Q2业绩创新高，三季度指引中性盘后回调

【中泰电子|英伟达 】Q2业绩创新高，三季度指引中性盘后回调

太阳Q2业绩超预期，数据中心占比提升至87%——
1）25Q2：营收300.4亿美元，yoy+122%，qoq+15%（市场预期286亿，超4.9%）；净利润166.0亿美元，yoy+168%，qoq+12%（市场预期147亿，超12.6%）；EPS（GAAP）为0.67，yoy+168%，qoq+12%，毛利率（GAAP）75.1%，yoy+5.0 pct，qoq-3.3 pct；

2）分业务：数据中心收入262.7亿美元（市场预期249亿美元，超5.7%），yoy+154%，qoq+16%；游戏收入28.8亿美元（市场预期28亿美元，超3.0%），yoy+16%，qoq+9%；专业可视化 收入4.54亿美元（市场预期4.52亿美元，符合预期），yoy+20%，qoq+6%；汽车收入3.5亿美元（市场预期3.5亿美元，符合预期），yoy+37%，qoq+5%。

太阳云厂商占比提升至45%，B系列芯片Q4出货——
1⃣数据中心收入创历史新高，得益于H系列强劲需求，其中云厂商收入占数据中心45%。公司预计，在未来四个季度推理业务将推动数据中心40%以上的收入。
2⃣Blackwell：FY25Q2向客户交付样品，生产爬坡计划Q4开始，持续到FY2026，预计FY25Q4 B系列开始贡献数十亿美元收入。

太阳25Q3指引：营收325亿美元，上下浮动2%；毛利率（GAAP）为74.4%，上下浮动0.5%（市场预期均值319亿美元，低于乐观预期）。营收中值同比增长81.8%，为近六个季度以来首次增速放缓至2位数，此前市场乐观预期保持3位数增长，导致盘后股价承压。

太阳回购：Q2公司董事会批准额外500亿美元股票回购计划，无到期日，彰显长期信心。

玫瑰风险提示：新品进展不及预期、行业复苏不及预期等。