售成本同比分别下降4.2%和13.1%，电解铜成本下降主要在刚果金。
特维奇项目受当地电力供应不稳影响产量下降，单位成本轻微上升。整
体铜板块在铜价、产量上升且成本下降的情况下，金矿和电解铜毛利率
分别上升6.1%和13.6%。
·金板块:矿产金今年产量54.3吨，同比增长8.3%，增长来自大陆黄金、
诺顿、金田 、陇南紫金和奥罗拉。三季度产量18.9吨，金锭销售成本略
升1.3%，金矿成本下跌0.5%，成本相对平稳，受益于金价上升，前三季
度金顶毛利率上升10.4%，金矿毛利率增加9.7%。
·矿产锌板块:今年产量31万吨，同比下降4.2%，下降受鹅绒期矿山品位
下降影响。销售成本同比下降5.3%，价格提升，毛利率同比上升17%，
三季度产量11万吨，基本每季度维持10万吨水平。
·矿产银板块:今年累计产量331吨，同比增长6.7%，增量来自b上西江
句容和洛阳昆玉。成本1.85元每克，同比上升8.8%，单价上升32.7%，
毛利率接近60%，同比增加9个百分点。
三、重点项目进展情况
·卡莫阿项目电力与产能展望:卡莫阿今年受刚果金电力供应不稳定影响，
产量未达年初预期，完成产量计划约90%。电力不稳情况下半年有改
善，当地采取加大其他水力发电功率、使用柴油发电弥补电力不稳，还
在研究太阳能 光伏发电。明年产能有望明显改善，至少完成预算。·卡莫阿成本问题:卡莫阿为弥补电力不稳采用柴油发电，柴发成本比水力
发电高两倍到三倍，但因项目毛利率高，整体利润较好。
四、财务相关特殊问题
·三季度非净收益组成:三季度非净收益超10亿，其中接近9亿是9月末
股票市场情况较好产生的浮盈，这部分浮盈在非金里面扣除。
五、产量销量与成本相关问题
·产量销量差异及后续展望:铜和黄金三季度存在产量环比提升但销量环比下降情况。铜的销量环比下降受卡莫尔当地运输能力和贸易链条加长影响，若看控股企业矿产铜销量环比二季度上升2%，宽窄期基本持平。黄金销售低于产量部分原因待查，后续四季度能否追回之前销量待进一步观察。
·成本趋势:以铜为例，1-三季度成本趋势明显低于去年，铜和金的成本三季度比二季度有1%左右波动，与汇率有关，用去年汇率换算成本基本持平。预期四季度成本将继续维持今年1-3季度成本趋势，没有明显上升趋势。
六、收购相关问题
·收购ATM矿的考虑:收购ATM矿公布的对价看似较高，尤其是每吨金储量对价。一是公司可能内部提高了长期收购的金价假设，二是看好矿的资源储量潜力。该矿是在产盈利项目，过去3年连续年产量超10吨，去年利润超1亿美元。矿体集中且厚大，与公司其他项目不同。按不同标准圈矿，有较大资源储量潜力，未来有望实现长期8-10吨以上黄金产量，在当前黄金价格看好情况下，公司认为是难得的项目。(节选）
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了4次或以上机构内部交流会；90天内共有30篇券商研报，机构给出评级30次，增持评级8家，优于大市评级4家，推荐评级13家，强烈推荐评级1家，强推评级0家，买入评级4家，机构目标均价为21.55元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。