写给自己听

北方铜业：这次的非公开增发位于24年11月，不过增发过程也太艰难了吧，这10个亿这么难啊。
12月刚刚接近一大票兄弟，很奇怪的股票，基本面就那样，不过，终于真正有狂了

鹏新能源
一、奥尼金矿和鹏欣资源资金不待见的原因。奥尼金矿太深了，不好开采，开采成本高，前期又漏水，所以2010年就停产了。后面被鹏欣逐渐收购注入。这几年一直产能不出来金，有很多原因。这两天看了很多资料，比如浅层的低品位矿不多了，深层的开采难度大，开采方案一直在变更(之前定的不是从6号矿的p1区域)，缺乏资金，这里面既包括处理漏水等复产问题的资金，也包括新建的仪器设备，所以就导致老矿不好采，新矿需要时间，再加上高价注入给上市公司，二姜的口碑让股民都很担心，结合历史看，鹏欣和二姜有很多的黑历史，这也是股价一直在三元徘徊不上去的原因。姜也被誉为讲故事大王，资本运作的高手。
二、转折点分析。为什么说今年是转折点？一是黄金价格持续上行，原来的高成本老矿也就有了复产开采的价值。当然这不是最重要的，这只是其中一点。二是2月份收购的tau矿和西选厂，简直是神来之笔。价格也是便宜的离谱，储量品位更是惊人。 本次交易是利用Tau矿内在产10号井完善的生产设备设施和200万吨/年的提升能力、采掘系统，开发紧邻控股子公司CAPM African Precious Metals (Pty) Ltd旗下奥尼金矿6号井西部矿体，优化采矿生产体系，实现节省建设投资、缩短开发周期，快速生产、增加产能的目的。tau矿和奥尼金矿是两个不同矿山，但挨着很近，奥尼6号井先开发的是p1区域，还可以通过tau现成的设备和地下通道去开采(可以理解为共用)，这样就省了很大的前期投入成本，也不用再纠结要先开在哪个区域，一定是联动着开采。所以奥尼的6号井(目前开的是p1区域，规划中的是od区域)和tau矿(目前规划的是w矿，g矿品味达到13g每吨)将共用设备，同步开发。24年三季度报规划的，是w矿，6~8月建好，2~4年产金1吨以上，我预计进度会提前。再加上2月的收购还多了一个西选厂(这个本来是22年就要收购的项目，一直拖到了24年2月才成功收购，与tau矿一起， Tau矿被收购过来时就已经有正在开采的产量了，所以非常划算，省了很多时间和资金成本，以上导致23年24年公司业绩没有什么变化，自己既没有好开采的矿，也没有可以冶炼的厂，也没有过硬的技术，又不舍得投入大量资金推动复产，就一直拖着，守着矿挖不出来，卖不掉，产生不了利润)，9月公告维修，12月复产出金，打通了矿石采选的最后一环，之前开采出来没有加工的矿石，这下也有了处理的地方。而西选厂也不用外购原料，完全自己自足，这是一个很大的降低成本、提高利润的方式。
三、鹏欣价值分析。我做一个极端的假设，奥尼金矿其余地块近10年难以开采或者根本没有金了，也就是1~7号井中只有6号井开采(这个假设就可以把大家这几年嗤之以鼻的最重要的原因排除了，即奥尼金矿就没有金)。其余地块我忽略，要么没金，要么开采成本太高，我全部就当没有，就当整个奥尼金矿只有一个6号区域的储量(这是最极端的假设其余区域再难采再枯竭，也不可能一点储量都没有，受制于当时的技术水平，资金实力等原因很多是成本太高，开不出来或者不值得开，但不能说他一点金没有，我们今天的分析是考虑性价比，采取了此极端情况)
我们就看以下项目。
1.根据鹏欣资源2024年7月5日答复问询函的内容，按6号井之前公布的含金量大概在6克/吨左右计算，在6号井区域，总体面积约5.60平方公里，共计算（探明+控制+推断）矿石资源量947万吨、金属量57.6吨、平均品位6.08克/吨，实际用于计算的面积仅为3.15平方公里。这里要考虑74%的股权，实际收益储量为43.6吨。根据24年的开采情况，2025年拟开采32万吨矿，其黄金产量大概在2吨附近。6号井矿权范围内的Orkney Decline项目为浅地表埋藏矿体，具备投资少、达产快、经济效益好的优势。
2.TAU矿，合计黄金储量约为248吨左右，其中G矿(这是那个探矿权)储量130吨，含金量12克/吨，其余部分平均6克/吨。还有一个是w矿(这个是采矿权)，也就是第三季度报告中公告的建设项目。Proprietary Limited拟投资4亿南非兰特用于建设W矿一期项目，投资建设期6-8个月，预测2-4年期内可实现矿石总产量422,881吨，黄金总产量1.23吨。
这两个矿加起来。好开采的黄金储量大概为291.6吨。
3.在不考虑技改的情况下，西选厂的历史产能上限为约为一年处理矿石量190万吨。现有产能规划方面，西选厂复产后预计产能为7万吨/月。假设按这个产能满产满销，按黄金平均品位6克/吨算，西选厂投产后，现有产能一年可以产出黄金5.04吨。按金价650元/克算，一年销售金额为32.76亿元。按一吨利润2亿元算，利润为近10亿元。
按西选厂的上限190万吨每年算。以上所有假设条件不变。一年可以产出黄金11.4吨，销售金额为74.1亿元，利润大约为22亿。
按估值20倍算。不考虑别的因素，黄金板块的价值应该为200亿~440亿之间，当年公司估值是75亿。理论上来说还有三倍的空间。即股价到10元。
四、结论：
从25年开始，鹏欣的基本面就已完全反转。后面还涉及到业绩补偿，不知道要怎么处理。说不定还会有股权注销、现金补偿的利好。也说不定会有二姜耍赖、不认账的利空。走一步看一步。里面的负面变数很多，比如公司执行力的问题，政策环境的问题 ，金价的波动问题，都有可能不及预期。但正面的变数也很多。比如降息降准，与赣州工控的矿业合作并购(钨矿，萤石矿，稀土三个方向)，再次收购新的铜钴矿(刚果金)，再次收购新的金矿及铂金矿(南非硅谷天堂)，开发力度进度与盈利能力超预期等。
结合现在最可行的开采方案，只考虑开采条件优质的，拥有300亿黄金储量的新鹏欣资源难道不值得股价翻一倍吗？(这里叫新鹏欣，是区别于650亿理论储量的老鹏欣。)
五、自我反思：以上所有，都是根据现有资料进行的推理和计算，不是小作文的无脑推票，而是抽丝剥茧的实事求是。几年股市变化大，节奏快，我不愿意花太多时间和精力去深入研究每一只股票，导致很多好票，浅尝辄止不够坚定，也就错过了。三年前对四川路桥(当时考虑到他的矿产业务和新能源的增量，也当矿产股在做)也是如此进行深入研究并坚定看好，四川路桥也成功做到了翻倍，但是并不是一蹴而就拉升起来的。后面也做过盛屯矿业，洛阳钼业，陕西煤业，司尔特，盐湖股份， St中润，当然里面的很多操作和思路没有发过雪球或者发的不多，只是自己私下里琢磨梳理的多，最后悔的是没有早几年好好研究紫金矿业，等想做的时候已经有几倍的涨幅，东找西找忽视了最强的龙头。总结发现，自身对资源股的深入研究后，都能在后续获得不错收益，可能在这个赛道上，自己运气会好一点，但拉升的时间确实是需要耐心。以此文记录自己的心路历程和分析思路，我深知，以上推论肯定不能都对，肯定会带有一些主观的情绪，肯定会放大利好而忽视各种利空，也肯定不能如我所愿的上涨，我也希望它能快快的翻倍，但我们都无法预测未来。希望这支股都能让坚守的人获得好运，25年开始转折点将至，必将股价腾飞，实现价值回归

【金属】中孚实业：员工持股计划力度大超预期
公告：公司计划实施员工持股计划，拟筹集金额不超过12.5亿，以份作为认购单位，每份一元（当前公司市值123亿，如果全额认购的话，员工持股比例将达到总股本10%）。拟分配人包括董监高13人合计7100万份，其他员工不超过6487人合计11.79万份（如果平均算的话，董监高平均546w，其他员工平均18w，力度相当之大），具体分配情况按照实际参与及缴款情况确定。
股票来源：二级市场购买（集中竞价、大宗交易、协议转让）。公司同时公告从处置专户中协议受让约2.6亿股（占公司总股本6.5%），转让价格为协议签订前一日收盘价九折即2.79元每股，对应转让款7.2亿；假设12.5亿份额被全部认满，剩余还需要从二级市场购买5亿元（大约占公司总股本3-4%），股东大会审议通过员工持股计划后6个月内完成购买。（假设按照现在价格购买，考虑到刚刚协议受让的部分股权，最终加权平均看员工持股的成本在市价的九几折，几乎没有折扣，表明参与的员工对公司发展相当有信心）
期限：存续期60个月，锁定期12/24/36个月，每期解锁股票比例30%/30%/30%。（监管要求是不低于12个月，公司主动将锁定期延长至3年，更注重长期发展）。
投资建议：25年公司基本面迎来几个积极变化：1）24年公司在四川采购的电力因火电比例抬升，平均电价超预期上涨，25年电价水平将有所回落，成本大幅改善；2）公司无自有氧化铝产能，24年下半年氧化铝端成本压力较大，自25Q1起将得到显著缓解；3）25Q1公司完成剩余少数股权收购后，电解铝权益产量将从63万吨提升至75万吨，量增幅度19%。
在克服24年种种不利因素后，公司业绩将迎来量价齐升，在20500/3800铝价及氧化铝假设下，预计25年公司实现归母净利润19-20亿，对应估值6-7x，低于其他电解铝标的，且对铝价弹性更大，本次员工持股计划也彰显公司对长期发展信心，建议重点关注。
电解铝产能平均市值最低的公司。按照2500元一吨的净利润预期，焦作的综合净利润差不多可以到10亿。反正通胀预期越高越好，大家一起快活～

中孚实业：
按照公司公告，12万吨电解铝对应12个亿。对铝业对价50个亿。同时公司总工75万电解铝对应的应该75个亿。
这是产业资本给出的价格。  

市值145亿

焦作万方  电解铝产能 42亿 市值 86亿，多个重组预期

腾景科技：腾景科技采取差异化的竞争策略，瞄准光通信与光纤激光等领域细分赛道，通过定制化服务迅速打开并渗透市场。

中润光学：
变焦镜头，一期产能落地，估值算是合理，20号一大票水友浮出水面。

和辉
2023第四季度，营业收入10.14亿，扣非净利润亏损8.66亿。
2024第四季度营业收入12.61亿，扣非亏损7.65亿。
深天马
2023第四季度营业收入75.72亿，扣非净利润亏损8.48亿；
2024扣非净利润亏损9.4亿-10.6亿之间。
维信诺
2023第四季度营业收入18.07亿，扣非净利润亏损12.25亿
2024年第四季度，还未公布业绩预告，可以参考深天马与和辉光电。
2023年是维信诺、和辉光电、深天马最惨烈的一年，有需求不振的因素，也有价格战的因素。
可以看到2024第四季度，和辉同比改善了，幅度有限。和辉第四季度营收同比增加了24%，扣非净利润同比改善12%。但是距离盈利仍然遥遥无期，看不到盈利的希望。
深天马扣非净利润恶化，原因不明。深天马2024第四季度扣非净利润净利润同比恶化18%。（按照深天马业绩预告上下限的平均值来算）。为啥天马今年第四季度比最惨类的去年还要惨，不知道为什么。在牛市的氛围下天马只有0.78倍PB了，请记住这是牛市。
维信诺很有意思，2024年前三季度，单季度亏损很平均，大约都是6.5亿左右，就好像是画出来的一样，只能说会计师的财计很牛。第四季度亏损大概率也还是6.5亿，那么全年就是扣非亏26亿。当然维信诺第四季度如果参照和辉光电的业绩情况，改善12%，2023年第四季度是亏损12.25亿，那么2024第四季度扣非亏损10.78亿。有人说维信诺比和辉弹性要好，那么改善幅度再大点，就算是亏损10亿吧

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宇通光学  联创电子：光学镜头规模最大的两家企业，算上香港舜宇光学  实在爆发的可以。
宇通光学意味着100PE可期？

联合光电：

①高端监控镜头全球第一，高倍高清镜头占全球份额72%，国家制造业单项冠军，在4K激光显示、智能终端、车载成像系统、VR上有创新产品；
②光学专利近800项，研发人员占比30%，研发费用占比12%，在光波导、菲涅尔透镜、pancake等XR核心技术上有储备；
③2017年上市后收入复合增速12%，收入体量已逼近20亿，去年在汽车电子上取得突破，拿到车载摄像头、毫米波雷达、AR-HUD、车内投影定点项目，智能穿戴设备扩产项目将在今年底达产。
公司2024-2026年收入增速指引在20%左右，积极目标值约27%，预计增长主要来自于智驾、物联网、AR/VR（供光学部分或整机代工均可，已代工逸文眼镜），以及泰国产能投放后传统业务的增长。此外，公司经营策略开始转向利润优先，预计利润的增速会高于收入，且历史经营性现金流表现较好。公司目前估值不便宜（主要并非利润导向），并非完全基于基本面，而是综合考虑股价位置、所处环节、公司状态，当前市值可能并未反映公司在创新业务上的弹性。

21年12月实控人12块认购锁定了3年，投向ar/adas等领域，目前业务已经放量，新基地也要投产，有充足理由认为大股东是想做大公司的，风险投入统统前置，研发高投入，方向正确后未来可期。

新开铺：
教育信息化龙头，估值合理