逆变器更新

【华泰电新】逆变器更新

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➡ 核心驱动未发生改变，户储大储长期趋势向好
◆ 短期影响有限：之前7月逆变器出口数据环比下滑，市场普遍担心新兴市场需求持续性，实际上数据下滑主要受到东南亚雨季/巴西货币贬值/西欧休假等短期因素影响。
◆ 户储：亚非拉新兴市场缺电+电价上涨长期存在，户用光储需求有强支撑。
◆ 大储：美国降息在即将推动大储放量，欧洲、中东等地区可再生能源占比提升后，大储需求提速。

➡逆变器企业Q3出货环比增长，盈利能力稳定
◆ JL：Q3户储逆变器出货超8万台（专家口径，公司未证实），较上半年接近翻倍增长，东南亚和中东市场开拓取得成效
◆ AL：7-9月发货平稳，Q3整体环比增长，毛利率稳定
◆ DY：Q3储能逆变器出货20万+台，环增50-60%，全年电池包收入预期20-30亿

⚡储能仍为景气最强板块，逆变器企业Q3业绩大概率环比增长，且存在上修可能性；逆变器出口数据环比提升（最晚10月份）也将成为板块催化剂，继续推荐阳光电源 /德业股份 /上能电气 ，关注艾罗/锦浪/固德威