估值已触底,龙头再启程——景津装备深度报告

【浙商公用环保|谢超波】估值已触底,龙头再启程——景津装备 深度报告

公司深耕压滤机行业三十余年,国内市场市占率超过50%,稳坐行业头把交椅。

下游行业对压滤机整机需求不足,公司难有成长?

我们认为公司在短期和长期均具备业绩增长的逻辑。
一、短期增长点1:配件业务。滤布滤板是决定压滤机过滤效率的关键配件,目前公司在配件市场上的市占率仍有较大提升空间,加上未来两三年滤板迎来更换潮,公司配件业务收入有望提升。
二、短期增长点2:公司已形成产业化的成套装备制造能力,目前一期已于2023年部分投产,二期将于2026年投产,有望获得业绩增厚。
三、长期增长点:海外业务毛利率显著高于国内,公司有望通过产品出海,打开业绩增长空间。
目前公司市盈率居上市以来底部,股息率超过6%,具备不错的安全边际。

【盈利预测】预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.4/11.7/13.1亿元,对应每股收益为1.80/2.03/2.27元,首次覆盖,给予“买入”评级。

【风险提示】下游需求、配件销售、成套装备产销情况不及预期,出海进度不及预期。