蒙牛2024H1财报简评：OPM同比提升较好，公司推20亿港元回购计划

【中信食品】蒙牛2024H1财报简评：OPM同比提升较好，公司推20亿港元回购计划

🔺2024H1收入446.7亿元、同比-12.6%，归母净利24.5亿元、同比-19.0%。利润弱于收入主要系投资收益减少（现代牧业 ）以及大包粉减值影响。

🔺收入结构看：2024H1液奶收入368.1亿、同比-12.8%，奶粉16.5亿、同比-21.6%，冷饮34.0亿、同比-21.6%，奶酪21.2亿元、同比-6.8%，其他业务15.1亿、同比+0.1%。

🔺除了冰淇淋，其他产品均实现盈利提升。分产品经营利润率看：2024H1液奶经营利润率6.9%、同比+0.3Pct，冰淇淋11.3%、同比-5.2Pcts，奶粉1.4%、同比+8.5Pcts，奶酪5.6%、同比+2.3Pcts，其他产品6.3%、同比+6.0Pcts，合计经营利润率7.0%、同比+0.3Pct。

🔺OPM同比提升60bp，盈利兑现改善。盈利能力：2024H1 公司毛利率40.3%、同比+1.9Pcts，受益原奶成本回落，销售费率28.4%、同比+1.2Pcts（其中广告费用45.0亿、同比-12.1%），毛销差11.9%、同比+0.7Pct；管理费率4.3%、同比+0.1Pct，财务费率-0.1%、同比+0.2Pct，OPM 7.0%、同比+0.6Pct。

🔺其他重要指标：
1）2024H1其他收入及收益7.4亿元、同比+46.8%，增加主要系确认子公司出售收益2.7亿元，去年同期没有；
2）2024H1其他费用7.5亿、同比+71.0%，增长较多主要系大包粉减值3.46亿元（去年同期0.23亿元）；
3）2024H1投资收益-1.7亿元、去年同期1.1亿元，主要系现代牧业2024H1录得亏损；
4）2024H1 Capex同比-10.3%至16.9亿元。

🔺公司推20亿港元回购计划，表明管理层对未来发展的信心。