交易心得-2024

超短生态进化史

什么是超短生态，超短属于T+1的高频交易，常规来说今天买明天就卖，是一种资金使用率高的交易模式。而生态是指赚钱效应的环境。一个短线题材的爆发期，往往伴随着连板龙头向上打高度，中位跟风紧随其后，低位不断有首板被挖掘出来。例如，龙头打出8-10板的高度，中位4-5板的跟风股就会向6-7板以上看齐，而低位的2-3板也会争取向上晋级。有了龙头制造的连板赚钱效应，做多的资金会去模仿高度，然后参与到中低位连板股的接力（抬轿），有接力就代表有真实的赚钱效应。打首板的卖给明天打二板，打二板的卖给后天打三板，如此循环下去，形成一个良性的炒作生态链。
往年超短交易的主体是游资、散户、少量机构，现在多出了量化（机构、个人），而量化正是打破这几年传统生态的搅局者。
22年之前，量化资金进入短线这个领域并不多，仅有部分机构和个人在使用量化策略，那时候的超短生态比较健康，各种形式的行情都具备赚钱效应。
19年至21年，超短行情主分两种，一是以游资主导的连板行情，二是以机构+游资（基友）主导的趋势加速行情。不同的时间节点与成交量，造就不同的行情。
当两市缩量至8000-9000亿左右（有时7000-8000），一般都是游资参与的重要节点，他们发动连板行情，打造短线赚钱效应，吸引资金往连板方向去，争夺市场话语权。缩量的主要原因是北向、内资机构参与度减少。北向较为复杂，内资大致是受到国内宏观上的流动性限制以及季度性调仓。
当成交量恢复至9000-10000亿左右，北向与内资机构开始流入市场，成为行情主导方，反观游资主导的连板行情会因此受挫，两者相比，形成很鲜明的跷跷板效应。在这期间不少游资改变了以往的打法，纷纷加入外资与机构主导的趋势主升行情中。由于游资的加入，行情会演变为趋势加速的结构，最经典的案例应该是21年的锂矿行情，如西藏矿业 。所以，那时候只要成交量处于8000-10000亿之间轮动，就会不断上演跷跷板效应，如趋势行情强则连板行情弱，反之连板行情强。


当成交量上涨至10000-12000亿以上，场外资金大幅流入，连板与趋势加速行情得以共存。其特征是当趋势股加速拔高的过程中，部分游资会发动低位相关联个股的连板行情，作为这个方向的补涨。由于有增量资金流入，所以两种行情互不影响，涨势喜人。
上述这个期间，量化规模少，超短生态比较良好，游资的大部分模式基本都能适用，而且成功率也很高，只要把握好节奏与仓位控制，是小资金做大的黄金时期。当然，相比于19年之前，复利神话更多，那时候超短生态更好。
21年后，随着量化的发展壮大、互联网的高速传播、监管的标准不一等变量出现，超短生态发生了巨大变化，主要体现在连板高度被压缩，梯队断层现象频繁出现。
首先，在量化参与的短线市场，一字板普遍增多（这种现象是从21年开始，22年有所增加，23-24年成为常态化），这种没有经过换手的连板股，一旦兑现起来大部分股票是承接不住的。于是经常出现中高位连板股遭遇A杀，梯队断层现象比较严重，龙头成光杆司令，偶尔还会出现3板以内的高度就遭A杀的极端行情，以至于有时候龙头没打出了5-7板以上的高度，都不会吸引来低位资金跟随，还要挑好的题材才会参与，这与上面提到的生态已截然不同。
以下是量化资金的超短模式
一、打首板或顶前排股一字，不给上车机会。
二、平铺走势相对的活跃小票（微小盘），提前埋伏好，利用A股有炒作题材概念的特点，盘中分时点火拉升引导资金去追高或打板，当日或隔日融券砸出，再低位买回还券（DMA策略），反复收割。
三、DMA（融券）被限制后，如今量化策略改为潜伏+多点轮动的模式，去收割追高的资金。这种策略在缩量的行情中会内卷到极致，以致盘面出现轮动加速，大风扇行情。
如果只是少数量化参与不会引起生态的改变，这是增量的结果，有数据表明18年量化规模在2000亿左右，到24年已达到20000亿，就可以解释为什么当下市场这么割裂，究其原因是套利属性太强，加速内卷，最后成了僧多肉少的局面。
其次，自媒体时代，小作文铺天盖地。众所周知，所谓有一定成功率的模式，肯定为少数人所用，一旦传播开，容易产生模式内收割或者踩踏，而不是自然淘汰的。21年后产业链收割的频率越来越快，他们的做法是提前埋伏一些有消息预期的票，等时机散播小作文，在盘中吸引资金拉升后兑现。今年4月份曝光了很多产业链的问题，让市场对于所谓的龙头战法产生了前所未有的敬畏。
最后，监管手段升级，标准不一，情绪化管理。从16年开始的没有标准的特停，到19年有标准异动的停牌，再到取消停牌直接盘中监管等手段，让市场措手不及。其实监管不可怕，可怕的是朝令夕改的规则，甚至后台窗口指导，限制账户交易。在这样无序的行政干预下，也让不少活跃的资金磨灭消失。
以上是近几年影响超短生态的原因，还有其他因素，但大体如此。




如此卷的市场，那么未来超短还有生存空间吗？答案是有，只是需要降低各种预期，甚至多数时候要耐心等待机会。24年淘股吧嘉年华上，龙飞虎老师回答过这个问题，现在量化干的事正是当年他们这批游资干的事，游资的十八般武艺它们都会，而且执行力更强更快，还不带任何情绪。量化是波动率的收割者，既然我们无法对抗这种大趋势，只能顺应加入，去理解市场的运作规律。

按照当下的市场结构，总结几点做法：
1、按市场容量大小区分
7000-8000亿，量化的专属屠宰场，特点是日内热点轮动快，次日大多数无持续性，追高的资金基本沦为收割对象，这种环境下操作难度可以用地狱级别来形容。这个阶段多看少动，耐心等待拐点，要参与的话以潜伏套利为主，具体做法是等一个题材的情绪股或趋势股打出高度（不定义，结合当下情况看），然后算准时机去潜伏走势相对良好低位股，等待拉升后即刻卖出止盈。仓位控制在2成左右，或者2-3成平铺潜伏几个票。
如下图所示，英利股份在5.21-23日连续走强，随后短暂盘整后继续走强，说明这里有资金想要引导市场做AIPC这个题材。当英利股份持续走强时，又消息支持发酵，这时就可以提前潜伏到题材里相关联的个股。操作方式为在5.30买入飞荣达 ，5.31冲高止盈。这个方法应用在缩量市场里，是比较好的套利方式之一。

8000-9000亿，北向、内资机构小幅回流，游资会开始尝试打造题材，多数情况下是属于试错的朦胧期，需要重点跟踪主线级别的题材诞生。操作有难度，轻仓跟随。模式上首选上述的套利方法，对一些比较认可的题材，可以平铺打首板，仓位控制3-5成。


9000-10000亿，场外资金大幅回流，有增量资金的推动下，主线上升期的各种条件形成，做多的信心不断增强，此时的量化也会被动触发做多因子，顺势助涨。这个阶段机会大于风险，可以加大仓位。根据市场赚钱效应的风格去选择对应的方向，连板好做就去打情绪拐点、题材拐点的首板，对了顺势加仓。趋势好，可以结合题材与市场交投的延续性，选择低吸主升期的容量核心票。仓位控制5-7成，或者平铺打首板。



10000亿以上，结构性行情定调，有仓位的基本躺赢，此时不要盲目追高，认清下行的拐点，及时躲避主升题材的退潮风险，同时期关注低位切换出来的题材，仓位5-7成平铺打首板。
每个阶段的量能要先以持续性为锚定点，没有持续性就要重新衡量，再结合当下的宏观条件去评估机值博率，比如重要时间节点、题材周期，突发重大事件等都会造成变量。

1、按题材周期区分
题材有大小之分，有主流、主流分支、次主流、非主流之分，好的题材能带来充沛的流动性，是优质生产力来源。题材运作方式分为朦胧期（发酵期）—主升期—高位震荡—退潮四个阶段，23年后只有主流的大题材才能走完这四个阶段，其余的基本走一段，小题材的炒作周期更短。
历来有政策加码、舆论导向、新事物的题材都具备炒作空间。例如，23年上半年的AI与下半年的华为事件，一个是0-1的新鲜事物，一个是爱国情怀催生舆论风口，两者都酝酿出大级别的主线行情。24年的新质生产力也是贯穿了上半年的主线。
往年题材启动点是有迹可循的，例如月初1号与月中15号的时间节点，长假后的第一个交易日，春节前后等。如今市场合力性弱，有些节点发动的龙头也带不起很好的炒作氛围。
参考23年至今的题材轮动情况，大周期级别的主线一年里只有两次，其余的都可以作为小周期的题材来看待。要等待大周期级别的行情出现，需要有几点必备要素，一是市场连续低迷，做多的力量在积累，有好的题材出现就如同久逢甘露，压缩的弹簧一触即发。二是题材的想象力、舆论推倒力，这些一定是能够持续发酵，且符合市场审美度的。23年的AI、华为以及24年的新质生产力皆是如此。小周期题材比较杂乱，多数走轮动。
以上说的是近两年被量化影响的市场题材演绎情况，可以总结为大周期的题材需要等待时间较长，可参与的期数较少，但价值性很高。而小周期题材期数很多，但是轮动很快，比较难把握，需要卡准拐点，例如今年的4、5月份就很难操作，大部分题材都是一日游，小部分2-3天的持续性。
2、待补充（模式）

交易体系
很多人都向往着在交易中悟道。那什么是悟道？看起来不错的交易模式，还是一张令人满意的收益曲线图，我觉得都不是！曾经靠某种模式一路高歌，或者某个阶段做的突飞猛进，但在未来很难说有持续性，或者还有概率成为过去式，毕竟市场总在不停地变化中，不跟上的结果只能被淘汰。
我曾经以为悟道，悟的是自己，有模式并能感知市场冷暖，然后随心所欲地去交易即可。这放以前是对的，但现在有个重要的前提，必须是个有效的市场！如今的市场为什么让很多做超短交易的人迷茫了，那是情绪化越来越少了，取而代之的更多是机械化的套利交易。即便是这样，未来依然有道可走。
何为道？道是规律，是周期。悟道，即是掌握规律、周期的大能者，这种人放在交易里来说是总结能力强且自律，能够顺应市场，直面内在不足的人。每个人都走在悟道的路上，并非一朝悟道，而是一路悟道！
该如何搭建体系，万变不离其中——赚钱效应的结构
第一，平衡当下的市场交易容量的主体，养家老师说过时刻衡量市场买入和卖出占比。4月以来，北向流出，内资不作为，游资散户被收割，两市基本上是量化主导，这样的市场就没有必要用传统模式去跟量化抢饭吃，更应该懂得如何去参与拐点做左侧，小范围的右侧。
倘若增量来了，那就要及时改变看法，顺势做右侧。模式不单一，跟着赚钱效应走。
第二，提高题材的审美度，不去做预判，做好预期。参考过往的经验，哪些题材市场会去炒，而且有持续性，哪些只是短平快。跟预期反着来，就要有所警醒，然后去验证哪个环节错了及时纠正，比如有些不错的题材碰到错的节点，再或者是市场反应延迟了，这些都要去观察并统计。
第三，互联网特大+的时代，已没有神秘模式，同等情况比拼的都是速度与理解力。当然，目前A股的交易制度里，打板仍然还是最有效模式之一，我们要考虑的不是逢板必打，而是要在对的节点去参与，那必须结合一、二两点。逢板必打，需要考虑的因素有题材之前的切换拐点，时间节点，市场容量，交投情绪（情绪周期）。这里只讲方法，日后附上案例。
上面提到题材周期，至于情绪周期简单略过，日内情绪分为：退潮、冰点、复苏、高潮。
这里指的是超短情绪，用来考量日内的情绪变化。当然也对应着市场容量、题材周期，情绪周期也是变量，需要多方位结合来看。比如一直持续冰点或退潮，那就要关注到复苏期带出赚钱效应的品种，因为它是代表情绪上的穿越。倘若观察到了没参与到，那就等这个品种的补涨节点去做补涨。
第四，参考下图的大局观