德科立(688205)调研问答纪要

$德科立(sh688205)$
调研类别：特定对象调研，业绩说明会
1）公司半年报毛利率同比变化的原因
答：主要有几个因素，（1）上半年受400G骨干网建设的积极影响，部分产品技术性能在国内较为领先，获得了较大份额的订单，产品交付良好，毛利率相对较好。（2）我们持续加大DCI产品的研发力度，由于其技术难度大，前期投入成本高，制造工艺持续改善，产品毛利率相对预期仍有上升空间。下半年情况会有好转，DCI产品将成为德科立 未来新的利润增长点。（3）根据市场需求情况，我们适时调整了光模块产品的销售策略，毛利率有一些下降。
2）数据与接入类产品的收入同比增长了60%，公司如何看待这样的变化
答：德科立数据和接入类产品同比增长60%，主要是DCI产品增长较快，同时上年同期的基数较小导致。在数据和接入类产品上我们做了较为清晰的发展规划，投入了很多资源，数据和接入类产品仍将保持较高的增长预期。但从运营商发布的信息看，上半年运营商在设备投资方面仍不及预期，目前除了算力领域的热点外，电信通信领域的其他方面变化较为复杂，因此我们持谨慎态度。
3）Lumen带动海外DCI需求，如何看待DCI市场未来发展
答：据AI头部企业估测，全球算力规模每半年增长一倍，未来10年的算力规模将增长100万倍，这将带来带宽需求的成百千倍增长。大语言模型（LLM）的训练和推理不断推动算力需求的爆发式增长，海外算力建设已进入万卡、十万卡集群的时代，全球大型数据中心之间的互联互通、超大算力集群之间的连接以及城域网范围的传输需求日益迫切，DCI将迎来关键的发展节点。
4）公司对国内和海外的产能规划是怎样的
答：无锡的产能规划在按计划进行，目前已完成一期厂房建设和装修，今年年底计划完成一期整体交付并投入使用。二期厂房建设开始启动，预计在2025年底投入使用。泰国工厂已在开工建设中，建设期一年，也将在2025年底投入使用。新建厂房投入使用后，德科立将结合市场订单需求情况，合理安排产能释放，进一步提高德科立整体产能利用率。
5）我们非相干400G能满足多远的距离，成本比相干400G能有多大优势
答：我们在售的产品主要是400G40km，结合市场需要，现有产品方案优化后，技术上能够满足80km需求。从直接物料成本的角度看，现阶段非相干产品大约是相干产品的四分之一到二分之一左右。
6）据了解，运营商对400G骨干网的建设提出了国产化率的要求，我们在提升国产化率方面有哪些优势
答：我们积极响应国产化率要求，提前多年进行了大量的测试和认证工作，积累了较丰富的国产化率工作经验，形成了较全面的符合国产化率要求的产品和服务体系。在400G骨干网建设中，获得了运营商的充分认可。我们坚持技术创新多年，特别是在相关底层技术的研究上，积累了较丰富的原创技术，形成了较为独特的技术和产品体系，提升国产化率的要求将进一步促进德科立在国内市场的发展。
7）公司如何看待薄膜铌酸锂目前的应用情况
答：薄膜铌酸锂（TFLN）材料的光学性能很好，我们主推的是TFLN的调制器芯片，在单波100G/200G的产品系列中，TFLN方案是主要的技术方向之一，我们在研发高端产品时，通常会选择多个技术方向同时进行。目前有的项目已经完成开发，有的还在测试中。在400G/800G/1.6T长距离应用场景中，用TFLN做单波200G是非常合适的，这样的产品在算力网络建设中将发挥独特的优势。
8）海外的收购整合（诺基亚 收购Infinera）等对行业格局有什么影响
答：行业头部客户通过并购整合方式加速进入算力网络大市场，同时进一步加快建设各自的生态产业链，行业其他厂家在算力网络市场的竞争将进一步加剧。面对这样的变化，我们在德科立规模较小的情况下，要主动对接行业头部客户，充分发挥自己在细分领域的技术优势，加快产品研发，全方位满足客户需求，包括以JDM、OEM等多种方式进行深度合作。
9）骨干网、城域DCI需求展望
答：我们对骨干网能够维持现有发展速度持乐观态度，DCI需求已经开始展现，经过几代的迭代发展，算力城域网的建设将迎来高增长，预计未来DCI需求会快速增长。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。